證監會研究中心主任祁斌(專欄) 資料圖

　　日前，在惠州舉行的首屆金海灣經濟金融高峰論壇上，證監會研究中心主任祁斌表示，資金和企業不能有效對接是中國經濟的一個重大缺陷，未來五年需要大力發展多層次的資本市場，2010年中國IPO全球第一，預計這一趨勢在未來十年都將保持。

　　“中國證券領域改革還不徹底。”祁斌表示，國際通行的IPO(首次公開發行股票)模式是注冊制，中國仍沿用核準制，而在實際操作中是審批制，未來中國要做出改變。中國下一階段經濟發展要由資本市場改革來推動，資本市場要長期良性發展，需要引導社保、養老基金等長期資本進入。目前中國經濟也存在“中介不發達，缺乏有效的對接機制”的問題。

　　在祁斌看來，經過20年的發展，中國資本市場取得了了不起的成就，但問題也不少。一是市場機制問題，全球的交易所IPO過程都是注冊制的，只有上交所和深交所實行核準制，實際操作是審批制。二是市場文化的問題，投機氛圍濃厚，中國股市2007年的換手率達到900%，而全球投資者的換手率是 100%。三是市場結構的問題，美國的證券市場是一個很穩定的倒金字塔式的市場結構，中國剛好相反，主板公司1300家，中小板500家，創業板200 家，中關村代辦市場100家，成為一個掛在半空中的倒金字塔結構。而債券市場和金融衍生品市場的發展更是嚴重不足。

　　祁斌稱，我國金融中介體系還遠不發達，近年來一方面大量中國企業排隊融資，另一方面大量的錢找不到出路，老百姓背著一麻袋一麻袋的錢去買房子，就是因為中國的金融中介機制欠發達，老百姓沒有好的投資工具。

　　祁斌表示，當一國的經濟發展到一定水平，社會財富積累到一定程度，如果金融市場尤其是資本市場發展不夠充分的話，這些資金不僅不能成為支持經濟發展的動力，還會帶來危害，比如游資對房地產、農產品、礦山等的炒作帶來的價格沖擊，所以應該加快我國資本市場的發展，提供一個企業和資金的對接機制。

　　去年，中國成為全球第一大IPO市場，而第二名的美國市場有一半的IPO也來自中國，“浙江省去年有50多個IPO，很多國家一年的IPO都沒有 50個，我們一個省的IPO超過別人一個國家，預計這一趨勢將保持十年。”祁斌認為，形成一個有效的金融中介體系還應再加入債券市場、PE市場以及OTC 市場等。

　　祁斌強調說，解決目前資本市場存在的問題，必須拓寬企業與資金對接的機制，首先是市場化改革的方向不能變，然后是PE(私募股權投資)和OTC(柜臺市場)的建設與推進。此外，中國資本市場的結構化問題也非常突出，企業與資本的對接機制仍有待改善。

　　(陳無諍)