本報(bào)訊 跌了許久的A股終于回暖，究竟是反彈還是反轉(zhuǎn)？周日，在中國(guó)證券報(bào)與國(guó)信證券共同舉辦的“中證金牛策略全國(guó)巡講”中，摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，宏觀調(diào)控政策可能放緩，A股仍有望走出“前低后高”行情。而未來(lái)十年，股市的回報(bào)將會(huì)超過(guò)樓市。

　　A股今年走勢(shì)：預(yù)計(jì)前低后高

　　周日下午，浙江省人民大會(huì)堂，2000多人的會(huì)議廳坐無(wú)虛席。在弱市下，投資者對(duì)后市更為關(guān)心。

　　“上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界范圍內(nèi)可謂一枝獨(dú)秀，而A股的表現(xiàn)幾乎墊底。那么下半年呢？A股能扳回一城嗎？”一上臺(tái)，摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄就拋出了這樣的論題。“4月以來(lái)，全球市場(chǎng)都出現(xiàn)了一波明顯跌幅。A股先跌，港股也跌，最后歐美市場(chǎng)也跌。這一輪調(diào)整是全球性的，不過(guò)從A股市場(chǎng)來(lái)看，以前最抗跌的，現(xiàn)在也跌過(guò)了，從技術(shù)的角度來(lái)講，這往往表明市場(chǎng)離底部不遠(yuǎn)了。”

　　未來(lái)走勢(shì)上，龔方雄的觀點(diǎn)是，下半年中國(guó)的緊縮政策會(huì)變得非常謹(jǐn)慎。中國(guó)在未來(lái)一段時(shí)間的政策信號(hào)應(yīng)會(huì)變得更為明朗，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性將大幅降低。這會(huì)使得股市呈現(xiàn)“前低后高”的走勢(shì)。

　　未來(lái)十年股市回報(bào)將高于樓市

　　在會(huì)場(chǎng)上，龔方雄為投資者算了一筆賬。“過(guò)去十年，股市漲了多少？2001年，上證綜指就有2200點(diǎn)，現(xiàn)在2600點(diǎn)，十年過(guò)去上證綜指漲幅不到20%。而在這段時(shí)間，杭州的房?jī)r(jià)漲了多少？過(guò)去十年，投資樓市的回報(bào)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)證券市場(chǎng)的。”

　　不過(guò)龔方雄認(rèn)為，未來(lái)十年，這樣的情況有望扭轉(zhuǎn)。“因?yàn)橹袊?guó)股市剛剛發(fā)展的時(shí)候，估值很高、流通量很少，供求關(guān)系造成了二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格太高。所以，過(guò)去PE(私募股權(quán)投資)、VC(風(fēng)險(xiǎn)投資)最賺錢。但是今后，中國(guó)股市最困難的時(shí)間已經(jīng)過(guò)去，隨著供應(yīng)量的增加，二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)虛高的現(xiàn)象會(huì)得到扭轉(zhuǎn)，這就給了大多數(shù)股民在股市賺錢的機(jī)會(huì)。”

　　“在市場(chǎng)大熱的時(shí)候，大家不能去跟風(fēng)。眼下，PE投資市盈率已經(jīng)達(dá)到了15倍、20倍。而在美國(guó)等成熟市場(chǎng)，PE投資僅3-5倍市盈率。”龔方雄最后提醒現(xiàn)場(chǎng)投資者。

　　本報(bào)記者 趙路