作者：謝杰

　　汪建中犯操縱證券市場罪被判處有期徒刑7年并處罰金，此案的判決結(jié)果對證券咨詢行業(yè)有重大影響。案犯之所以能夠完成此類違法犯罪行為，主要原因在于證券投資咨詢行業(yè)缺乏嚴(yán)格的利益沖突監(jiān)管機(jī)制。必須強(qiáng)化證券投資咨詢業(yè)務(wù)的透明度管理，要求證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員向市場全面披露相關(guān)投資咨詢信息，從源頭加強(qiáng)投資咨詢業(yè)務(wù)的市場公開操作。應(yīng)該隔離收費(fèi)與免費(fèi)咨詢業(yè)務(wù)，切斷證券投資咨詢業(yè)務(wù)利益沖突的形成基礎(chǔ)。

　　8月2日，廣受關(guān)注的首例證券咨詢機(jī)構(gòu)從業(yè)人員操縱證券案在北京市第二中級人民法院宣判。法院經(jīng)審理查明，汪建中在擔(dān)任首放投資顧問公司負(fù)責(zé)人期間，利用自己實際控制的9個賬戶，在買賣工商銀行、中國聯(lián)通等38只股票中，操縱證券市場55次，累計非法獲利1.25億元。法院認(rèn)為，汪建中犯操縱證券市場罪，判處有期徒刑7年，并處罰金12575萬余元。此案的判決結(jié)果對證券咨詢行業(yè)有重大影響。

　　咨詢業(yè)缺乏利益沖突監(jiān)管機(jī)制

　　證券投資咨詢機(jī)構(gòu)從業(yè)人員背棄客戶信任并利用投資顧問的影響力不正當(dāng)?shù)匾龑?dǎo)股民投資決策，影響股票供求關(guān)系，從而實現(xiàn)證券價量操縱，其之所以能夠完成此類違法犯罪行為，主要原因在于證券投資咨詢行業(yè)缺乏嚴(yán)格的利益沖突監(jiān)管機(jī)制。部分證券投資咨詢機(jī)構(gòu)在開展咨詢業(yè)務(wù)過程中，不能堅持獨(dú)立、公正、客觀、科學(xué)、守信的從業(yè)信條，沒有完全按照市場規(guī)律、市場規(guī)則開展投資咨詢業(yè)務(wù)。在發(fā)布咨詢報告時牽扯復(fù)雜且非中立的利益因素，甚至違背其應(yīng)當(dāng)向付費(fèi)客戶承擔(dān)的信托責(zé)任，侵害客戶權(quán)益。汪建中操縱證券市場案無疑會對證券投資咨詢行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，監(jiān)管層必須通過加強(qiáng)內(nèi)部與外部監(jiān)管，嚴(yán)格控制利益沖突所帶來的行業(yè)違法犯罪風(fēng)險。

　　強(qiáng)化咨詢業(yè)務(wù)透明度管理

　　必須強(qiáng)化證券投資咨詢業(yè)務(wù)的透明度管理，要求證券投資咨詢機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員向市場全面披露相關(guān)投資咨詢信息，從源頭加強(qiáng)投資咨詢業(yè)務(wù)的市場公開操作，切實杜絕利益沖突不受監(jiān)管的混亂局面。

　　當(dāng)前的證券投資咨詢業(yè)務(wù)實踐操作中，相關(guān)證券投資咨詢意見的形成方法和數(shù)據(jù)對證券監(jiān)管部門、市場投資者等均缺乏透明度，導(dǎo)致市場監(jiān)督和行政監(jiān)管機(jī)制接近失靈。特別是對于公開發(fā)布于市場主流媒體的投資咨詢報告，由于不存在付費(fèi)客戶，沒有專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)與市場專業(yè)人士對其投資咨詢報告的客觀性與科學(xué)性進(jìn)行審查與判斷，部分投資咨詢從業(yè)人員不顧事實編造證券投資報告但沒有相關(guān)責(zé)任追究機(jī)制。因此，證券監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)設(shè)置投資咨詢報告?zhèn)浒笝C(jī)制與違規(guī)出具報告的責(zé)任追究機(jī)制，鼓勵市場專業(yè)人士與投資者舉報投資咨詢機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員編造咨詢報告的行為。

　　切斷利益沖突的形成基礎(chǔ)

　　應(yīng)該隔離收費(fèi)與免費(fèi)咨詢業(yè)務(wù)，切斷證券投資咨詢業(yè)務(wù)利益沖突的形成基礎(chǔ)。

　　證券投資咨詢機(jī)構(gòu)在向大客戶提供咨詢意見、風(fēng)險管理方案等服務(wù)的同時，也向市場發(fā)布相關(guān)研究報告。但是，在付費(fèi)業(yè)務(wù)與免費(fèi)業(yè)務(wù)并存的情況下，如果沒有利益沖突監(jiān)控機(jī)制，單純地預(yù)期證券投資咨詢機(jī)構(gòu)保護(hù)市場一般投資者利益顯然是不切實際的。投資咨詢機(jī)構(gòu)一方面收取咨詢費(fèi)，另一方面又對相關(guān)證券產(chǎn)品免費(fèi)發(fā)布咨詢意見，明顯存在利益沖突，容易導(dǎo)致咨詢意見獨(dú)立性、客觀性、真實性嚴(yán)重缺失。

　　一種操作方案是，全面取消向市場公開的免費(fèi)咨詢業(yè)務(wù)，或者將免費(fèi)投資咨詢業(yè)務(wù)獨(dú)立，成立專門的市場咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)，防止證券投資咨詢業(yè)務(wù)的利益沖突。但是，取消免費(fèi)咨詢業(yè)務(wù)不僅無法徹底消除利益沖突問題，而且不利于一般投資者獲取證券投資信息，阻礙資本市場發(fā)展；即使分設(shè)專門為市場一般投資者服務(wù)的咨詢機(jī)構(gòu)與收費(fèi)咨詢機(jī)構(gòu)，證券投資咨詢機(jī)構(gòu)仍然可以通過控股方式控制免費(fèi)業(yè)務(wù)。因此，解決利益沖突的關(guān)鍵在于強(qiáng)化監(jiān)管與內(nèi)控，提高利益沖突道德風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格禁止收費(fèi)業(yè)務(wù)與免費(fèi)業(yè)務(wù)推薦標(biāo)的證券的交叉，切斷利益沖突的形成基礎(chǔ)。

　　提高內(nèi)控與合規(guī)機(jī)制運(yùn)行實效

　　提高內(nèi)控與合規(guī)機(jī)制的運(yùn)行實效，確保證券投資咨詢業(yè)務(wù)過程中的利益沖突問題能夠及早暴露并予以規(guī)制。

　　利益沖突實際上屬于證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制問題，單純依靠監(jiān)管層查處顯然不利于防范更嚴(yán)重的證券違法犯罪行為。監(jiān)管層有必要積極與證券投資咨詢機(jī)構(gòu)形成良好的信息互動，要求上述單位通過內(nèi)部合規(guī)程序發(fā)現(xiàn)從業(yè)人員利益沖突問題及相關(guān)證據(jù)材料并提供給執(zhí)法部門。

　　證券投資咨詢業(yè)務(wù)規(guī)范實際上嚴(yán)格禁止或者限制從業(yè)人員從事證券投資，相關(guān)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)也都按照監(jiān)管部門的要求設(shè)置內(nèi)控機(jī)制與合規(guī)程序。但上述程序沒有發(fā)揮控制利益沖突的實際作用，主要原因在于合規(guī)與內(nèi)控機(jī)制的虛置。針對證券投資咨詢機(jī)構(gòu)沒有有效執(zhí)行合規(guī)程序的問題，監(jiān)管層有必要明確追究單位的法律責(zé)任，強(qiáng)制證券投資咨詢機(jī)構(gòu)加強(qiáng)單位內(nèi)部的利益沖突控制與管理。證券投資咨詢機(jī)構(gòu)從業(yè)人員違規(guī)從事證券投資，首先是其個人責(zé)任，但是，如果證券投資咨詢機(jī)構(gòu)無法提供有效執(zhí)行合規(guī)程序的證據(jù)，單位必須承擔(dān)相應(yīng)的行政責(zé)任。通過強(qiáng)化合規(guī)程序的有效性，監(jiān)管層將事發(fā)單位與違規(guī)從事證券投資的從業(yè)人員之間進(jìn)行責(zé)任捆綁，不僅能夠運(yùn)用機(jī)構(gòu)的內(nèi)控力量防止利益沖突，而且能夠在事發(fā)之后，發(fā)揮案發(fā)單位的能動性，積極提供相關(guān)證據(jù)，為查處操縱市場等違法犯罪行為奠定基礎(chǔ)。

　　(作者系上海市寶山區(qū)人民檢察院檢察官)