1990年到2010年，中國證券市場走過了第二十個年頭。如今它正如一個青年人，朝氣蓬勃、風華正茂，偶爾會犯些小錯誤，從中吸取教訓，然后更加健康和壯大。

　　他還是一個非正常成長的年輕人，從一出生就被賦予了太多的希望和呵護，被寄予了太厚重的責任。在他們的成長過程中，有一些長輩，目睹了他們的出生和成長、時時給予鞭策和激勵、處處送出關懷和溫情。

　　在二十年之際，他們對這個青年人有什么話要說？哪一些成長的故事令他們記憶深刻？他們如何憧憬和規劃他的未來？

　　新浪財經陸續推出“二十年記憶”約稿，由親歷證券市場二十周年的代表人物來為您講述他們的“二十年記憶”。

　　高良玉 南方基金管理有限公司總經理、董事

　　中國基金業是在一片呼吁聲中誕生的，呼聲中飽含著期盼，基金從誕生起就承載起這厚重的期望。

　　在證券市場成立初期，出現了以深圳南山、天冀等為代表的投資基金，但由于早期證券市場規模較小，流動性不足以及制度設計上的偏差等原因，這些基金都沒有獲得應有的發展。同時，改善市場投資者結構，增加機構投資者的比例，減少市場的過度投機性和波動性，一直是廣大市場參與者的共同心聲。

　　掀開規范發展篇章

　　1997年底，《證券投資基金管理暫行辦法》作為首部針對基金業的全國性法規正式出臺，中國基金業掀開了規范發展的篇章。1998年，國內首批兩家規范基金公司——南方基金、國泰基金作為先行先試的典型應運而生。而這一天比資本市場誕生晚了8年。

　　針對“老”基金的缺陷與不足，“新”基金幾乎完全以美國共同基金的框架為藍本，高起點設計與運作。明確規定證券市場是基金的唯一投資范圍，實行嚴格的資產托管制度，實行嚴格的信息披露制度。

　　新基金公司的業務從封閉式基金開始試點，封閉式基金具有資金穩定的特點，有利于實現長期投資、穩定市場的目標，取得了巨大成功。1998年3月23日，中國第一只規范運作的證券投資基金――南方基金旗下的“基金開元”向社會公開募集，規模限額20億元，網上認購倍數超過 42倍，“開元”打開了中國基金業蓬勃發展的新紀元。

　　火爆發售的興奮退卻后，我們發現廣大證券市場的投資者對于基金仍然非常陌生，甚至存在著誤解。由于奉行國外成熟市場基本面分析和價值投資理念，新生的基金業與當時投機之風盛行的市場明顯不同。市場上不僅流傳著“防火、防盜、防基金”的說法，也出現了對基金存在“黑幕”的指責，嚴重影響了基金業的發展和認知。

　　為了加大基金公司直接面對投資者的經營壓力，基金產品做出了重大轉型。另一方面，一直到2001年8月，市場上只有封閉式基金產品，流動性不足，基金折價嚴重等問題導致了保險公司等機構持有人的不滿，“封轉開”呼聲強烈。這一次，資本市場的大環境與投資者對基金流動性的需求推動了開放式基金的誕生，并成為今天基金產品的主流。開放式基金的誕生標志著我國基金行業逐漸走向成熟，使得基金產品線逐步完善。

　　基金公司的規范投資運作得到機構投資者的高度認可。社保基金、保險資金、企業年金陸續成為基金公司的重要機構客戶，2002年，南方基金等6家基金公司獲選社保首批投資管理人，2005年南方基金等9家基金公司首批獲選企業年金投資管理人，至今，機構業務已占到一部分基金公司管理資產的近半壁江山，創造了遠遠戰勝市場的超額投資收益。

　　公募基金“元年”

　　2006年，我們稱之為公募基金 “元年”。這一年，隨著股改的順利推進，阻礙股市發展的根本性問題得以解決，啟動了一輪氣貫長虹的牛市，當年上證綜指上漲130%，冠居全球，基金行業獲得超預期發展的歷史機遇。

　　更為重要的是，在居民的財產分配中，基金第一次成為了個人資產配置的重要工具，在財富效應的推動下，隨著投資者教育的深化和媒體的廣泛宣傳，投資基金成為一種大眾生活方式。截至2007年，公募基金規模突破3.2萬億，占A股流通市值比例逾1/3，為投資者創造了巨額財富，演繹了一場“基”情燃燒的歲月。

　　基金業12年的發展跨越了海外基金業上百年走過的路，取得了巨大的成績。目前國內基金公司數量已經突破60家，公募基金產品突破650支，公募基金資產規模約2.2萬億元。基金持有人數量突破1.3億，大多數基金產品為廣大投資者創造了遠遠戰勝業績基準的投資回報，累計為投資者分紅突破6400億元。

　　基金行業規范發展，受益于較高的制度起點，在《基金法》等法規和監管層的指引下，基金公司已經發展成為金融機構中治理結構最為清晰規范，信息披露最為透明，市場化程度最高的組織。

　　投資能力與風險控制能力不斷提高。基金業務范疇從最初單純的股票型封閉式基金發展成為涵蓋開放式基金、封閉式基金、社保基金、企業年金、專戶一對一、專戶一對多、投資顧問、海外投資等多種業務。目前，正在朝著多元化、國際化的方向發展，以適應不斷增長的居民投資的需要。

　　外部壓力與自身發展

　　在基金業快速、健康發展過程中，面對收益與風險的博弈，由于投資認識和金融意識還比較薄弱，基金行業為此承受了相當大的壓力。

　　一是部分投資者期望得到與風險不匹配的收益。在實踐中，為數不少的投資者希望其投資能夠少有或不存在虧損的風險，不能容忍短期的收益損失，但又希望獲得較高的收益，特別是07年大量投資者在市場的高位追漲投資基金，在接踵而至的大熊市中紛紛套牢。出現了基金收益與相當多基金持有人的實際收益存在較大差異的情況，不少人將怨氣推到基金公司頭上，而在指責基金公司投資能力的同時，往往忽視了自己的操作行為。現有的基金產品都是基于不同的風險收益設計的，在同一個市場中一定產生不同的收益，沒有嚴格區分而把相當多產品放在同一類別進行排名比較，既不客觀，也容易造成對投資者的誤導。

　　二是要求發揮穩定市場的功能與取得戰勝市場的業績。基金接受的是投資者委托創造投資收益，我們長期堅持價值投資的理念，追求長期穩定回報會間接的實現穩定市場的功能，并不能特別為了維護市場穩定而投資。

　　三是對基金分紅的要求違背了長期投資的初衷。投資者投資基金的目的是獲取長期收益，分紅降低了投資者參與市場的程度，與投資基金的初衷不一致。開放式基金的設計已經允許持有人根據其對市場風險的判斷決定是否贖回，不能因為個別人分紅的要求而損失多數投資人參與市場的初衷和利益。

　　基金業不僅要解決外部認知的壓力，更需要解決自身問題，只有這樣才能輕裝前進，快速發展。

　　基金行業仍未解決如何體現人力資本價值的問題。基金業發展的根本是人才，但受制于公募基金相對僵化的激勵制度，管理層價值和人力資本價值沒有充分體現，人才流失壓力嚴重。可以借鑒國外經驗實行股權激勵或者試行公司型基金等制度性突破，以保障為大眾服務的公募基金業可持續發展。

　　希望市場參與各方能夠更多的呵護基金行業，從理解、鼓勵行業發展的角度出發，采取更加市場化的監管方式；進一步深化投資者教育特別是加強潛在投資者的教育；加強基金的推廣力度；以更加客觀專業的態度，宣傳我們這個為投資者創造長期價值的年輕的基金業。從而，我們可以實現基金業多方參與主體的和諧共生。

　　與基金業發達國家相比，美國基金管理資產占GDP比重為67%，而中國只有6.4%，從居民基金資產與儲蓄之比來分析，如果達到發達市場水平，保守估計中國基金行業還有10倍以上的發展空間。萬丈高樓平地起，我們堅信只要解決好面臨的這些問題，負重前行的基金業就能夠取得更大的發展，以滿足長期以來各方的殷切希望！