□ 赤擇遠

　　吳敬璉先生是中國經濟學界的泰斗，他近日就“股市泡沫”和“印花稅調整”等問題發表了自己的觀點，很是吸引人們的眼球。

　　吳先生說，“印花稅調整有利于防止市場產生泡沫，但是需要有關部門很藝術地處理。”他同時以反問和設問的形式提出，“動態市盈率80倍還不叫泡沫？80倍的動態市盈率意味著什么？就意味著你想把買這個股票、買房地產的錢賺回來需要80年。”

　　先說說“動態市盈率80多倍還不叫泡沫”。

　　首先，需要承認的是，國內市場確實出現過“80多倍的動態市盈率”這一現象。如首批上市的28只創業板股票，首日平均漲幅達106.23%，靜態市盈率超過110倍，動態市盈率約80倍。然而，這一現象畢竟是局部的，短暫的，并不能代表整個市場。如果說某一只股票“動態市盈率80多倍是泡沫”，大家不會有什么不同意見，但籠統說，不一定都對。

　　我們對于吳先生的提醒應該表示感謝。對于有的創業板公司出現的“動態市盈率80倍”情況，投資者還是應該謹慎對待，一定要學會“做功課”，深入了解這些公司的詳細情況，避免一時沖動而“猛殺”進去。

　　但市盈率高到80倍就等于泡沫，顯得過于簡單化了。如果一家公司成長性足夠強，80倍只是短暫一瞬，待業績跟上就立即降下來。是不是泡沫還真不好說。

　　再來說說調整印花稅的問題。

　　上周，有傳言稱，4月中旬可能提高證券交易印花稅。其言之鑿鑿的理由是，在股指期貨推出前夕，為公平公正交易，雙邊征收證券交易印花稅勢必恢復。但這一說法很快就被相關部門人士給否認了。

　　專家就此指出，印花稅政策要保持一定的穩定性，不能多變，更不要動不動在資本市場上行的時候就開始想印花稅的事情。維持印花稅政策的穩定，有利于穩定投資者的預期，提高投資者的信心。

　　一般而言，上調證券交易印花稅，都會被市場視為利空。2007年的5月30日印花稅稅率由1‰調整為3‰，直接導致當天滬深股市放量重挫，兩市跌幅均逾6%，個股跌停近千只，市值損失超萬億。

　　還有一點，提高印花稅，只會加大市場的交易成本，造成交易量萎縮，甚至使部分投資者撤離市場。這顯然是非常不明智的。

　　所以，就我國的資本市場而言，提高印花稅還是需要慎重，需要三思。證券交易印花稅政策必須以某種形式穩定下來，切不可再成為調控股指的工具。社會需要穩定，市場需要穩定，印花稅也需要穩定。

　　結合以上兩點，吳老先生提出“印花稅調整可以防止市場產生泡沫，但需要有關部門很藝術地處理”，是否還應該商榷呢？