□本報記者 江漢平

　　自從2004年和2005年較大規模的上市公司退市后，近些年來上市公司退市已經非常少見，按照目前的退市標準，上市公司極易采取相關手段來規避退市，而且退市涉及到諸多方面的利益，與上市公司IPO的難度相比較，想要讓部分*ST公司真正退市成為很大的一個難題。

　　接受采訪的專家認為，目前的退市制度很容易讓部分*ST公司鉆空子規避退市，可以考慮借鑒國外的退市標準和退市制度，在經營資質和財務指標上更加細化和嚴格化，通過完善我國資本市場的退市制度，發揮資本市場優勝劣汰的功能，最終促進資本市場理性和健康發展。

　　退市逐漸成為“稀罕事”

　　根據WIND資訊統計，滬深兩市共計有77家上市公司遭遇了退市的命運。其中，瓊民源A和東北高速2家公司是由于證券置換導致退市，有19家上市公司是通過吸收合并而退市，有7家公司被私有化而退市，有4家由于暫停上市后未披露定期報告而退市，還有45家是連續三年虧損而退市。

　　從上市公司因為虧損而導致退市的時間區域分布來看，2001年底PT水仙的退市正式拉開了中國資本市場退市的序幕，在2002年9月和10月PT粵金曼、PT中浩A(PT中浩B)相繼轉入三板市場。

　　2003年上市公司虧損退市陷入了短暫的沉寂，2004年則是上市公司退市數量最多的年份。統計數據顯示，在2004年兩市共有21家上市公司退市，2004年5月更有10家上市公司退市，2004年可謂是掀起退市高潮的年份。

　　2005年依舊承接了2004年上市公司退市的熱潮，但熱度相對有所降低。2005年兩市共計11家上市公司退市，其中2005年11月份就有8家退市。

　　在經歷2004年和2005年較大規模的退市后，此后中國資本市場就再也沒有出現過上述情形了，更多的只是上市公司零星退市情形發生。統計顯示，2006年僅有3家上市公司退市，2007年有5家，2008年有2家，2009年沒有上市公司退市，2010年僅有1家退市。

　　統計不難發現，兩市上市公司退市的數量在逐漸遞減，特別是近些年來上市公司的退市極為罕見，2004年和2005年較多上市公司退市的情形再未重現。

　　上市公司緣何難退市

　　上市公司戴帽加星后，監管層和公司等都將充分提示上市公司的退市風險。但這種風險提示對投資者很難產生震懾力，一方面，近些年來上市公司真正最后退市的很少，投資者認為自身購買的ST股票不會如同中彩票一樣而退市。另一方面，資本市場不斷上演著處于退市邊緣的上市公司因為重組而股價出現瘋狂上漲，投資者更看到了ST公司在重組成功后能帶來巨大投資回報。

　　近些年來的資本市場發展情況也清楚地表明，上市公司在2004年和2005年出現過較大規模的退市后，2006年以后上市公司退市快被投資者淡忘了。

　　接受采訪的專家一致認為，上市公司退市無疑會影響到相關各方的利益，一旦上市公司退市，對股東、國有股權持有者、地方政府和債權人等將造成重大損失，國有資產會流失，地方政府形象會受損，債權人可能血本無歸，退市是利益相關方最不愿意看到的結果，必然會采取各種措施來避免上市公司走向退市的道路。

　　太平洋證券投行部相關人士指出，由于退市涉及到中小股東的利益，出于各方面的考慮，國內上市公司退市比較有難度。由于市場各方一直對殼資源情有獨鐘，市場各方均積極參與到豪賭上市公司的重組中來，特別是部分中小散戶熱情尤其高漲，一旦公司最終退市，中小散戶肯定無法接受退市的結局，很有可能對社會造成不良后果，這種不穩定和不和諧的因素顯然是相關監管層不愿意看到的，出于穩定社會情緒的目的，相關各方在決定ST公司退市上顯然是“投鼠忌器”。

　　最后，目前針對退市的制度并不完善，導致ST公司很容易采取各種措施名正言順的“蒙混過關”。