作者：周義興

　　在當前國內外經濟環境下，如果有大量追求短期收益的熱錢進出國內，其可能對國內經濟形成的沖擊無疑是顯而易見的。與此同時筆者也認為，將周小川應對投機性資金的“池子”之說與股市掛鉤，很可能也只是一種很不靠譜兒的猜想

　　央行行長周小川近日表示，針對入境“熱錢”，中國可采用總量對沖的措施。也就是說，短期投機性資金如果流入，通過這一措施把它放進“池子”里，而不會任之泛濫到整個中國實體經濟中去。等它需撤退時，將其從“池子”里放出，讓它走。這樣可以在很大程度上減少資本異常流動對中國經濟的沖擊。對此有觀點認為，將熱錢圈在股市中安全系數較高；也有銀行業人士認為，“池子”或只是一種金融衍生品，以對沖短期投機性資金。

　　就此，不用懷疑，在當前國內外經濟環境下，如果有大量追求短期收益的熱錢進出國內，其可能對國內經濟形成的沖擊無疑是顯而易見的。與此同時筆者也認為，將周小川應對投機性資金的“池子”之說與股市掛鉤，很可能也只是一種很不靠譜兒的猜想。

　　首先以股市市場功能角度看，雖然不得不承認，從目前股市融資、投資與優化資源配置機制平衡角度來評介，國內股市所應具備的融資、投資與資源優化配置市場功能還遠不能說健全。但股市作為一個經濟晴雨表，也不管是多是少，其總還在客觀上對經濟走向與市場投資預期有一定的信號功能。所以就此意義層面講，由熱錢追求短期收益與大進大出的性質所決定，假如國內股市真如有些市場人士所猜想成了容納熱錢的“池子”，那不僅有違股市本身機制的發展和建設，且隨著熱錢的進入即便或許會引來股市行情的一片“歡呼聲”，然一旦到其呼嘯而出時，國內股市不但會哀鴻遍野，并且大量資金被卷走的結局必定也會對國內經濟產生直接負面影響。而這，顯然不應成為決策層監管熱錢的最好選擇，同時也是筆者之所以覺得股市成為“池子”猜想很不靠譜兒的原因之一。

　　其次以投資者權益保護角度講，眾所周知，保護中小投資者利益無疑是衡量市場、包括股市在內基本公平、公正水平的標尺。而相形之下，將應對熱錢“池子”猜想為股市的觀點最大不足之處，就是與目前情況相比，如果“池子”真的就是股市，顯然就是將應對市場風險本已較弱的股市中小投資者放在了更大的風險面前。而這，不但違背市場基本公平、公正要求，顯然也有違監管層應當遵循的優先保護弱者的公共決策原則。

　　所以筆者認為，無論以國內股市健康進步還是以投資者保護角度看，股市是“池子”的猜想應該很不靠譜兒。