陸媛

　　與一些股評(píng)人士一邊倒式的“利好”觀點(diǎn)不同，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生對(duì)“個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股所得繳個(gè)稅”的評(píng)價(jià)是：“是利好也是利空”。

　　彌補(bǔ)稅收設(shè)計(jì)缺陷

　　財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)去年底聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》，股改形成的個(gè)人“大小非”股東、新老劃斷以后公開(kāi)發(fā)行上市的個(gè)人限售股股東都須在轉(zhuǎn)讓股票后繳納扣除各種費(fèi)稅的凈收入20%的所得稅。

　　“我一年多來(lái)借助各種渠道、媒體包括《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》來(lái)呼吁對(duì)解禁股的資本利得征稅，現(xiàn)在有了回應(yīng)，我終于看到了政策，感到非常高興。這是解決我國(guó)稅收制度設(shè)計(jì)缺陷的重大一步，但僅僅是開(kāi)始的一小步。”華生昨日接受本報(bào)采訪時(shí)表示。

　　華生表示：“這對(duì)國(guó)家對(duì)社會(huì)是利好，雖然是開(kāi)端，但是利好，改變勞動(dòng)所得和資本所得在GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)中的比例關(guān)系，使得法人‘大小非’和個(gè)人‘大小非’在納稅方面走向公平。以前法人‘大小非’若轉(zhuǎn)讓股票則需要繳納稅收，個(gè)人則不需要。這次政策堵住這個(gè)漏洞，也是盯著創(chuàng)業(yè)板個(gè)人股東越來(lái)越多、轉(zhuǎn)讓股票不需繳納一分稅的現(xiàn)象。”

　　投資策略“利空”

　　從投資策略角度看，華生對(duì)利好之說(shuō)不以為然。“一些股評(píng)家在媒體上解讀這個(gè)政策是利好，認(rèn)為這一稅收新規(guī)減弱‘大小非’在解禁后賣出股票的動(dòng)力，從而穩(wěn)定股市。我認(rèn)為這項(xiàng)政策出臺(tái)后在短期和中長(zhǎng)期的投資策略是利空的。”

　　華生給出的邏輯是：“恰恰相反，我認(rèn)為這會(huì)加快一些理性投資者拋售解禁股速度，聰明的‘大小非’投資者應(yīng)當(dāng)會(huì)盡快拋掉手中股票。如何理解這種邏輯呢？取決于‘大小非’對(duì)所持股票的預(yù)期。如果認(rèn)為會(huì)下跌那么自然是盡快拋掉，如果理性的‘大小非’認(rèn)為該股票以后還會(huì)漲，那么理性的做法就是趕快套現(xiàn)，繳20%稅，然后拿剩下的現(xiàn)金去買這部分股票，繼續(xù)持有等待獲利。因?yàn)榇撕蟮墨@利就不需要繳納20%的稅收，賺到都是自己的。這是最聰明的做法。”

　　“為什么說(shuō)中長(zhǎng)期在投資策略上也是利空，主要因?yàn)橘Y本利得稅已經(jīng)在部分人群中開(kāi)征，那么普及到全體投資者也只是時(shí)間的問(wèn)題了。若想避免兩極分化趨向嚴(yán)重，資本利得稅是必然開(kāi)征的。美國(guó)政策是持有股票不到一年便賣出則需征收累計(jì)達(dá)38%的最高稅率。”華生表示。

　　“從資金面上而言也有利空。‘大小非’套現(xiàn)股票后的所得一般而言還在股市中運(yùn)作，但20%的稅收交掉，這部分資金就從此離開(kāi)資本市場(chǎng)，當(dāng)然總量很小不會(huì)影響大局。”華生說(shuō)。

　　原始成本漏洞？

　　個(gè)人限售股在轉(zhuǎn)讓收入扣除印花稅和手續(xù)費(fèi)等必要費(fèi)用后，再減去原始成本價(jià)，剩下的凈額的20%必須納稅。那么對(duì)一些無(wú)法獲取原始成本的股票如何計(jì)算？《通知》對(duì)一些無(wú)法計(jì)算成本價(jià)的限售股給出3倍溢價(jià)空間的假設(shè)，即按照轉(zhuǎn)讓收入扣除稅費(fèi)后的凈額的15%計(jì)算成本價(jià)。

　　華生認(rèn)為這會(huì)被“聰明”的投資者使用。“這給出了15%的門檻，那么一些成本價(jià)為幾分錢甚至接近零的‘大小非’肯定會(huì)使用這一方式比較合算。”

　　華生還建議：“比如增發(fā)的限售股也應(yīng)當(dāng)征稅。”

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