摩根大通董事總經(jīng)理龔方雄

　　“今年的A股不確定性較少，全年將呈現(xiàn)震蕩上行之勢；上半年調(diào)控政策密集出臺，每一次調(diào)整都是機會；下半年政策出盡，市場擴張，藍籌股不應繼續(xù)被低估，金融板塊全年會有20%- 30%的升幅，大牛市有一天會像05- 07年一樣卷土重來。”摩根大通董事總經(jīng)理龔方雄周日出席中信銀行廣州分行主辦的“中信名家講壇”，對今年A股前景極為樂觀。

　　每次波動都是投資機會

　　2011年伊始，CPI逼近5%，連續(xù)的加息和上調(diào)存款準備金率，彰顯監(jiān)管層對市場流動性的決心；而國際上中東局勢持續(xù)動蕩，國際油價金價飆升，進一步加大的市場對通脹的擔憂。不過在龔方雄看來，投資者對今年國內(nèi)通脹的風險不必擔心。“農(nóng)產(chǎn)品價格上升引起的通脹不可持續(xù)，國際油價上升對國內(nèi)傳導的渠道不多，且容易控制。”龔方雄表示，“中國的G D P今年仍將有接近10%的增長，對應4%-5%的CPI漲幅完全正常，一季度CPI指數(shù)可能達到5%-6%，但這一指標正在尋頂回落。”

　　成長風險是龔方雄對資本市場抱樂觀態(tài)度的另一大因素。“中東局勢持續(xù)動蕩并不會改變?nèi)�球�?jīng)濟復蘇的格局，不確定因素較之去年明顯減少，中國應該會繼續(xù)加息，提高存款準備金率，繼續(xù)打壓樓市，繼續(xù)抑制通脹，人民幣會繼續(xù)升值，即使可能因各種突發(fā)因素出現(xiàn)短期波動，其影響也非常有限。”龔方雄預測，“A股今年全年都將是一個震蕩上行的趨勢，去年四季度2700-2800點之間就是一個非常好的投資時點，而投資者對一季度行情也不應過分悲觀，任何短期波動都會是投資的好機會。”

　　預期要走在市場前面

　　2008年上半年，在次貸危機和國家緊縮型財政和貨幣政策下，A股市場持續(xù)暴跌。不過龔方雄在當年8月份提出政府會推出財政刺激政策，并號召投資者買入房地產(chǎn)和汽車類股票，這在當時被很多業(yè)內(nèi)人士看作“胡說八道”；11月份，國務院出臺4萬億財政刺激政策，隨后十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃陸續(xù)發(fā)布，龔方雄的超前預判開始被市場所驗證。

　　“市場的共識往往是錯誤的。”龔方雄表示，“與歷史和現(xiàn)實的統(tǒng)計數(shù)據(jù)相比，未來的預期對市場的影響往往更大，看市場的人如果不能準確把握預期，就會落在市場的后面。”

　　不過錯誤的預期往往會令投資者迷失正確的方向。去年以來由于經(jīng)濟刺激政策逐步退出，房地產(chǎn)調(diào)控以及巨額地方融資平臺貸款等，市場一直以來對中國的金融體系呆壞賬大幅上升，出現(xiàn)系統(tǒng)性風險抱有擔心。不過在龔方雄看來，中國出系統(tǒng)性風險的概率非常低，即使局部有一定風險，政府的救助決心和救助能力也非常強。

　　至于外圍，他認為今年美國經(jīng)濟可能會大大好于市場預期，這對仍然依賴出口的中國經(jīng)濟來說也是重大利好。“今年是‘十二五’開局之年，而中東局勢持續(xù)動蕩，可能會令國內(nèi)的宏觀政策以求穩(wěn)為主。”龔方雄表示，“中國的經(jīng)濟固然也有很多問題，但總體上還是健康的，自身的問題需要在發(fā)展中逐步解決，只要高速成長，中國經(jīng)濟就不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。”

　　金融股或引領大牛市卷土重來

　　針對今年全球股市，龔方雄認為，今年全球股市總的格局與2010年截然相反，即“大市場會跑贏小市場，同一個市場里的大股票則會跑贏小股票”。他解釋，去年中國經(jīng)濟繼續(xù)高速增長，CPI在新興市場尤其是“金磚四國”中最低，而A股的表現(xiàn)幾乎是全球最差，這正說明“經(jīng)濟形勢最好的時候，往往是投資的最差時點”，而今年市場擔心緊縮過度，擔心G D P增速回落，擔心高油價推高通脹壓力，市場對中國經(jīng)濟成長的預期較低，導致A股始終在2800點上下徘徊不前，“但實際情況可能比現(xiàn)在的預期要好很多，C PI可能在4%-5%見頂回落，G D P可能依舊保持9%-10%的高速增長，中國經(jīng)濟將繼續(xù)保持高速成長，資本市場也會隨之擴張。”

　　“我首先看好金融板塊，銀行、保險類股票目前的估值處于歷史低位，而今年在國家連續(xù)加大對銀行業(yè)資本監(jiān)管要求，控制信貸規(guī)模的背景下，銀行業(yè)的業(yè)績?nèi)詫⒈３州^快增長的勢頭，加上與H股的比價效應，A股銀行保險類股票即使估值修復也有20%-30%的升幅空間。”對于地產(chǎn)股，龔方雄認為，政策風險依然較大，未來房價走勢目前仍不確定，“如果今年房價下跌5%-10%，則地產(chǎn)板塊可能有20%-30%的升幅空間，當前地產(chǎn)股的估值已經(jīng)反映了基本預期，繼續(xù)下跌的概率不大。”

　　“下半年利空基本出盡，市場將再度進行擴張，A股后市的升幅空間更大，在這樣的背景下，大藍籌不應再被低估。”龔方雄表示，“不過A股歷來是由散戶主導，一些基金由于缺乏投資遠見和勇氣，也淪為大散戶；但是市場總的趨勢是在進行風格切換，我認為，現(xiàn)在的投資者要有耐心，要敢于逆市布局，A股市場總有一天會像2005-2007年那樣卷土重來。”

　　采寫：南都記者 李鶴鳴