新華網上海3月31日電題：融資融券交易“冷”啟動 未來發展有望“熱”加速

　　新華社記者楊毅沉、潘清

　　2010年3月的最后一個交易日，中國股市首張“空單”在融資融券交易正式啟動后誕生。A股雙邊交易時代的開始，雖然沒有投資者的火爆參與與市場的大起大落迎接，但對于一項醞釀超過5年之久的金融創新措施，市場的平靜面對恰恰表明人們對融資融券充滿期待。

　　告別單邊市的恐慌 首單交易者平靜面對新業務

　　“融資融券交易的誕生，意味著我不至于在單邊市中過度恐慌，”國泰君安證券首單融資融券交易投資者閻先生面對記者舒了一口氣，“在我的價值中樞附近，我會做一個反向的風險對沖，就可以不至于像2007年大漲時與2008年大跌時心里那樣恐慌。”

　　在31日早盤正式開盤前的集合競價期間，閻先生已經融資買入了金融類個股，而據國泰君安證券與光大證券方面透露，雖然首日參與交易的客戶很少，但融資、融券兩個方向的多空交易都已經在31日早盤成交。

　　面對投資者和媒體對于融券做空交易的好奇，“吃螃蟹”的閻先生倒顯得較為平靜。“這次操作僅僅是一次新業務的開始，象征性比較大，并不期望這一單能夠賺多少錢，”這位在資本市場打拼多年的資深投資者透露，“今天做的是多單，沒有打算做空單。”

　　在近期上證綜指突破3100點后，很多業內人士也表示了相應的看法，融券這項通過做空股票才能賺錢的新業務似乎“生不逢時”。國泰君安研究所證券行業首席分析師梁靜對此表示，從境外經驗來看，融資交易占到了融資融券總規模的90%以上，這充分說明融資在融資融券中的一個主要的作用和地位。

　　而如果說投資者希望通過做空大盤來獲得收益的話，業內專家表示通過做空個股獲得融券收益的可能性更大，而融券做空規模對大盤的影響也將微乎其微。光大證券總裁徐浩明此前在接受新華社記者采訪時表示，從全球資本市場經驗來看，融資融券的推出對市場整體上的影響是中性的。事實上，融資融券業務試點的推出，可以將更多的信息融入證券的價格，增加了市場的活躍度，可以發揮價格穩定器的作用。

　　投資者理性面對新業務 初期杠桿率將較低

　　據了解，目前6家試點券商都規定了統一的融資融券利率，相對于最長6個月的融資融券期限，7.86%的利率水平對于投資者意味了什么？

　　對此在首日參與融資融券交易的一位投資者表示，融資也有成本，而成本的高低在于你的接受能力和你的預期收益，在可以彌補成本的情況下，目前固定的融資融券利率還是較為合理的，可以承受。

　　也有還未參與融資融券的投資者對記者表示，融資、融券最大的一個區別就是融券可以做空，而在融資做多方面，別的地方也有融資渠道，所以會謹慎選擇適合于自己的財務“杠桿”。在一家大型網站關于“如何看待融資融券”的專題調查中，表示會參與融資融券的投資者與表示不會參與的投資者旗鼓相當，也顯示出目前國內投資者的一種理性態度。

　　不過，目前投資者要想參與融資融券交易卻也并不容易。從記者了解到的情況看，在上海幾家試點券商開設信用賬戶的投資者較少，對此有券商人士表示在業務開展初期，公司將嚴格征信，設定較高的參與門檻，以確保業務的順利開始。“100萬元資產是門檻，”一家券商融資融券部門的一位人士說。

　　對此中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍認為，在目前中國資本市場“新興加轉軌”階段，培育理性投資者最為關鍵。這也意味著未來融資融券的參與門檻并非一成不變，在找到投資者對應的平衡點后，融資融券這項金融創新將得到全方位發展。

　　另外，對于融資融券這項“杠桿”交易中最引人注目的保證金比例，目前國泰君安證券將其設為70%，而融資融券“警戒線”——最低維持擔保比率目前為130%。之前，一家首批申報融資融券試點券商的融資融券部負責人表示，在業務開展初期方案中，計劃將保證金比例定為100%。“減小杠桿率在業務初期雖然并不吸引投資者，但卻能降低風險并引導投資者的理性投資思路。”

　　試點總額度約為300億元 未來發展值得期待

　　雖然首日交易并不火爆，而滬深兩市也僅以雙雙小幅收跌迎接新業務的推出，但在未來融資融券業務將成為證券公司常規業務的長遠前景下，融資融券發展的未來前景仍然值得期待。

　　首批的6家試點券商在融資融券試點初期雖然在業務開展上較為謹慎，但暗中發力推進的計劃已經較為明了。目前中信證券融資融券額度較大達到100億元，而國泰君安證券、光大證券也分別在業務初期拿出40億元和50億元，國泰君安證券信用交易管理部總經理郝保華對記者表示，目前融資融券資金處于投放過程中，未來雖然會增加規模但還需要一定的過程。

　　就在融資融券試點交易正式啟動前一天，中信證券向一家私募投資公司授信近3000萬元。對于業務初期便用大手筆進軍融資融券的潛在競爭對手，多家試點券商人士表示，目前在融資融券額度上雖然比不上“財大氣粗”的中信證券，但在充分了解客戶的前提下，當下的融資融券規模應該能滿足自身客戶的需求。

　　根據中信證券31日剛剛發布的2009年年報，這家國內最大的上市證券公司2009年底的凈資本金規模達到近350億元。根據中國證監會的相關規定，最近6個月凈資本均在50億元以上的證券公司有資格申請融資融券試點，而具備開展融資融券業務所需的自有資金占凈資本的比例則要相對較高。

　　從另外一家上市證券公司光大證券的情況看，公司2009年底的凈資本規模為182.5億元，其中自有資金為138.75億元。對此，梁靜測算后認為首批試點進行融資融券的總額度大約為300億元，雖然規模有限，但從長期來看，證券市場的發展對融資融券的要求會越來越大。他表示，在目前證券公司資本金快速增長的前提下，未來的中國融資融券的潛在規模有望達到5000億元。

　　而近期多家上市證券公司通過希望增發、配股增加資本金也顯示出證券行業對參與這項創新業務的熱情。芝加哥期權交易所董事、總經理鄭學勤認為，雖然從國內資本市場看，融資融券、股指期貨等業務屬于金融創新，但從國外資本市場看，這些都已屬于資本市場中必不可少的金融衍生品工具。

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