編者按： “獨董”二字關鍵在一個“獨”字。之前，有的上市公司獨董只拿薪水不盡責，被人們戲稱為“花瓶獨董”，甚至有的著名學者、退休政企高層也加入這一行列。近來，一些行業分析師紛紛出任上市公司獨董，成為獨董的另一道風景，然而，其獨立性同樣受到質疑。要讓獨董真正獨立，應出臺相應的法律法規，設置職業獨董制度，改變目前的兼職獨董制度，讓獨董成為職業選擇，而不是利益選擇。分析師任獨董 是專業“花瓶” 還是涉嫌利益瓜葛？■ 本報見習記者 李文

　　證券業從來不乏熱點事件和焦點人物。近日，券商行業分析師擔任上市公司的獨董又開始成為市場關注熱點。

　　隆平高科發布公告稱，提名鄒定民、屈茂輝、毛長青為獨立董事候選人。毛長青作為中信證券農業行業首席分析師，在業內頗有口碑。除毛長青外，還有不少券商分析師擔任著上市公司的獨董職務。比如，申銀萬國的醫藥業分析師羅鶄為片仔癀獨立董事，國泰君安研究所常務副所長譚曉雨為科力遠的獨立董事。繼上市公司前任高管和著名學者擔任獨董后，券商行業分析師有成為上市公司聘請獨董的頭號人選。

　　相比之前的“花瓶獨董”話題，這次關注的焦點一改以往對獨董專業性不強的批判，將質疑集中在獨董的“獨立性”上。然而，券商行業研究員擔任上市公司獨董到底有哪些利弊，這種方式是否大勢所趨，專家又有哪些看法呢？

　　著名公司治理專家、北京連城國際顧問有限公司首席執行官王中杰在接受《證券日報》記者采訪時表示：“鑒于券商分析師行業研究的專業性以及與上市公司之間的利益關系，很難保證分析師擔任獨董的獨立性。從長久來說，券商分析師擔任公司獨董并不利于公司的管理。”

　　擔任獨董的兩大資格條件就是“專業性”和“獨立性”，券商分析師擔任獨董，在專業上的表現應該是毋庸置疑的，從這方面來講，他們確實是擔任獨董職位的最佳人選之一。但是，不管是相關規定、政策上還是投資者從心理上對于上市公司獨董職位獨立性的嚴格要求，都使得券商分析師擔任獨董處于一個比較尷尬的局面。一方面，法律沒有明文規定券商分析師不得擔任上市公司獨董，同樣也沒有規定其任職期間不能寫在職公司的研報。另一方面，就目前來說，券商研報信用危機已經愈演愈烈，此時分析師為在職公司發布研報，自然容易遭到投資者的詬病和不信任。

　　專業性強

　　公司青睞分析師任獨董

　　在證監會發布的《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》的通知中，具體規定了擔任獨立董事應當符合的基本條件，其中兩項就是，具備上市公司運作的基本知識，熟悉相關法律、行政法規、規章及規則；具有五年以上法律、經濟或者其他履行獨立董事職責所必需的工作經驗。對比各個行業中，券商分析師是與公司、市場走的最近的群體之一。從專業性的層面來講，券商分析師擔任上市公司獨董，不管是對公司本身還是對獨董對代表的中小投資者都是有利的。

　　據了解，羅鶄現任申銀萬國證券研究所首席分析師，曾獲得“第六屆新財富最佳分析師”醫藥生物行業的第一名，有著醫藥生物行業“金牌分析師”的桂冠。查閱片仔癀公布的高管任職情況可以看出，羅鶄在2008年的8月份至2009年的四月就已經擔任了漳州片仔癀藥業股份有限公司的獨立董事，并在2009年4月繼續任職，目前顯示的離職日期在2012年的4月。作為醫藥類上市公司，選擇羅鶄來擔任公司獨董應該說是“專業對口”，這樣專業性強的獨董才能才能真正發揮獨董制度的意義。

　　另外，魯泰A的獨立董事李質仙，算得上是券商分析師中的獨董專業戶，也幾乎是最早一批擔任公司獨董的券商分析師。當時受邀出任華升股份(當時稱“益鑫泰”)獨立董事。目前，李質仙是國泰君安證券公司銷售交易總部董事總經理，兼任中國家用紡織品行業協會、中國紡織規劃研究會常務理事。除了被魯泰A聘為獨董，同時還是申達股份、孚日股份獨立董事；隆平高科獨董研究員毛長青則連續四年蟬聯行業最佳分析師。專業性強，在業內有良好口碑，對于上市公司來講，也有利于公司形象，確實是一舉兩得。

　　分析師避嫌難

　　獨董獨立性何在

　　毛長青于今年的7月29日開始任職隆平高科獨立董事，但在毛長青此前發布的研報中，曾多次推薦隆平高科。去年7月份曾稱如果布局下半年農業股，首選種子股，并且首推隆平高科，并多次表示隆平高科極有可能成為未來國內種子行業中的“航母級”公司。也由此引發了投資者對于券商擔任上市公司獨立董事的質疑，尤其表現在對于券商研報的質疑。其實與毛長青一樣，不少券商分析師在出任獨董前，很多曾撰寫過相關上市公司的研究報告。

　　同樣在《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》的通知中也明確規定了獨董的獨立性表現在哪些方面，概括起來，有四類情況不能擔任上市公司獨立董事：第一是薪酬關系，獨立董事在過去一段時間內都不能是公司的員工；第二是親屬關系，三代內的直系親屬都不能擔任該公司獨董；第三是股權利益關系；第四是合同利益關系。法律沒有明文規定券商分析師不得擔任上市公司獨董，同樣也沒有規定其任職期間不能寫在職公司的研報。“法無明文規定不為罪，法無明文規定不處罰”，券商分析師在雖是在合法的情況下擔任獨董，卻要面對市場對其獨立性公正性的質疑。獨董代表著中小股東的利益，同時，獨董與公司之間的雇傭關系又約束了獨董的“價值取向”。分析師獨董發布的研報對于投資者的指導作用也在因為獨立性的缺失而遭到懷疑。

　　如此看來，在沒有法律和制度的硬性保證下，只能依靠分析師的道德修養和勤勉盡責來維護獨董的獨立性。為了避嫌，擔任上市公司獨董的分析師紛紛撇清與上市公司的關系，聲稱不會發布在職公司的研報。盡管如此，可能緩解了市場對券商研報的質疑，但獨董仍然不“獨”。

　　王中興：

　　分析師任獨董弊大于利

　　著名公司治理專家，北京連城國際顧問有限公司首席執行官王中杰先生接受《證券日報》記者采訪時表示“從公司治理的角度來看，券商分析師擔任上市公司獨董，弊大于利。”

　　“鑒于券商分析師行業研究的專業性以及與上市公司之間的利益關系，很難保證分析師擔任獨董的獨立性，而獨董的獨立性往往要比其專業素質還要重要。所以從長久來說，券商分析師擔任公司獨董并不利于公司的管理。”王中杰同時表示，券商分析師擔任獨董，不管是其職業本身還是出于本職工作公布的研報資料很難叫公眾信服。并且，目前我國獨董制度也出于一個相對滯后的狀態，總是在問題出現之后再去尋求解決辦法，而獨董制度作為“舶來品”在我國還是“中西融合”式的發展，亟待完善。

　　此前有券商分析師表示將不發表關于在職公司的任何研究報告，以此來打消市場的質疑。針對這個問題，王中杰認為，這中做法短期內可能會起到“安撫心靈”的作用，讓投資者心理上得到些許安慰。但是長久看來這個方法是難以付諸實施的，作為券商分析師，發布公司研報是本質工作，而作為公司獨董又要“避嫌”，分析師難免陷入尷尬的局面。

　　王中杰透露說，就他所知的在上市公司擔任獨董的分析師大約有20位左右。其中也包括中信證券研究部質量總監楊治山，2008年5月任職粵電力獨董。曾任南方證券研究所電力、煤炭行業分析師，行業研究部經理；國信證券研究部聯席主管(研究總監)、電力行業首席分析師；中信證券研究部高級副總裁、電力行業首席分析師。他目前也是廣東電力發展股份有限公司獨立董事。

　　一流券商分析師紛紛投身上市公司獨董行列，在如今似乎是一種趨勢。不過，王中杰認為，這種狀態將不會長時間維持，應該是短期的熱潮。因為，券商分析師擔任獨董，從公司治理的角度來看，并不是好的兆頭。畢竟券商與上市公司之間相關利益上的瓜葛太多，獨董維持獨立性的狀況堪憂，同時也會給公司監管帶來更多的困難。他還表示，如果券商分析師任獨董的局面發展到一定程度造成一定負面影響，證監會也許會對公司和券商分析師監察方面有所行動。