皮海洲

　　健康元18日發布股份回購預案表示，自股東大會審議通過回購股份方案之日起12個月內，擬回購2500萬股社會公眾股，回購資金總額不超過3億元，回購股份價格不超過12.00元/股。

　　健康元回購股份的計劃確實令人感到意外。盡管近期股市行情較為低迷，健康元也出現了持續下跌的走勢，但從歷史的角度來看，目前股市距離歷史低谷還很遙遠。即便是去年7月，健康元的股價也到過6.68元的低點，而健康元出臺回購股份計劃之前的股價是10.98元，較去年的低點高出64.37%�？梢哉f，現在遠未到需要上市公司出手來穩定股價的時候。

　　那么，健康元為什么要回購公司的社會公眾股呢？根據該公司的解釋，是近期公司股價在證券市場持續下跌，價格表現與公司的內在價值極不相符，公司的投資價值被嚴重低估。這不但有損公司在資本市場的良好形象，而且對全體股東的利益也造成一定損害。

　　健康元能重視公司在資本市場的形象，維護公司股東的利益，這是值得肯定的。但維護公司的形象，保護股東利益，是否需要通過回購公司股份來進行，這一點是值得商榷的，至少在目前來說，沒有這個必要性。

　　上市公司的股價有起有落這是正常的，這與公司的形象并無太大的關系。上市公司沒有必要過于看重股價的漲漲跌跌，特別是近期，股價下跌是大環境所造成的。而且，健康元本身的走勢也很正常。在去年下半年的行情中，健康元走出了股價翻番的走勢，這樣的走勢強于絕大多數上市公司。在這種情況下，健康元近期出現了30%左右的跌幅，這屬于正常的回調。

　　至于說公司的股價被低估，這恐怕不是回購股份就能改變的。目前健康元股票的市盈率在同行業中確實偏低，但20倍左右的市盈率，其實也是一個比較合適的市盈率水平。市場之所以只給出20倍左右的市盈率，這也有一定的道理。比如，健康元是全流通公司，股本達到13.2億股，屬于大盤股。雖然公司表示，近年來公司的經營能力穩步提升，盈利水平迅速增長，但實際上到目前為止，公司的利潤總額還沒有突破2007年的11.65億元水平，當時公司的每股收益達到0.66元。正是基于公司最近幾年的退步，所以，市場沒有給予公司股價以過高的溢價。退一步講，就算公司的股價回升到12元(即回購價)，公司股票的市盈率仍然不高，難道這就維護了公司的形象，維護了公司股東的利益？

　　筆者以為，維護公司形象、維護股東利益的最好辦法不是回購公司股份，而是切實搞好企業，提高企業效益，給予投資者以真實的回報。上市公司與其拿出巨資來回購股份，不如把資金用于企業發展，為股東創造更大的價值。尤其是在經過了2008年海馬股份的零回購之后，投資者更擔心上市公司的回購徒有虛名，只是成為市場炒作的一個借口，甚至不排除另有目的。如2008年海馬股份的回購，就是為公司債轉股服務的，同時公司二股東借機套現1.4億元。這樣的故事沒有必要繼續在股市里重演。如果健康元真的認為公司股價被低估了，那么公司大股東(其實也就是公司的法人代表朱保國)完全可以通過增持的方式來維護公司的股價穩定，此舉更加有利于公司的發展，同時也可以避免上市公司借回購之名來忽悠投資者，達到另外的目的。