目前，A股市場反復(fù)震蕩，捕捉熱點(diǎn)頗有難度。

　　今年以來A股市場的下跌也可理解為股指漲速過快后的調(diào)整

　　置身虎年，A股市場的投資者不僅沒有迎來企盼中的“虎頭”行情，反而遭遇了“攔路虎”。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年1月1日至3月18日，上證綜指累計(jì)下跌231點(diǎn)，跌幅為7.05%。而同期美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲306點(diǎn)，漲幅為3.37%；英國倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)上漲4.24%；日本日經(jīng)225指數(shù)也有1.87%的上揚(yáng)。此外，韓國、印度等諸多海外股票市場的表現(xiàn)也要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于A股。A股市場幾乎成為新興市場中表現(xiàn)最差的市場。

　　股市是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。然而今年以來，為什么經(jīng)濟(jì)率先回升向好的A股市場一直處于弱勢調(diào)整中，其表現(xiàn)遠(yuǎn)不如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的美、日等國股市？

　　“這段時(shí)間A股市場的弱勢，要放在2008年底以來全球股市反彈的大視野下去理解�！庇⒋笞C券研究所所長李大霄表示，一年多來，A股市場先于外圍市場見底，并且在漲幅上高于外圍市場。上證綜指自1664點(diǎn)以來，最高漲至3478點(diǎn)，最高漲幅為109.01%，而美、英、日、韓等海外股市的最高漲幅均不到1倍，分別為64.64%、60.88%、55.66%、83.44%。“因此今年以來A股市場的下跌也可以理解為是股指上漲速度過快后的調(diào)整。”

　　當(dāng)然，這段時(shí)間A股市場走弱也有其內(nèi)在原因。首先，流通市值規(guī)模在迅速擴(kuò)大。“去年上證綜指3478點(diǎn)時(shí)，A股市場可流通市值占總市值的比重約為50%左右，而今年1月1日，這一數(shù)字已增至61.28%，到3月19日更是達(dá)到63.8%。預(yù)計(jì)到今年底，A股90.04%的市值將實(shí)現(xiàn)全流通。”李大霄說。

　　其次，融資速度快于引入資金的速度。今年1、2月份，A股市場融資額分別為513.71億元、579.44億元，高于去年新股發(fā)行以來的月均融資額。

　　此外，正是由于中國經(jīng)濟(jì)回暖勢頭強(qiáng)勁，投資者開始擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)刺激政策退出，這也使A股市場像“頭戴緊箍咒的孫悟空”，難以有出色的表現(xiàn)。

　　市場處于由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)到上市公司業(yè)績驅(qū)動(dòng)的軌道

　　去年以來，政策走向一直是影響股市的重要因素。當(dāng)前制約市場上行的短期壓力，一個(gè)重要原因無疑是市場對政策緊縮的預(yù)期。

　　易方達(dá)基金北京公司總經(jīng)理劉超安認(rèn)為，投資者對于這種緊縮政策的擔(dān)憂過于敏感，從宏觀政策角度來看，確實(shí)有收緊趨向，但以歷史經(jīng)驗(yàn)看，只要經(jīng)濟(jì)向好，即使加息也不會(huì)對股市造成根本影響。

　　他認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)回升向好的跡象已非常明顯，有幾個(gè)現(xiàn)象可以說明：第一是春節(jié)的消費(fèi)品零售額，達(dá)3400億元，同比增長了17.2%；第二是1月份用電量，同比增長了17%，剔除春節(jié)因素影響后，增幅也相當(dāng)可觀，這17%用電量的增長，主要來自工業(yè)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長；第三是招工難，以廣東為例，企業(yè)有大量訂單，卻招不到人。

　　劉超安說，2009年以來，A股市場股指運(yùn)行主要靠流動(dòng)性，但不能忘記一個(gè)基本事實(shí)——能夠給投資者帶來回報(bào)的不是流動(dòng)性，不是股指運(yùn)行本身，而是上市公司的業(yè)績。從中長期投資角度來講，3000點(diǎn)向下的空間是有限的。中國未來上市公司業(yè)績肯定要增長，業(yè)績的增長必定帶動(dòng)市場的上升。目前A股市場處于由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)到上市公司業(yè)績驅(qū)動(dòng)的軌道，政策的邊際影響在遞減。但這種轉(zhuǎn)變需要一個(gè)過程。

　　截至3月24日，已有627家上市公司公布了2009年年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，得益于2009年經(jīng)濟(jì)回暖，市場需求回升并帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，半數(shù)以上已公布年報(bào)上市公司的毛利率出現(xiàn)提升。

　　李大霄認(rèn)為，今年A股市場上市公司利潤增幅可達(dá)25%左右，業(yè)績的確定性成長能抵消流通規(guī)模的擴(kuò)大和估值的回歸�！敖衲晔钦鹗幠�，震蕩中市場重心上移的概率偏大一些。”

　　上投摩根基金管理公司副總經(jīng)理侯明甫認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)已率先走出國際金融危機(jī)沖擊的泥潭，因此前期經(jīng)濟(jì)刺激政策必然會(huì)作出相應(yīng)調(diào)整，包括加息在內(nèi)的政策可能會(huì)相繼出臺(tái)，未來市場流動(dòng)性將繼續(xù)呈現(xiàn)收緊態(tài)勢，但基于未來經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的預(yù)期，目前A股市場整體估值水平處于合理區(qū)間。“因此，今年A股市場將繼續(xù)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的態(tài)勢，反彈行情和市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)還會(huì)不斷上演，整體形勢仍是樂觀的�！�

　　此外，專家認(rèn)為，目前股指期貨、融資融券等重大制度創(chuàng)新正在加緊推進(jìn)。從歷史上看，重大制度推出前后，A股市場運(yùn)行通常較為平穩(wěn)。如果觀察股權(quán)分置改革、中小板開市、創(chuàng)業(yè)板開市前后三個(gè)月A股市場的運(yùn)行情況，可以發(fā)現(xiàn)股指的波動(dòng)幅度相比之前都會(huì)有所收斂，基本維持在正負(fù)10%的區(qū)間內(nèi)。因此，從制度創(chuàng)新能夠?qū)崿F(xiàn)平穩(wěn)推出的角度考慮，也需要一個(gè)相對穩(wěn)定的市場環(huán)境。

　　在充滿不確定性的市場中尋找能帶來確定性盈利增長的熱點(diǎn)

　　面對虎年股市，投資者究竟該如何操作？

　　“對于價(jià)值型投資者來說，6124點(diǎn)時(shí)需要淡泊，1664點(diǎn)時(shí)需要勇氣，而現(xiàn)在3000點(diǎn)時(shí)則需要堅(jiān)持�！崩畲笙鎏寡�，“3000點(diǎn)不是行情的終點(diǎn)�！彼�建議，價(jià)值型投資者不妨關(guān)注以金融、地產(chǎn)等藍(lán)籌股為代表的價(jià)值低估型品種和以高科技股為代表的新興產(chǎn)業(yè)品種。

　　“至于交易型投資者，今年需要敏銳捕捉市場熱點(diǎn)，準(zhǔn)確把握市場波段�！崩畲笙稣f，“如果說6124點(diǎn)時(shí)是整體泡沫，那么現(xiàn)在3000點(diǎn)左右則是局部泡沫與局部洼地并存。建議投資者盡量避開炒作過高的題材股、概念股。”

　　工銀瑞信基金投資經(jīng)理王筱苓認(rèn)為，今年投資最重要的一個(gè)原則，是要降低盈利預(yù)期。不能戴著2009年的“眼鏡”來預(yù)期2010年的市場走勢。跌多了買，漲多了賣，避免坐過山車。積小勝為大勝，而不是畢其功于一役。今年最大的盈利機(jī)會(huì)在于個(gè)股的選擇。雖然從整體來看市場估值合理，但依然會(huì)有公司尚未被投資者真正認(rèn)識(shí)，這正是需要去深度挖掘的地方。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，今年A股市場充滿了不確定性：加息有不確定性、海外經(jīng)濟(jì)和市場走向有不確定性、國際大宗商品價(jià)格和人民幣升值有不確定性。因此，投資者應(yīng)當(dāng)高度關(guān)注基本面，關(guān)注政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展思路和政策，從中尋找能帶來確定性盈利增長的熱點(diǎn)。

　　上投摩根基金管理公司副總經(jīng)理侯明甫認(rèn)為，今年長期投資的邏輯應(yīng)該是內(nèi)需啟動(dòng)、新興產(chǎn)業(yè)和區(qū)域振興�！斑@三大投資機(jī)會(huì)將是長線投資的主線”。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年除了尋找熱點(diǎn)之外，還可以在震蕩調(diào)整中尋找被“錯(cuò)殺”的優(yōu)質(zhì)股票。一旦股指回調(diào)難免良莠不分、泥沙俱下，此時(shí)恰恰會(huì)冒出寶貴的投資機(jī)會(huì)。

　　由于市場波瀾不驚，基金的發(fā)行近期也受到冷遇，新基金首發(fā)規(guī)模創(chuàng)下新低。不過，這可能正是買入基金的好機(jī)會(huì)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2009年凈值增長前八名的偏股型基金中，有4只基金是2008年下半年成立的。這4只基金首發(fā)規(guī)模都很小，除1只基金有13.88億元外，其余3只基金首募規(guī)模均未超過4億元。但它們卻把握了2009年快牛行情之前的建倉時(shí)機(jī)，均取得了100%以上的凈值增長率。同樣的現(xiàn)象也出現(xiàn)在2005年下半年，當(dāng)時(shí)市場極度低迷，7月份新基金平均首發(fā)規(guī)模只有5億元。但是在這個(gè)階段發(fā)行的新基金后來也多數(shù)取得了優(yōu)秀業(yè)績，產(chǎn)生了很多今日的“明星基金”。相反，很多在市場火爆時(shí)發(fā)行的大盤基金，此后卻表現(xiàn)平平。因此，專家建議，投資者也可以考慮反向操作，在市場低迷時(shí)“潛伏”新基金，提前布局新一波行情。

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