每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

　　銀行再融資是籠罩在證券市場(chǎng)頭頂?shù)暮谠啤?/p>

　　“兩會(huì)”期間，有關(guān)官員較明確的表態(tài)，為證券市場(chǎng)減輕了壓力。3月5日，國(guó)務(wù)院副總理王岐山在山東代表團(tuán)全體會(huì)議發(fā)言中說(shuō)：“政府工作報(bào)告中還說(shuō)過(guò)農(nóng)業(yè)銀行今年要上市，農(nóng)業(yè)銀行融資2000億，工、中、建、交4個(gè)銀行也需要6100億的資金，加起來(lái)已經(jīng)超過(guò)8000多億，整個(gè)市場(chǎng)容量受不了。”王岐山副總理既提到銀行資本金不夠需要融資，也提醒銀行，今后要把做強(qiáng)放在第一位，而不是不斷進(jìn)行擴(kuò)張。

　　3月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖表示，再融資并非銀行提高資本充足率的第一選擇，證監(jiān)會(huì)希望銀行盡量考慮使用留存利潤(rùn)補(bǔ)充資本。

　　自銀行注資上市進(jìn)行了關(guān)鍵性改革之后，銀行所走之路就是規(guī)模擴(kuò)張之路，如果繼續(xù)走規(guī)模擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)銀行的管理能力難以承受。2009年年初，我國(guó)工、建、中3大行排名全球銀行市值前三位，占比51%，工商銀行的總市值相當(dāng)于12.8個(gè)花旗銀行，3.9個(gè)美國(guó)銀行，再走擴(kuò)張之路，就不是全球最大，而是銀河系最大。

　　我國(guó)銀行業(yè)的管理能力與盈利能力有待提高。

　　管理能力方面，信貸風(fēng)險(xiǎn)控制不力在2009年的規(guī)模擴(kuò)張中再次大暴露，國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模貸款，中行今年的再融資不得不成為“頭等大事”。而銀行與地方政府的“銀政通”貸款模式目前來(lái)看是銀行業(yè)的信貸盈利之源，一旦地方政府信用不彰，很快會(huì)成為壞賬之源。

　　應(yīng)該承認(rèn)，由于2008年金融風(fēng)暴，花旗與匯豐等盈利能力大降，我國(guó)銀行盈利能力大增，2008年銀行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)稅后凈利潤(rùn)達(dá)到5800億元，比上年增加30.6%，五家大銀行與全球前1000家大銀行預(yù)計(jì)利潤(rùn)的比例相比占到10%。但從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如國(guó)際大型金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)主席劉明康的披露，在2000年，中國(guó)工商銀行資產(chǎn)利潤(rùn)率僅0.13%，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行為0.01%，中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行為0.14%。而同年花旗銀行和匯豐銀行分別達(dá)到1.50%和1.77%，國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)相差100倍，僅靠幾年的時(shí)間難以跟上。

　　我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的盈利來(lái)源存在不合理，政策性的存貸差占比一半以上，而中間業(yè)務(wù)收入雖有提高，卻界定不清，有強(qiáng)買強(qiáng)賣的嫌疑。這與高盛等在2009年下半年盈利來(lái)源的增加有本質(zhì)區(qū)別。

　　允許銀行業(yè)無(wú)度在證券市場(chǎng)再融資，對(duì)于證券市場(chǎng)的回報(bào)過(guò)于吝嗇，將使金融機(jī)構(gòu)更加蔑視投資者的利益，陷入做大規(guī)模-風(fēng)險(xiǎn)增加-再融資-規(guī)模再度擴(kuò)大的惡性循環(huán)。如浦發(fā)、華夏等銀行莫不如此，現(xiàn)在則成為銀行業(yè)的風(fēng)潮，算上大小非解禁，也算是盤剝無(wú)極限。

　　銀行補(bǔ)充資本金不可避免，關(guān)鍵是通過(guò)什么方式補(bǔ)充資本金。最好的方式莫過(guò)于用利潤(rùn)補(bǔ)充資本金，利潤(rùn)將成為銀行信貸規(guī)模的硬約束，可以讓政府與銀行避免片面做大信貸規(guī)模，完全讓證券市場(chǎng)買單，證券市場(chǎng)無(wú)法買單則讓中央財(cái)政買單。巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)是金融企業(yè)發(fā)展的死穴，是所有的金融危機(jī)之源，絕對(duì)不能聽(tīng)之任之。去年銀行業(yè)利潤(rùn)不會(huì)低于2008年的6000億左右，銀行用自身利潤(rùn)再融資有資金保障。憑什么為了大股東的分紅、利益，拒絕低風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)補(bǔ)充資本金？

　　另一種融資方式是定向增發(fā)，尋找戰(zhàn)略合作者，是否損害投資者的利益取決于銀行以什么樣價(jià)格增發(fā)。事實(shí)上，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)在上市之前尋找的外資戰(zhàn)略投資者都成為中國(guó)改革的摘桃子者。

　　有人說(shuō)，利潤(rùn)補(bǔ)充資本金同樣會(huì)給投資者帶來(lái)負(fù)面影響。但去年年底此傳說(shuō)出臺(tái)，市場(chǎng)的反應(yīng)是金融股連續(xù)收紅，市場(chǎng)的選擇不是一目了然了嗎？

　　匯金、中投流露出反對(duì)利潤(rùn)補(bǔ)充的態(tài)度，而證監(jiān)會(huì)則希望減少證券市場(chǎng)的壓力，跳出政府部門各自的利益訴求，站在中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康與回報(bào)投資者的立場(chǎng)，利潤(rùn)補(bǔ)充是最好的辦法。如果銀行業(yè)非要通過(guò)證券市場(chǎng)公開(kāi)再融資，市場(chǎng)無(wú)法承受壓力將出現(xiàn)兩個(gè)結(jié)果：一是證券市場(chǎng)滿盤盡墨，所有的投資者同遭池魚(yú)之災(zāi)；二是再融資價(jià)格與股價(jià)節(jié)節(jié)下降，銀行有可能得不償失。

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