⊙記者 劉偉 ○編輯 艾家靜

　　CHINEX——創業板的英文名字，意思是中國的未來。在深圳證券交易所總經理宋麗萍看來，創業板已經被視為中國轉變經濟發展方式，走向綠色經濟的風向標。在創業板一周年之際，又有五大因素決定其未的發展。

　　29日，創業板市場與戰略性新興產業發展研討會在深圳舉行，宋麗萍特別指出，今后二、三年對創業板發展至關重要。

　　宋麗萍表示，一年來的實踐證明，創業板是我國改革開放30年來的經濟發展的內在需求，是我國資本市場20年不斷深化服務實體經濟的必然結果，它激發了創業創新的激情，促進了風險投資機制的形成。

　　宋麗萍認為，從中小板的發展軌跡來看，今后二、三年對創業板至關重要，一方面是募集資金的使用效果將接受檢驗，另一方面，創業板能否充分引導有發展潛力的企業上市也面臨著考驗。在這個過程中，當前令人最擔憂的是，貨幣泛濫，陸續出臺的戰略性新興產業扶植政策很有可能被用于市場炒作，進而加劇小盤股的波動，為創業板市場埋下隱患。綜合各方面，以下五大因素是決定創業板未來發展的關鍵。

　　一是完善投行的核心功能。投行的質量決定著資本市場的質量，有什么樣的投行就有什么樣的市場。市場反映的“三高”問題其實是估值的問題，其中一個重要環節就是IPO的定價。中國證監會順應市場的規律，實施發行價改革，把發行價的決定權還給市場。因為價格只能內生于市場，現在重要的是改革的另一方，市場參與者要進行有效的對接。投行應該弱化保薦通道作用，重視估值能力和客戶基礎的建設。投行和發行人要認識到IPO定價的特殊意義。不同于二級市場價格形成的各種因素，IPO的價格是充分掌握公司信息的雙方商定的，對整個市場有不可替代的指導作用。

　　宋麗萍建議說，中國證券業協會投行委員會作為自律組織要發揮作用，保持投行業務的獨立性，防止潛在的利益沖突。這并非道德勸說，而是利益訴求，因為維護創業板的穩定運行，符合所有市場參與者的長遠利益。

　　二是公司信息披露的真實性是創業板的生命線。宋麗萍表示，深交所在籌備創業板的過程當中，總結了海外幾十家創業板的成敗，市場崩盤或者關閉，都是與上市公司業績造假有關。只要遵守會計準則，如實披露，不迎合市場炒作，市場即使震蕩，也不會發生危機。

　　三是深化投資者適當性的制度。深交所將發布《會員持續開展創業板投資者適當性管理業務指引》，指導證券公司認真履行中介職責，加強客戶管理，減少市場風險。

　　四是探索研究市場對沖的工具，建立市場內在的穩定機制。建議實時研究論證中小盤股票的指數期貨和期權。

　　五是要充分認識到創造性破壞的規律，為上市公司分化提供制度安排。宋麗萍表示，目前企業生存和競爭的形式發生顯著的變化，新產品的競爭、新技術的競爭、新市場的開拓和新組織形式的競爭將取代價格的競爭，成為企業競爭的主要方式。這種競爭方式，讓企業的生存規則發生了劇變，均衡只是暫時的、短暫的，不斷打破均衡則是常態。

　　隨著我國加快經濟發展方式的轉變，新興產業的大規模的崛起，這種創造性破壞力量將會集中釋放出來，尤其在創業板。創造性破壞的力量更為集中，并會使創業板面臨新的問題。我們不能只接受創造性而拒絕它的破壞力，符合創業板特點的退市制度和投資者司法救濟制度應該盡早安排。

　　宋麗萍表示，歷史上的金融危機，每一次都以為是最后一次，相信不會再重復同樣的錯誤。然而事實證明，市場繁榮與危機是周期性交替出現的。與成熟市場相比，中國股市維持著脆弱的平衡，轉型中的中國社會需要更多的信任和理性，在這種環境下運營創業板需要格外的精心、謹慎，也更需要各界的理解和支持。