1990年到2010年，中國證券市場走過了第二十個年頭。如今它正如一個青年人，朝氣蓬勃、風華正茂，偶爾會犯些小錯誤，從中吸取教訓，然后更加健康和壯大。

　　他還是一個非正常成長的年輕人，從一出生就被賦予了太多的希望和呵護，被寄予了太厚重的責任。在他們的成長過程中，有一些長輩，目睹了他們的出生和成長、時時給予鞭策和激勵、處處送出關懷和溫情。

　　在二十年之際，他們對這個青年人有什么話要說？哪一些成長的故事令他們記憶深刻？他們如何憧憬和規劃他的未來？

　　新浪財經陸續推出“二十年記憶”約稿，由親歷證券市場二十周年的代表人物來為您講述他們的“二十年記憶”。

　　作者：巴曙松 國務院發展研究中心金融研究所副所長

　　中國股市20年來，風風雨雨，起起落落，在為中國經濟金融改革與發展提供巨大動力的同時，也累積了許多引人動容的故事，并且在許多方面改變了不少看起來似乎并不相關的領域。

　　金融研究領域就是一個典型的代表。中國還沒有股市的時侯，每每看到華爾街日報、金融時報等海外媒體上連篇累牘的市場分析與行情走勢信息時，一方面覺得這些信息短期內似乎離中國很遠；另一方面也暗生期許之情：何時中國的財經媒體每天也有大量的市場動態與信息可以密集地向公眾發布，以促進市場效率地提高。

　　如今20年過去了，當年心中的暗暗期許已經成為現實，現在圍繞股市創辦的媒體如雨后春筍，令人目不暇接，網絡更是成為重要的證券信息渠道，便捷而成本低、覆蓋廣。

　　股市魅力巨大

　　事實上，股市在改變金融領域的時候，也在影響著我國的金融市場以及市場里的投資者們。

　　伴隨著我股市的快速發展，以及中國金融市場影響力的提高，使得國際市場開始更多關注中國市場走勢，關注中國政策動向，特別是金融危機以來，中國的宏觀政策、決策會對全球金融市場的走向產生直接影響。

　　除去宏觀面之外，其魅力對個人投資者的影響也不可小窺。

　　在同學圈子中，我經常提及，也多次寫到一個真實的故事。這是一位此前在上海一家基金公司工作的同學，他不幸身患重癥，在醫院重癥觀察室昏迷數日，可謂九死一生。為此，家人和同學都十分焦急，輪流探望，多方關照。

　　令人欣慰的是，此君以十分頑強的生命力蘇醒了過來，家人、 十分高興。但是他剛剛做完手術，身上插著不少儀器尚不能說話，同學們也只能在窗外探頭看望，唯一溝通的渠道，就剩下重癥觀察室護士傳遞出來的紙條。大家翹首以盼，待護士傳遞出字條，仔細一看原來是兩個歪歪斜斜的大字：大盤！

　　究竟是什么力量，使得中國的股市具有如此的魅力？這恐怕不是僅僅用所謂的“沉迷市場”等詞匯解釋得清楚的事情。

　　我也就此問過不少市場的參與者，他們有企業家、研究人員、作家、律師、教師等，特別是企業家，我問道“你們為何不好好經營自己的企業，反而投身股市”？不少企業家的回答十分接近——股市是中國所有的市場中不需要審批的，沒有準入門檻的，也是相對公平透明的一個地方。

　　比如要經營一個餐廳，相比之下，不知道需要經過多少次審批，接受多少次檢查。但是在股市上投資就不用應付這些，在電腦面前，依靠自己的判斷，依靠自己的勇氣與知識，自己能夠獨立承擔決策后果，而且還有稅收的優惠。待做過實業之后再做股市，他們感到非常輕松。

　　市場是一面鏡子

　　我在想，我們一直批評中國股市估值高，這個顯著高于國際水平的估值顯然是不合理的，但是在這種不合理的背后，是否有其合理性呢？這種沒有門檻的準入，相對平等的競爭，在一個具有濃厚審批管制特征的環境中，無疑會具有溢價。一個自然的推演是，什么時候各個行業的管制審批大幅度放松了，中國股市估值的高水平可能才會逐步降低下來。

　　無論是輿論還是實際決策中，經常見到一些雷人的話和過于自大的判斷，一些無視市場實際規則的決策。如果他們經過市場的起伏洗禮，我相信此類話語與行動會大大減少。

　　因為經歷過市場起伏的投資者，首先會尊重市場本身的內在邏輯與力量，所以不太容易產生過于自負的判斷。而有一定實際市場操作經驗的人士，通常在市場和實際經濟運行面前較為謙卑，因為實際市場運行如此復雜，多數人的看法可能都只能是從特定的側面和角度展開的對市場的嘗試性理解，是否正確，市場馬上可以檢驗。

　　因此，每當看到有十分自大、蔑視市場內在規律的言論和行為，我就有一個建議想對他們說：開一個戶，到市場上來漂洗一下，之后對于自己和市場的看法，必然會清醒得多、客觀得多。從這個意義上來說，起起落落的市場，倒像是一所客觀的學校，一面清晰的鏡子。

　　詩人元稹曾經給白居易寫過一首詩：“二十年來諳世路，三千里外老江城”，在經歷世事的起伏之后，詩人在感嘆年華老去；但是對中國股市來說，20年是一個不平凡的歷程，在20年的時間里走過了發達國家上百年走過的道路。盡管有曲折有挑戰，但是，20年來中國的投資者和決策者對于股市的運作更為熟悉，股市也日益成為中國公眾生活中不可缺少的部分，必然會在中國經濟未來的發展中發揮更大的作用。