本報(bào)訊(記者敖曉波)今年以來(lái)，新股跌破發(fā)行價(jià)已經(jīng)在各個(gè)板塊“全面開(kāi)花”，這也引起了市場(chǎng)對(duì)于新股發(fā)行體制的全面關(guān)注，有投資者將A股市場(chǎng)開(kāi)局不利歸結(jié)到新股發(fā)行過(guò)于密集上。昨天，主管新股發(fā)行工作的全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖在接受記者采訪時(shí)，首次對(duì)目前新股發(fā)行當(dāng)中存在的問(wèn)題進(jìn)行了解答。此外，他還對(duì)目前正在上演的銀行融資熱、房地產(chǎn)融資等市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了解答。

　　◎關(guān)于新股發(fā)行改革

　　存量發(fā)行正在考慮之中

　　去年下半年IPO重啟以來(lái)，新股表現(xiàn)可謂“冰火兩重天”，大小盤(pán)股破發(fā)潮一波未平一波又起，相繼上市的大盤(pán)股接連加入破發(fā)大軍，使得投資者損失慘重。面對(duì)市場(chǎng)將此歸咎于新股發(fā)行制度的質(zhì)疑聲，昨天，全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)主席助理朱從玖表示，新股發(fā)行制度改革下一步的主要舉措是完善市場(chǎng)約束機(jī)制。 

　　“股票的定價(jià)非常復(fù)雜，相比較二級(jí)市場(chǎng)，新股定價(jià)更加復(fù)雜，因?yàn)檫@些公司還沒(méi)有經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的充分檢驗(yàn)，上市之后有可能跌破發(fā)行價(jià)、漲幅過(guò)大或漲幅較小�！敝鞆木帘硎�，新股發(fā)行制度改革下一步的舉措是繼續(xù)完善市場(chǎng)約束機(jī)制。改革的思路首先就是定價(jià)進(jìn)一步市場(chǎng)化，其次就是強(qiáng)化賣(mài)方的約束機(jī)制，向有意愿申購(gòu)的中小投資者適當(dāng)傾斜。 

　　他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，新股發(fā)行體制改革最終能否理順，有賴于投資者自身風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的提高�！凹词共扇「�多的保護(hù)措施，也不意味著給投資者百分百的保護(hù)，投資者自身必須提高必要的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。”朱從玖說(shuō)。 

　　針對(duì)未來(lái)新股發(fā)行制度的安排，朱從玖透露，這肯定是分步推出、逐步完善的過(guò)程，涉及到的內(nèi)容包括存量發(fā)行、證券公司可以配售、甚至包括中斷發(fā)行，這些都在考慮之中。

　　◎關(guān)于國(guó)內(nèi)股市下跌

　　新股發(fā)行無(wú)礙市場(chǎng)走勢(shì)

　　去年以來(lái)，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，A股指數(shù)也反彈了將近一倍。但是今年以來(lái)，在外圍市場(chǎng)一片大好的局面下，國(guó)內(nèi)股市卻是步履蹣跚，有人認(rèn)為是新股發(fā)行過(guò)快的原因。 

　　對(duì)此，朱從玖表示，關(guān)于新股發(fā)行是否就是導(dǎo)致市場(chǎng)下跌的導(dǎo)火索，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，這沒(méi)人能夠準(zhǔn)確地回答，但可以通過(guò)幾個(gè)平時(shí)研討中的結(jié)論來(lái)說(shuō)明一下。去年IPO才重新啟動(dòng)，有很多人對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行過(guò)討論，經(jīng)過(guò)系統(tǒng)地回顧歷史上6次重啟IPO之后市場(chǎng)的走勢(shì)，也包括6次暫停IPO之后市場(chǎng)的走勢(shì)，得出的最終結(jié)論是，暫停IPO之后，市場(chǎng)并沒(méi)有因此而止住下跌的勢(shì)頭；同樣的，在重啟IPO之后，也就是新股進(jìn)行擴(kuò)容之后，市場(chǎng)也并沒(méi)有停止上漲的步伐。 

　　朱從玖表示，去年的市場(chǎng)表現(xiàn)事實(shí)上也驗(yàn)證了這一說(shuō)法，統(tǒng)計(jì)顯示，去年IPO的融資額將近2000億，但去年中國(guó)A股指數(shù)漲幅在79%，在全球股市當(dāng)中，我們的漲幅位列第七，這從某種意義上對(duì)市場(chǎng)的質(zhì)疑作出了很好的說(shuō)明。 

　　很多市場(chǎng)分析認(rèn)為，新股發(fā)行是市場(chǎng)走勢(shì)的結(jié)果，市場(chǎng)走勢(shì)好，會(huì)有更多的新股上市，市場(chǎng)如果走勢(shì)弱，由于市場(chǎng)約束力的作用，會(huì)有較少的新股發(fā)行和上市。

　　◎關(guān)于商業(yè)銀行再融資

　　鼓勵(lì)內(nèi)源融資配股融資

　　最近市場(chǎng)繞不開(kāi)的又一大焦點(diǎn)問(wèn)題就是銀行的再融資。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)聞融資就會(huì)波動(dòng)，此次也不例外，二級(jí)市場(chǎng)已有了明顯的反應(yīng)。 

　　朱從玖表示，一直以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于比較大的融資都很敏感，所以從監(jiān)管部門(mén)來(lái)看，也比較謹(jǐn)慎。因此，在跟銀行監(jiān)管部門(mén)以及有融資需求的企業(yè)充分交流之后，基本上有以下幾方面的考慮：首先，銀行要盡量使用“內(nèi)源(自己的利潤(rùn))融資”來(lái)補(bǔ)充資本金；其次，如果內(nèi)源融資不能滿足，就希望銀行的老股東貢獻(xiàn)資本，增加資本充足率，這也就是大家目前看到有的銀行在實(shí)施配股的融資。配股最簡(jiǎn)單的解釋就是從老股東的手里拿錢(qián)來(lái)補(bǔ)充資本。剛剛批準(zhǔn)的招商銀行、興業(yè)銀行等都是這種方式；第三就是發(fā)放債券的方式。例如中行發(fā)行的可轉(zhuǎn)債等。

　　◎關(guān)于房地產(chǎn)業(yè)再融資

　　要與行業(yè)主管部門(mén)溝通

　　最近，關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)再融資收緊的傳聞越來(lái)越多，對(duì)此，朱從玖表示，證監(jiān)會(huì)確實(shí)和國(guó)土資源部就房地產(chǎn)企業(yè)上市的合規(guī)性問(wèn)題進(jìn)行了研究。證監(jiān)會(huì)希望企業(yè)上市之后更加規(guī)范運(yùn)行，在專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域需要和主管部門(mén)進(jìn)行溝通、協(xié)調(diào)。 

　　“在發(fā)行實(shí)踐中，證監(jiān)會(huì)會(huì)對(duì)一些特定關(guān)注的行業(yè)，征求相關(guān)部門(mén)的意見(jiàn)，比如限制性行業(yè)，會(huì)向國(guó)家發(fā)改委征求意見(jiàn)。而房地產(chǎn)行業(yè)，也比較特殊，在特殊環(huán)境下有很多政策要求，因此要和這些行業(yè)的主管部門(mén)協(xié)調(diào)。”朱從玖說(shuō)。

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