文/付明德

　　目前有關(guān)內(nèi)幕交易的民事訴訟還不被法院受理，因此，必須盡快開啟內(nèi)幕交易民事訴訟的大門，建立證券舉證責(zé)任倒置制度、證券公益訴訟制度、集團(tuán)訴訟制度，取消證券訴訟前置程序，賦予投資者便捷的訴訟權(quán)利，讓廣大的投資者通過證券民事訴訟的方式參與市場(chǎng)管理

　　中山市市長李啟紅因涉嫌中山公用內(nèi)幕交易案被查處，這是中國第一位因內(nèi)幕交易而落馬的政府“一把手”，也是繼南京市經(jīng)委主任劉寶春后，因內(nèi)幕交易而落馬的第二位職務(wù)最高的政府官員。

　　內(nèi)幕交易怵目驚心

　　政府官員因內(nèi)幕交易落馬，一方面彰顯了國家整治內(nèi)幕交易的決心，另一方面也說明當(dāng)前內(nèi)幕交易的嚴(yán)重程度。遠(yuǎn)的不說，就以最近一段時(shí)間被媒體質(zhì)疑的內(nèi)幕交易或疑似內(nèi)幕交易為例，足見內(nèi)幕交易是何等的猖獗。比如，ST興業(yè)重組項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人、中信證券投行部執(zhí)行總經(jīng)理謝風(fēng)華涉嫌通過其堂弟賬戶在其電腦上買賣ST興業(yè)股票事發(fā)逃匿，ST興業(yè)被迫于6月25日發(fā)布公告取消重組。5月26日通化金馬發(fā)布重大事項(xiàng)停牌公告，就在公告發(fā)布前一交易日，通化金馬被三家本地營業(yè)部強(qiáng)勢(shì)推上漲停板。在輿論的強(qiáng)烈質(zhì)疑下，無奈取消重組。*ST海鳥、*ST祥龍、東方鋯業(yè)、渝開發(fā)、深物業(yè)均在停牌前暴漲。而宏達(dá)股份股價(jià)的異動(dòng)，連《人民日?qǐng)?bào)》都不再保持沉默。加上此前被媒體質(zhì)疑的上海梅林、天茂集團(tuán)、迪馬股份和武漢塑料等公司，短短時(shí)間，竟然曝出這么多的公司涉嫌內(nèi)幕交易，足見內(nèi)幕交易嚴(yán)重到何等程度。

　　公開的秘密

　　“小道消息”滿天飛，是中國資本市場(chǎng)一道獨(dú)特的風(fēng)景。各種消息，或真或假，每天都彌漫在市場(chǎng)的上空。每個(gè)投資者就像間諜似的，四處窺探各種消息，并把窺探來的消息當(dāng)作禮物在親友之間相互饋贈(zèng)。與廣大投資者的誤打誤撞不同，那些內(nèi)幕信息知情人員，利用掌握的內(nèi)幕信息，施展吸金大法，將鈔票源源不斷地吸進(jìn)囊中，貪婪地吞噬著這個(gè)市場(chǎng)。

　　從市場(chǎng)層面來講，如果內(nèi)幕信息知情人員利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易，牟取暴利，必然對(duì)其他投資者的利益造成損害，破壞了資本市場(chǎng)“公平、公正、公開”的原則，動(dòng)搖投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。而如果內(nèi)幕信息人員利用內(nèi)幕信息獲取暴利屢屢得逞而沒有受到嚴(yán)厲追究的話，必然會(huì)產(chǎn)生不良的示范效應(yīng)，將會(huì)導(dǎo)致投資者更加熱衷于打探信息，并依賴所打探的信息決定投資策略，而經(jīng)濟(jì)的基本面和企業(yè)優(yōu)劣將被忽略，這樣就會(huì)使市場(chǎng)喪失對(duì)公司的評(píng)價(jià)功能，最終喪失資源配置功能和經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能。而滿天飛的小道消息，也會(huì)造成投資的混亂和市場(chǎng)的動(dòng)蕩。如果任內(nèi)幕交易肆意發(fā)展，必將動(dòng)搖資本市場(chǎng)的根基，導(dǎo)致市場(chǎng)崩潰。從公司層面來講，公司管理層和大股東均是內(nèi)幕信息知情人員，如果內(nèi)幕交易不被嚴(yán)厲打擊，這些人員就可以利用內(nèi)幕信息輕松地獲取利益，這樣就會(huì)激勵(lì)他們更加熱衷于制造各種信息并利用這些信息謀取私利，而不再專心致志地致力于企業(yè)的經(jīng)營管理，公司治理也將成為一句空話。長此以往，等待公司的結(jié)果只有一種，那就是倒閉。因此，內(nèi)幕交易是滋生在資本市場(chǎng)的一顆毒瘤，必須根除。

　　多種原因鋌而走險(xiǎn)

　　內(nèi)幕交易之所以愈演愈烈，原因是多方面的。第一，中國的資本市場(chǎng)本來就是一個(gè)不成熟的市場(chǎng)且?guī)в邢忍煨缘娜毕荨Ｖ袊�的證券市場(chǎng)起步于1990年，而規(guī)范證券市場(chǎng)的《證券法》1998年12月29日才頒布，也就是說在長達(dá)九年的時(shí)間里，證券市場(chǎng)處在“無法可依”的狀態(tài)，長期的規(guī)則不健全，自然就養(yǎng)成了不守規(guī)則的惡習(xí)。第二，資本市場(chǎng)本來就是投機(jī)家和冒險(xiǎn)家的樂園。追求利益最大化是每一個(gè)參與者的夢(mèng)想和信條，人性的貪婪在這個(gè)市場(chǎng)展現(xiàn)得淋漓盡致，為了謀求最大利益，某些人就會(huì)置規(guī)則于不顧，鋌而走險(xiǎn)。第三，內(nèi)幕交易的隱蔽性。內(nèi)幕信息的形成要經(jīng)歷一個(gè)很長的過程，內(nèi)幕信息知情人員進(jìn)入市場(chǎng)的時(shí)間往往是在信息形成的過程中并在信息形成后獲利，這個(gè)過程極難發(fā)現(xiàn)。而內(nèi)幕信息知情人員又往往是隱藏在幕后，利用他人的賬戶買賣股票或者指使親友買賣股票，就更不易被發(fā)現(xiàn)。

　　第四，規(guī)則不完備也是重要因素。首先，內(nèi)幕信息知情人員范圍規(guī)定的不完備。《證券法》第七十四條采用列舉的方式規(guī)定了內(nèi)幕信息知情人員的范圍，然而，這一規(guī)定并沒有窮盡所有的內(nèi)幕信息知情人員。比如，上市公司重組方的人員，涉及國有上市公司有關(guān)事項(xiàng)的黨委、政府等有關(guān)部門的人員，這些人顯然也是內(nèi)幕信息知情人。當(dāng)然，《證券法》第七十四條授權(quán)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)其他內(nèi)幕信息知情人員進(jìn)行規(guī)定，因此內(nèi)幕信息知情人員的范圍有賴于監(jiān)管部門的完善。其次，措施不完備。內(nèi)幕信息是和一定的事項(xiàng)聯(lián)系在一起的，而公司參與相關(guān)事項(xiàng)的人可能涉及公司的各個(gè)層面，人數(shù)眾多。相信很多人對(duì)于內(nèi)幕信息、內(nèi)幕交易、內(nèi)幕信息知情人員的法律責(zé)任等規(guī)定都不是很清楚，因此，應(yīng)當(dāng)建立內(nèi)幕信息知情人員登記備案制度、內(nèi)幕信息知情人員親友備案登記制度、內(nèi)幕信息知情人員風(fēng)險(xiǎn)提示制度等制度，并有效地執(zhí)行。

　　第五，守法意識(shí)缺失不容忽視。法律不被遵守是當(dāng)前一個(gè)非常嚴(yán)重的問題。比如《證券法》第四十三條明確規(guī)定禁止證券從業(yè)人員從事證券交易，但現(xiàn)實(shí)中有幾人遵守？從業(yè)人員借他人名義買賣股票已經(jīng)是業(yè)內(nèi)一個(gè)公開的秘密。

　　第六，監(jiān)管不力。我國目前有上市公司近2000家，而目前僅僅依靠證監(jiān)會(huì)和交易所進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管對(duì)象如此眾多，監(jiān)管機(jī)構(gòu)人力有限，加之內(nèi)幕交易極其隱蔽，受制于技術(shù)、手段等因素，顯然無法做到有效監(jiān)管和及時(shí)查處。

　　第七，法律責(zé)任缺失。法律規(guī)定內(nèi)幕交易應(yīng)當(dāng)承擔(dān)民事、行政、刑事法律責(zé)任。然而，目前只能追究?jī)?nèi)幕交易行為人的行政和刑事責(zé)任，民事責(zé)任的追究尚無法啟動(dòng)。無論是行政程序還是刑事程序，都要經(jīng)歷一個(gè)漫長的調(diào)查取證過程，往往是在違法行為已經(jīng)發(fā)生多年后，才對(duì)行為人啟動(dòng)追究程序，這種嚴(yán)重的滯后性非但無法有效制止違法行為的發(fā)生，反而助長了很多人的僥幸心理，在市場(chǎng)上產(chǎn)生了示范效應(yīng)。比如，中山公用的內(nèi)幕交易發(fā)生在2007年，但是直到2010年5月才對(duì)有關(guān)人員采取措施，行為人在這么長的時(shí)間里平安無事，其示范效應(yīng)可想而知。

　　開啟民事訴訟大門

　　因此，僅僅依靠追究行為人的行政責(zé)任和刑事責(zé)任，是無法有效地制止內(nèi)幕交易的。只有啟動(dòng)民事責(zé)任追究程序，讓行為人全面承擔(dān)民事、行政、刑事法律責(zé)任，才能在一定程度上遏制內(nèi)幕交易。因?yàn)槊袷鲁绦蛴行姓�和刑事程序所無法比擬的優(yōu)越性。

　　首先，民事程序由投資者提起，投資者是市場(chǎng)的直接參與者，市場(chǎng)的變化與其息息相關(guān)，他們對(duì)市場(chǎng)的異常行為最為敏感，具有找出違法者的直接動(dòng)力。

　　其次，證券違法行為的受害人往往成千上萬，當(dāng)成千上萬的人對(duì)違法行為人提起訴訟，會(huì)形成浩大的聲勢(shì)，對(duì)違法人起到威懾作用。而證券民事賠償數(shù)額巨大，會(huì)讓違法行為人傾家蕩產(chǎn)，當(dāng)違法行為人感到得不償失時(shí)，也會(huì)主動(dòng)減少違法行為。

　　再次，證券民事訴訟會(huì)為行政和刑事調(diào)查提供線索。然而，目前有關(guān)內(nèi)幕交易的民事訴訟還不被法院受理，因此，必須盡快開啟內(nèi)幕交易民事訴訟的大門，建立證券舉證責(zé)任倒置制度、證券公益訴訟制度、集團(tuán)訴訟制度，取消證券訴訟前置程序，賦予投資者便捷的訴訟權(quán)利，讓廣大的投資者通過證券民事訴訟的方式參與市場(chǎng)管理。

　　只要將廣大的投資者調(diào)動(dòng)起來，就能建立一支維護(hù)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的強(qiáng)大的生力軍，而我國目前資本市場(chǎng)上已有上億的投資者，有上億雙眼睛盯著市場(chǎng)，足以讓違法者無法遁形。因此，只有采取綜合措施，才能遏制內(nèi)幕交易的蔓延，才能建立一個(gè)健康、干凈的資本市場(chǎng)。