備受市場關注的融資融券業務3月31日正式開始交易。從交易所4月1日公布的成交數據來看，融資交易方面，投資者對金融板塊是偏愛有加。

　　從投資者選擇的標的證券所處行業來看，滬深兩市42家有交易的標的品種中，金融股多達12家，占比達到28.57%，設備制造業次之，有六家有交易，占比14.29%。其他有交易的品種分別分布在，釀酒行業四家，煤炭、地產行業各三家，家電、交運行業各兩家，有色、醫藥、石化、汽車、農業、建筑、鋼鐵、電信和電力行業各一家。

　　4月2日，國信證券策略分析師趙謙表示，投資者此時敢于融資的標的肯定是他們認為最安全的品種。從選擇的融資融券標的來看，可以對市場的價值取向帶來一些參考。不過，鑒于現在交易量不是很大，對市場的示范效應能否進一步放大還有待觀察。

　　海通證券策略分析師陳久紅分析，隨著投資者通過實際交易逐步熟悉融資融券和股指期貨這兩項創新品種后，會漸漸展示出A股市場慣有的“追新”特質，二級市場也會因此打破前期的膠著狀態。且融資融券標的股板塊在一季度已下跌了10%以上，這也將給其在二季度騰出表現機會。

　　金融股估值安全

　　中投證券研究所研究員丁儉表示，從歷史比較角度來看，目前A股相對成熟市場的溢價依然處于相對底部區域，具備一定的相對安全邊際。

　　2010 年年初至今上證指數跑輸香港恒生指數2.1%，跑輸美國道瓊斯指數9.3%，從全球市場來看，A股市場謹慎情緒明顯。

　　Wind資訊數據顯示，目前A股市場整體的靜態市盈率水平為28倍，低于過去10年的歷史均值38倍。同時，A股市場目前整體的凈資產收益率為12.26%，高于過去10年的歷史均值9.9%。

　　西南證券研究員張仕元認為，目前，大盤股的估值處于很安全的區域。在較悲觀的業績增長率情境下，考慮融資后的攤薄，工行動態市盈率不過13倍，建行、中行也與此相仿，除非發生極端事件，那么以金融股為代表的大盤藍籌是很安全的。從分類估值數據看，金融板塊18倍的估值與其20%以上的業績增長，明顯存在估值優勢。

　　齊魯證券研究所分析師尤文靜稱，2010年二季度，預計我國經濟將進入復蘇末期，金融服務、房地產等行業將有出色表現。

　　目前，金融服務、采掘、化工這三大行業總市值占比已經高達全部市場的45%。滬深300指數成分股構成的權重股中石化、工行、建行、中行、中石油等，其波動將顯著影響滬深300指數以及上證指數運行。由于滬深300指數是以實際流通市值為權重，而作為市場風向標的上證綜合指數是以總市值為權重，對于流通股本/總股本比重低的上市公司，在二級市場上對上證綜指的影響可以放大數倍。

　　因此，在融資融券和股指期貨的大背景下，這也意味著主力機構可以運行相對較少的資金，運作具有高杠桿效應的股票，以此來影響上證綜合指數和市場預期。

　　多種力量角力

　　陳久紅指出，二季度的A股市場將進入多種力量角力下的寬幅振蕩格局，階段性上升與下跌的節奏會較一季度明快，不似前期的多空膠著狀態。

　　尤文靜稱，目前市場處于橫盤整理階段，貨幣政策可能進一步緊縮的預期壓制了大幅上升的空間，另一方面，宏觀經濟基本面向好對目前的股價形成了有力的支撐。

　　“上證指數不足200點的空間已經不足以容納資金進行波段操作，股市窄幅震蕩的時間不會太長，已經到了進行方向選擇的時候。”尤文靜認為。

　　尤文靜分析，2010年二季度的股票供給市值約為1273億元，可能的資金來源為1680億元。

　　具體就股票供給來看，2010年二季度的限售股解禁市值規模為7036億元，低于本年度的第一季度和第四季度。在2010年二季度的3個月份中，以4月限售股解禁數最多，占整個季度的54%。其中，股權分置限售股份和首發原股東限售股份占解禁市值的80%。根據測算，因股票減持可能提供的股票總體市值分別為160億元和122億元。

　　IPO與再融資方面，其預計2010年2季度將會延續較快的新股發行和再融資實施速度，取前三個季度的平均值作為合理估計，2010年2季的IPO與再融資規模約為991億元。

　　至于資金供給，按照目前A股流通市值10萬億元計算，單個帳戶的平均資產為7.1萬元。預計2010年2季度A股新增開戶人數約為300萬戶。假設每個帳戶初始資金按5成計算，屆時非機構資金將大約新增1000億元。

　　基金發行方面，2010年1月份募集的股票型基金份額合計為200億元，2010年二季度發行的股票型基金粗略估計為600億元。按照股票型基金80%的倉位來計算，二季度新基金建倉將為市場帶來新增資金480億元。

　　金元證券分析師徐傳豹還表示，融資融券業務開展初期，券商用于融資業務的資金規模將占到凈資本的30%-50%，據此測算，第一批券商用于融資的資金規模將達到400億-600億元；考慮到第二批券商很快將獲得融資融券試點資格，屆時，融資業務的開展將為A股市場輸血600億-900億元。

　　此外，從重要的持股人行為看，丁儉表示，十大基金管理公司倉位偏謹慎，大致在8成倉位附近，進可攻退可守。目前來看，現行基金倉位比最高基金倉位低8.33%，為未來大盤的上行預留了一定空間。

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