京華時報

　　今年10月30日，在創業板一周歲生日之際，也將迎來首批限售股解禁，11月1日解禁股將正式入市。第一批上市的28家創業板公司，除寶德股份(300023,股吧)發行前所有股東承諾限售三年外，其他27家公司都面臨著小非解禁壓力。據統計，這27家創業板公司限售股解禁數量共為11.99億股，解禁市值超過300億元。

　　>>表現

　　創業板指數 持續走低

　　受解禁大限影響，近期創業板也逐漸呈現低迷態勢。從9月中旬起，創業板指數一路下跌。從9月14日至10月14日，創業板指數從最高時的1046.13點，跌至昨天收盤價958.49點，15個交易日跌幅達8.06%。而同期上證綜指上漲7.12%，并屢創近期反彈新高。可以看出，創業板指數遠遠跑輸大盤。

　　市場普遍認為，這與創業板即將到來的解禁洪峰不無關系。大同證券分析師付永翀就認為，雖然9月份創業板整體出現下跌，但是目前其整體估值仍高于60倍，在目前高估值的情況下，解禁壓力相當突出。另外，從最近創業板新上市的股票來看，上市當天的表現也較前期出現了明顯的走弱跡象，資金對創業板的炒作有一定的退潮跡象。

　　此外，由于這批即將解禁的限售股中，多為私人持股，不僅成本較低且持股非常分散，加之前期有40多名創業板高管相繼離職，更是引發了人們對于解禁后的猜想：這批解禁的限售股可能會被迅速拋售，一方面成就更多的億萬富翁，另一方面對市場將產生較大影響。

　　平安證券分析師黃亭懿即認為，創業板以民營和私營企業為主，一旦限售股解禁，不僅沒有股東維穩，而且拋售將是這些企業股東們的共同選擇。此外，在機構方面，部分基金經理已在未雨綢繆地減倉包括創業板在內的中小盤股，基金公司的拋售將會加劇創業板的不穩定性。

　　>>影響

　　創業板壓力大

　　平安證券分析師黃亭懿認為，在創業板近70倍市盈率的高估值與“兩年十倍以上的利潤”誘惑下，股權投資者、高管和公司共同創始人等股東“抬腿走人”幾乎沒有懸念，解禁賣出將促使小盤股行情階段性回落。

　　大同證券分析師付永翀深度解析了創業板初期高估值的原因，他認為，支撐創業板在初期高估的基礎有兩個，一是市場對上市企業業績高速增長有共識，推論估值水平相對合理；二是股票、資金供求不平衡，相對于充裕的資金來說股票供應過小，造成局部流動性過剩。

　　但他認為，從目前來看，這兩個因素正在慢慢消失，從中報的情況來看，創業板整體的高增長情況并沒有市場預期中的那么優秀，其利潤整體增速僅為25%，遠低于主板和中小板，而且有一些公司還出現業績大變臉。另外，從創業板股票供給來說，IPO可能長期保持高速發行，創業板股票供給加大，這也使得以前的資金供求關系發生了改變。因此，就目前來看，創業板的估值水平難言合理。

　　此外，民族證券研發中心副總經理徐一釘認為，除高估值及半年報業績不理想外，近期市場風格轉換已現端倪，與通脹相關的股票表現不錯，分流了前期漲幅較大的創業板和中小板股票的資金。

　　對主板影響有限

　　雖然本次解禁大潮對首批創業板上市公司乃至整個創業板都會產生較大壓力，但分析師們紛紛表示，對于主板而言，影響有限。

　　信達證券首席策略分析師黃祥斌認為，近12億的解禁股數量并不算大，對于主板而言，解禁股數與涉及資金量都較小，因此在資金面上并不存在壓力，對主板影響非常有限。若說對主板的影響，主要還是體現在心理層面。

　　黃祥斌說，創業板高估值發行、高估價等等因素，使得大家普遍預期小非在一年的禁售期到期后，將會遭到拋售。在心理相對趨于謹慎或者悲觀的背景下，創業板股價會出現調整，影響一部分投資者的心理。但根據我國證券市場近兩年來出現的現象，當一些中小市值的股票出現調整時，反而為大盤股增加了資金。

　　大同證券首席策略分析師胡曉輝認為，創業板首批公司解禁，對主板的影響甚至可以“忽略不計”，因為從規模上看，整體市值不大，而且首批公司大多最近表現都弱于其他創業板公司，已經消化了解禁帶來的壓力。同時目前資金已經先期從一些估值偏高的創業板股票中撤出轉入強周期板塊，因此，整體來看壓力很小。相反，由于首批創業板股票漲幅相較其他創業板公司較小，解禁后反倒會出現投資機會，可適度關注股價企穩后的表現。

　　>>機會

　　高成長個股迎來介入良機

　　雖然創業板首批限售股解禁后，對創業板會形成一定壓力，但分析師們指出，其中也存在著不少投資機會。

　　平安證券黃亭懿認為，解禁后將檢驗創業板個股高增長真偽。隨著創業板股價走下“神壇”，分化也必然出現。尋找一些真正具有高成長且分紅潛力的股票是投資創業板要做的首要功課。解禁后部分符合創業板特征、高增長的個股將迎來較好介入良機。

　　大同證券分析師付永翀介紹，投資者在選擇股票時，應基于以下三點考慮：首先中期的業績要好，這代表了公司的成長性，也是市場最關注的；其次是所屬行業應該屬于國家扶持的行業，比如戰略新興產業；再次估值要合理，如果估值過高，就已經透支了未來的成長性，股價也就喪失了繼續上漲的空間。他還認為，對于整個創業板，因為不斷地IPO，未來都將面臨一定的解禁壓力，所以這種壓力長期都存在的，只是以后的量沒有這次的大，所以對于沒有解禁壓力的一些創業板個股也可以關注。

　　除此之外，信達證券首席策略分析師黃祥斌還認為，投資者還需把握投資節奏。由于創業板在今年11月初和明年2月份都會出現解禁大潮，因此短期之內創業板全體走強難度較大，投資者不妨等股價經過一段時間的調整之后，再選擇適當介入時機。