1990年到2010年，中國證券市場走過了第二十個年頭。如今它正如一個青年人，朝氣蓬勃、風華正茂，偶爾會犯些小錯誤，從中吸取教訓，然后更加健康和壯大。

　　他還是一個非正常成長的年輕人，從一出生就被賦予了太多的希望和呵護，被寄予了太厚重的責任。在他們的成長過程中，有一些長輩，目睹了他們的出生和成長、時時給予鞭策和激勵、處處送出關懷和溫情。

　　在二十年之際，他們對這個青年人有什么話要說？哪一些成長的故事令他們記憶深刻？他們如何憧憬和規劃他的未來？

　　新浪財經陸續推出“二十年記憶”約稿，由親歷證券市場二十周年的代表人物來為您講述他們的“二十年記憶”。

圖為中國證券監督管理委員會原主席周正慶。

　　——“政策市提法本身就是片面的”。

　　這20年，資本市場發展確實是取得了很大的成績，同時也使我們積累了不少經驗和教訓。

　　比如，當股市出現一些波動，遇到一些挫折時，我們究竟該怎么辦？該不該干預？這里有認識問題，也有方法問題。而“5·19”行情至今仍然有我們能夠借鑒的東西。

　　“5·19”行情是怎么發生的呢？1998年我正式到證監會任職后，遇到了當時比較突出的一個問題，即資本市場持續了近兩年的低迷走勢，上證指數在1100點左右徘徊，市場信心不足，不少股民被套。

　　面對此情此景，我認為首先要解決認識問題。在市場持續發展狀況不佳的時候，證券主管部門有沒有責任，要不要做工作？政府可不可以適度干預市場，還是任其自然發展？經過考察，國內外資本市場無一例外地都會用政策和措施去支持和引導股市健康發展，唯一的區別是干預的時機和手段不同而已。

　　“政策市”這個提法本身就是片面的。

　　因為證監會是資本市場的主管部門，股市發展的好與壞，與證監會的工作密切相關�？偨Y經驗，資本市場持續向上穩定發展時，才能發揮好作用和大作用，相反，當它持續低迷時，其正面貢獻就非常有限。

　　當時我們經過研究討論后形成一致的認識，在市場持續低迷時證監會應該積極主動地去做工作，用正確的政策和措施去推進資本市場的健康發展。

　　在經過認真、深入地調查研究之后，1999年3月底我們向國務院提交了《關于進一步規范和推進證券市場發展的若干政策的請示》報告，提出了六項政策措施，其中針對A股的三項為：

　　一是，要認真貫徹《證券法》，抓緊落實各項配套的規章制度，進一步抓好證券市場的清理、整頓工作。包括要堅決糾正證券公司挪用客戶保證金的問題，要查處證券公司、上市公司以及中介機構違法違規的行為；教育和培訓證券監管干部隊伍，加強監管隊伍的廉潔自律、遵紀守法和秉公執法，以提高證券市場的監管水平。同時要改革股票發行體制，公開審批秩序。   

　　二是，要解決證券公司合法的融資渠道：允許有條件的證券公司申請加入全國銀行間的同業拆借市場，可以進行不超過7天的信用拆借；按照證券法規定，證券公司可以以自有證券做抵押進行貸款；允許證券公司發行金融債券。

　　三是，擴大證券投資基金試點。股市低迷除去市場信心不足外，缺乏機構投資者也是重要的因素。要加快發展機構投資者隊伍，使他們在市場中的份額不斷擴大。

　　另外，報告中還提出了一些關于B股的針對性措施。

　　這六項政策措施公開后提升了市場的信心，上證指數從1100點上漲到1300多點，我把這輪上漲定義成正常地恢復性上漲，并不是什么“井噴”。

　　市場恢復正常，股民解套，信心大增，皆大歡喜，從1999年5月到2001年6月，形成了兩年的慢牛行情。這就是“5·19”行情的始末，

　　我們可以從“5·19”行情得出這樣的結論：身為證券主管部門，必須時刻密切地關注市場發展，加強調查研究，采取有針對性的政策推動其健康發展。

　　現在回過頭來看，當時市場持續低迷是因為我們的一些政策制度需要完善，需要加強，需要推進。資本市場如果用正確的政策和輿論去引導，就會健康向上發展，相反如果有錯誤的輿論和政策影響，就會出現波動或持續低迷。

　　證監會前主席周正慶口述  新浪財經馬超彥整理成稿