國(guó)泰君安：個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股所得征稅對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期利空

　　12月31日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2010年1月1日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率征收個(gè)人所得稅。

　　國(guó)泰君安策略分析師時(shí)偉翔認(rèn)為，雖還不明確政策選在這個(gè)時(shí)點(diǎn)推出的用意，但此條例印證了國(guó)家要在明年開始個(gè)人所得稅改革的規(guī)劃。

　　時(shí)偉翔分析，這一規(guī)定利好短線操作者，但長(zhǎng)期看對(duì)資本市場(chǎng)是一種負(fù)面影響。對(duì)資本所得稅的征收已不是什么新事，美國(guó)、臺(tái)灣都有過(guò)類似規(guī)定，但在其公布之后的很長(zhǎng)一段時(shí)間，股市被籠罩在大跌中。對(duì)于我國(guó)有針對(duì)性的開始征收所得稅，長(zhǎng)遠(yuǎn)上看是一種制度性變革，對(duì)基金的負(fù)面影響最大，迫使基金不得不改變投資方式。

　　信達(dá)證券劉景德：稅收政策將遏制限售股大規(guī)模減持

　　信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德認(rèn)為政策的出臺(tái)將極大緩解明年市場(chǎng)的限售股減持壓力，遏制限售股的大規(guī)模拋售。

　　今日經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2010年1月1日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率征收個(gè)人所得稅。對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓從上市公司公開發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)取得的上市公司股票所得繼續(xù)實(shí)行免征個(gè)人所得稅政策。對(duì)此，信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德指出，監(jiān)管層出臺(tái)這一政策其意義在于維持市場(chǎng)的穩(wěn)定，限制企業(yè)高管等限售股持有人拋售股票�！懊髂甑南奘酃山饨麑⑦M(jìn)入高潮，全年大概有近6萬(wàn)億的限售股解禁，市場(chǎng)的減持壓力過(guò)大�，F(xiàn)在出臺(tái)這個(gè)政策就是為了限制限售股減持。

　　根據(jù)WIND最新統(tǒng)計(jì)顯示，2010年全年兩市共有688家上市公司合計(jì)3830億股的限售股解禁，解禁市值約為58429億元，較2009年的52419億元小幅增加11%，為2005年股權(quán)分置改革以來(lái)的最大解禁規(guī)模。目前A股市場(chǎng)的限售股主要分兩種，一種是IPO限售股，另一種是由股改產(chǎn)生的限售股，即一般所稱的“大小非”。而與2008年和2009年“大小非”解禁高峰不同的是，明年將迎來(lái)首發(fā)限售股，即“大小限”的解禁洪峰。2010年A股市場(chǎng)共有45342億元的首發(fā)限售股上市流通，占全年總數(shù)的比例達(dá)到78%。而股改限售股，即“大小非”的解禁數(shù)量為6465億元，占比僅為11%。

　　對(duì)于政策的實(shí)施可能對(duì)股市產(chǎn)生的影響，劉景德認(rèn)為在監(jiān)管層維穩(wěn)的思路主導(dǎo)下，對(duì)市場(chǎng)可謂是“喜憂參半”，一方面激勵(lì)持有限售股的大股東長(zhǎng)線持有股票，另一方面稅收政策往往也會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成利空。“可以看作是項(xiàng)監(jiān)管措施，而對(duì)于市場(chǎng)的影響并不會(huì)很大�！彼�說(shuō)。

　　西南證券解學(xué)成：對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征稅有利于股市穩(wěn)定

　　西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理解學(xué)成對(duì)和訊網(wǎng)表示，該政策鼓勵(lì)戰(zhàn)略投資者長(zhǎng)期持有公司股票，有利于緩解下年大小非限售股解禁壓力，穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行。

　　解學(xué)成分析，2010年市場(chǎng)面臨著限售股解禁的較大壓力。解禁期后大非實(shí)際減持少，而小非減持比例大，此舉鼓勵(lì)小非中的個(gè)人投資者更長(zhǎng)期地持有股票，進(jìn)一步參與公司經(jīng)營(yíng)管理，促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的完善，通過(guò)提高公司業(yè)績(jī)而長(zhǎng)期獲益。

　　“限售股征稅同時(shí)是完善資本市場(chǎng)稅收體系的重要一環(huán)�！苯鈱W(xué)成表示，多年以來(lái)，股票市場(chǎng)的主體稅收是印花稅，缺少資本利得稅征收，此舉是一個(gè)有益的嘗試。

　　民族證券：個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股所得征稅表明政策托市意愿

　　經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2010年1月1日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率征收個(gè)人所得稅。

　　民族證券策略分析師王博分析，國(guó)務(wù)院選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)布此消息，目的是讓機(jī)構(gòu)能有充分的時(shí)間討論一下政策的目的以及對(duì)市場(chǎng)的影響，因此隨后能采用冷靜的方式操作投資。

　　王博認(rèn)為，此規(guī)定顯現(xiàn)出，政策上有長(zhǎng)期托盤意愿，希望指引投資者們不要盲目拋售股票，緩解明年機(jī)構(gòu)的資金壓力，希望能使市場(chǎng)平穩(wěn)平淡的跨越大小非解禁所帶來(lái)的負(fù)面影響。

　　長(zhǎng)江證券張嵐：稅收政策將遏制大小非減持沖動(dòng)

　　對(duì)此，長(zhǎng)江證券(000783)研究所所長(zhǎng)張嵐表示，此消息對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利好，可能遏制大小非減持沖動(dòng)。

　　張嵐認(rèn)為，對(duì)限售解禁股轉(zhuǎn)讓所得征稅，是對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)模糊不清的“股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收問(wèn)題”進(jìn)行規(guī)范，同時(shí)也有利于增加國(guó)家稅收，間接上對(duì)證券市場(chǎng)做出貢獻(xiàn)，有利于促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　銀國(guó)宏：限售股征稅有利緩解市場(chǎng)解禁壓力

　　東興證券研究所所長(zhǎng)銀國(guó)宏就此評(píng)價(jià)說(shuō)，這一政策對(duì)股票市場(chǎng)的解禁壓力緩解是好事，由于這一稅收政策會(huì)擠占一部分投資收益，因此此舉旨在鼓勵(lì)戰(zhàn)略配售的投資者長(zhǎng)期持有，讓參與配售的投資者真正成為戰(zhàn)略投資者，而不是財(cái)務(wù)投資者。

　　銀國(guó)宏說(shuō)，此政策能讓戰(zhàn)略配售參與人獲得的收益更多來(lái)自企業(yè)的增長(zhǎng)，而不是IPO后估值變化帶來(lái)的一次性收益，因此更能促進(jìn)戰(zhàn)略配售者在參與配售時(shí)充分考慮企業(yè)的質(zhì)地和發(fā)展前景。

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