每經(jīng)評論員 葉檀

　　周小川的池子引起大眾興趣，大家想看看池子里究竟有些什么寶貝。

　　11月5日，周小川先生在北京表示應(yīng)對套利資金的兩個辦法：一是下大力氣防止套利交易發(fā)生；二是在總量上進(jìn)行對沖，將短期投資性資金放到池子里，以防泡沫瘟疫傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟。

　　周小川的這一表態(tài)是及時而明智的。此論隱含著雙重含義：資本項目在全球熱錢涌動的情況下絕無可能放開，所謂總量對沖以前指的是發(fā)行央票對沖，而現(xiàn)在主要指的是把資金放到池子里，當(dāng)然，票據(jù)對沖與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等辦法還會保留。同時，還會擴大內(nèi)部消費、增加進(jìn)口、增加對外投資減少經(jīng)常項目順差。

　　周小川先生之前關(guān)于不加息的言論是迷惑了市場，但關(guān)于資金池的言論卻是在現(xiàn)狀下的理性選擇：既然無法改變?nèi)�球貨幣現(xiàn)狀，就最大可能為我所用。

　　筆者曾經(jīng)說過，在房地產(chǎn)資產(chǎn)遭到打壓的情況下，中國最大的蓄水池就是股市。大規(guī)模的資金流入主板市場，而民間資金流入風(fēng)險投資、中小板與創(chuàng)業(yè)板市場。

　　根據(jù)近期市場走勢以及政策面并購、融資、發(fā)行基金等方面的判斷，所謂資金池就是指資本市場。市場已經(jīng)充分領(lǐng)會了意圖，走出了堅定的上升行情。11月8日，市場接續(xù)上周走勢上漲，滬指收盤報3159.51點，上漲0.96%；深成指收盤報13807.30點，上漲0.54%。這說明目前市場的主導(dǎo)趨勢已經(jīng)是貨幣而不是基本面。

　　泰山壓頂?shù)慕饨�股壓力沒有摧毀市場被通脹吹起來的信心。中國石油的母公司中石油集團持有的1575.22億股A股限售到期，11月8日開始上市流通，按上周五收盤價11.99元計，涉及市值約1.888萬億元，占本周解禁總量的94.3%。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，在11月8日~12日當(dāng)周，兩市共有包括中國石油在內(nèi)的29只限售股將解禁上市，按照上周五的收盤價計算，解禁總市值約達(dá)到2.0026萬億元，創(chuàng)下單周解禁量的新高。

　　證券市場的運行邏輯已經(jīng)改變。

　　有關(guān)方面似乎有意對中小板與創(chuàng)業(yè)板的瘋狂視而不見，社會輿論一直關(guān)注中小板和創(chuàng)業(yè)板的高管辭職與套現(xiàn)，關(guān)注70倍的市盈率，深交所對此做出的反應(yīng)是，要求各機構(gòu)限制買入創(chuàng)業(yè)板股票 (當(dāng)日漲幅超過5%即不能買入)。但幾乎同時，發(fā)行市盈率高達(dá)133.8倍的沃森生物上市，這說明有關(guān)方面對中小盤股的瘋狂、對于風(fēng)險投資的高額收益處于無限容忍狀態(tài)，除了子弟兵獲利巨大之外，最大的理由顯然基于創(chuàng)新企業(yè)的成長。

　　截至今年10月下旬，創(chuàng)業(yè)板市場共有130家上市公司，IPO籌資947.62億元，總市值5753億元。目前正好趁著民資在通脹壓力下無處可去的關(guān)口，用創(chuàng)業(yè)板將資金源源不斷地吹向風(fēng)險投資，吹向創(chuàng)新企業(yè)。至于風(fēng)險，先顧不得了，反正已經(jīng)有免責(zé)聲明，股市有風(fēng)險、入市需謹(jǐn)慎，而進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的投資者還在免責(zé)聲明上簽下了自己的大名。

　　很明顯，明年還會有上百中小企業(yè)加入創(chuàng)業(yè)板大軍，按照證監(jiān)會對于市場化的理解，增加上市資源就算是市場化了�？焖贁U容是創(chuàng)業(yè)板的首選，只要經(jīng)濟與貨幣不緊縮，蓄水池會以幾何級數(shù)增長，總市值萬億輕而易舉。事實上，這是有意為之，創(chuàng)業(yè)板與中小板是放給民營企業(yè)的一條融資通道，也是政府通過零成本民資進(jìn)行企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的嘗試。

　　最大的蓄水池非大盤股莫屬。

　　截至今年10月25日，主板市場共有485家上市公司，總市值4.58萬億元，今年累計成交10.26萬億元，累計籌資605億元；中小企業(yè)板市場共有490家上市公司，自2004年設(shè)立以來累計籌資3572億元，目前總市值3.11萬億元；主板市場在增速上明顯滯后于中小板，國資注入還沒有大規(guī)模開閘，通過國資注入在證券市場重估后獲得上倍的估值，而后繼續(xù)國有控股地位，繼續(xù)在高鐵、新能源研究方面狂飆突進(jìn)，應(yīng)該是大盤股未來最重要的功能。

　　有了規(guī)模無敵的蓄水池，錢多怕什么呢？所以，新基金發(fā)行刷新單周發(fā)行紀(jì)錄，風(fēng)險投資備受優(yōu)惠，外資進(jìn)入也被引導(dǎo)到投資市場。

　　最終的結(jié)果，是圈死投資者，還是中國證券市場借力形成良性泡沫，造就中國經(jīng)濟發(fā)展的根基，有待于效率數(shù)據(jù)的檢驗。