《機構投資》 張瑜華整理報道

　　人物酷評：

　　王林，一個執著于自身理念的人，對他來說，資本市場是曾經滄海，幸好，在股指期貨中，他又尋找到投資的樂趣。

　　簡介：上海富晶資產管理中心總經理。金融證券資深人士，曾任省級證券業協會常務秘書長；信托投資公司研發部總經理、總裁助理、副總裁；金融工程研究院院長。

　　現在加息沒道理

　　宏觀經濟面上，有些問題比如匯率，需要從內部解決好，以穩定為好，否則變數太多，經濟發展趨勢就會處于一個不明朗或者說比較曲折的狀況。我們不應該總是到外部尋求解決方案，最后總是很被動。真正下決心解決一下民工工資福利問題、解決一下環保問題，匯率還升得了嗎？

　　現在，中國經濟確實面臨一個可持續發展的模式調整問題。政府用“鐵的手腕”淘汰落后產能，我對這個調整淘汰結果的評估會比較謹慎。歷史上已經出現過多次類似行政手段的調整，效果并不如人意。原因很簡單，現有產能格局是由利益格局決定的，利益格局調不動，落后產能自然無法淘汰。再說誰是落后產能也有爭議，難有客觀公正的標準。這還是要由市場說了算。關鍵是要破除地方保護，把企業推向市場，通過市場殘酷的競爭優勝劣汰。

　　此外，這幾年GDP的增長更多體現在大城市和房地產上，國民收入分配很不合理。雖然最近財政部發話說居民收入分配比例被低估，但更多數據顯示居民收入比例下降過快，這就說明經濟成長的好處沒有普惠到更多的民眾頭上。我覺得這是經濟增速會受到影響的重要原因之一。

　　還有就是房價，只能說這就像一個被長期縱容慣壞的不聽話的小孩，好說歹說就是不聽，見你沒動真格的，越發肆無忌憚，最后只好暴打一頓。事實上，如果全民都去炒房，這樣的國家也是沒有什么前途的。

　　要說現在加息就更沒道理了。我試著學習研究匯率，不過老弄不明白一件事情。美國人印了那么多鈔票，還不加息，我們急什么呢？如果人民幣不想升值，就應該跟著美國，你印多少我就印多少。

　　關鍵的問題就在于我們印鈔增加的流動性，沒有分配到社會最需要的地方。可能是多的地方更多了，少的地方更少了。比如前段時間上市的海普瑞148元發行價，如果是敞開發行，只要有人愿意買，你發1480元我都沒意見。但是現在顯然是嚴重的管制供給，迫使大家去追捧泡沫。這種流動性，一旦通脹起來，就會對底層的老百姓造成很大的損失和傷害。這又是一個制約經濟發展的因素。

　　個股被體制性高估

　　長期以來我們的股市就像一個先天性高血壓患者，因為供給被管制，造成了籌碼供需關系永遠不對稱，使得個股被體制性高估。小股票動輒一兩百元，這個成長性也許是十年以后的事情，但是現在把五年甚至十年以后的成長都透支了，這里面就有風險。更何況，個股始終在回歸中，指數怎么漲得上去？管制股票供給是改革開放幾十年來的最大敗筆。

　　在這種情況下，至少我自己做投資是很謹慎的，做點套利，維持住基本的收益。不過，我相信明后年情況可能會有轉變，整個新股發行體制的改革也該是時候了。

　　多年來我一直呼吁希望放開新股發行，現在我覺得看到了曙光。過去經濟增長百分之十幾的時候，銀行信貸增量也就三四萬億，現在經濟增長沒有那么快了，銀行卻放了十幾萬億，這至少說明資金的效率在降低。如此一來，未來再增加五萬億、十萬億的可能性大大降低了。那時經濟發展要籌資，直接融資就要真正發揮融資作用了。股市一年不融個兩三萬億，融資功能無從談起。