李振寧：銀行股遲早會(huì)有波像樣的行情
高文婧
從去年開始一直看好銀行股的睿信投資董事長李振寧(專欄)，至今仍然沒有改變初衷。在李振寧看來持續(xù)高增長的銀行股估值卻最低，“這很不合理的，遲早要修復(fù)”。
《財(cái)商》：銀行股2010年年報(bào)表現(xiàn)都不錯(cuò)，這種盈利能力有可能持續(xù)嗎？
李振寧：只要中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，中國銀行業(yè)持續(xù)增長也是可期的。實(shí)體經(jīng)濟(jì)中最強(qiáng)勢的行業(yè)在股市中估值最低，這是不合理的。
中國銀行業(yè)是壟斷行業(yè)，特別是進(jìn)入升息周期后，只要不是不對稱加息，對銀行來說就是有利的。因?yàn)閺哪壳皝砜矗覀冦y行存款中40%~50%都是活期存款，活期存款利率提升不大，但是貸款利率大幅提升。這有助于提高銀行的收益。
銀行增長不可持續(xù)，這個(gè)說法提了很多年了，不過我們的銀行從1997年開始一直在高速成長。
《財(cái)商》：近期銀行股上漲，背后的邏輯是什么？
李振寧：估值修復(fù)，大家都知道它低，但是沒有人炒。銀行股的分紅率已經(jīng)超過了銀行利率，中國銀行、建設(shè)銀行的分紅都超過4%。
從市盈率上看，中資銀行在香港也面臨跟國外銀行拉平的問題。在港股市場，匯豐銀行在新業(yè)績公布后是14倍市盈率，而且它的業(yè)務(wù)主要在內(nèi)地之外的發(fā)達(dá)市場，而工商銀行只有11倍市盈率，它依托的是內(nèi)地這個(gè)增長很快的市場，市場就更低，只要七八倍，雖然銀行股歷史上市盈率不高，但是說銀行股回到15倍市盈率是可能的。
《財(cái)商》：銀行股可能帶動(dòng)一波A股大牛市嗎？
李振寧：從整個(gè)股市上看，中國股市不可能老是不死不活，全球股市都在上漲，日本雖然遇到地震，最近也在回升。A股總是在2000~3000點(diǎn)晃蕩是不合理的。
現(xiàn)在有些人開始擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展放緩，但是我看不出來。2011年由于國際市場的復(fù)蘇，外貿(mào)需求會(huì)增加，而國內(nèi)需求比較穩(wěn)定。投資拉動(dòng)還是存在，高鐵的建設(shè)還沒有完。
基金去年低配銀行、地產(chǎn)板塊，但是從今年的情況看，銀行、地產(chǎn)板塊似乎開始強(qiáng)勢，而小股票上漲開始不強(qiáng)勁。去年小市值股票炒作得過高，這個(gè)時(shí)候資金去做什么股票呢？只有去尋找價(jià)值洼地，這往往是銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、有色等不好炒的股票。大市值股票都有估值修復(fù)過程，這些股票拉動(dòng)之后，大盤肯定是被拉動(dòng)的。所以2011~2012年都是有機(jī)會(huì)的，大格局上走了幾年熊市，遲早要轉(zhuǎn)牛的，什么叫轉(zhuǎn)牛，至少要過6000點(diǎn)。股市轉(zhuǎn)牛靠什么？當(dāng)然是銀行等大市值股票。
《財(cái)商》：銀行股可能出現(xiàn)分化嗎？
李振寧：漲幅可能會(huì)有差別，但是總的來講，這個(gè)行業(yè)是壟斷行業(yè)，不像有的行業(yè)過剩得厲害。目前來看又都處于低估的情況下，還不到講分化的時(shí)候，需要估值修復(fù)，應(yīng)該還是齊漲齊跌。一旦大家都把熱情轉(zhuǎn)移到這里來還是可能漲過頭，那個(gè)時(shí)候可能有的漲有的跌。
