新華網上海12月30日電 (記者潘清)2009年中國股市與中國宏觀經濟一起經受了嚴峻考驗。回眸2009年的中國股市，一個個“關鍵詞組”折射了中國市場體系、制度體系、監管體系的完善過程。一路走來，有喜悅，也有憂慮。

　　關鍵詞組之“新股發行體制改革”

　　6月11日，《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》正式實施。意見規定：對每一只股票發行，任一股票配售對象只能選擇網下或網上一種方式進行新股申購；對網上單個申購賬戶設定上限，發行人及其主承銷商應當根據發行規模和市場情況，合理設定單一網上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網上發行股數的千分之一。

　　此外，意見還提出了“適時調整股份發行政策，增加可供交易股份數量”，以及“完善回撥機制和中止發行機制”的原則思路。

　　喜：新股發行體制改革改變了原制度存在的“資本優先”特征，從而體現了對中小投資者利益的尊重和保護。而通過減少鎖定股份數量抑制市場炒作，以及提升券商在回撥、發行中止等方面的自主權，也使得新股發行制度向市場化方向又邁進了一步。

　　憂：意見部分解決了新股首次公開發售中散戶中簽率低，以及機構“股托”問題，但對于新股發行中亟待解決的首次公開發售股份比例過低、存量限售股解禁，以及如何引入二次發售等問題，意見并未有所觸及。從這個意義上來說，這一次的新股發行制度改革“進步不小、問題仍有”。

　　另外，此次改革確定的“市場化定價”原則，也使得重啟后的新股發行普遍呈現“高市盈率、高股價、高波動性”特征。招商證券、中國中冶和中國重工等大盤股年末相繼“破發”，很大程度上反映了新股發行市場化定價的負面效應。

　　關鍵詞組之“IPO重啟”

　　6月29日，桂林三金藥業股份有限公司正式發行，標志著暫停9個月的新股發行上市得以重啟。短短幾個月中，滬深兩市相繼有111家公司發行，合計融資超過2000億元。

　　截至12月28日，滬深兩市總市值達到23.78萬億元，流通市值接近14.76萬億元，分別較上年末增加一倍和2.26倍。

　　喜：融資功能是證券市場的天職，也是其生命力的標志。在許多市場人士看來，此次IPO重啟表明市場對于宏觀經濟和A股市場本身信心正在逐漸恢復。在中小板規模迅速擴張的同時，包括中國建筑、中國中冶在內的一批大盤股也相繼登陸，資本市場在國民經濟中的地位得到進一步提升。

　　憂：IPO重啟后，新股發行數量呈現逐月攀升的態勢，僅在11月出現過小幅回落。2009年的最后一個月，A股市場單月IPO數量達到了創紀錄的35家。

　　在不斷擴大市場規模的同時，“擴容”給二級市場資金面帶來的分流效應，也使得A股市場在2009年的最后幾個月面臨重壓。

　　關鍵詞組之“創業板問世”

　　10月23日，醞釀長達十年之久的創業板正式開板。一周后，首批28家創業板公司高調上市。目前，創業板已擁有36家上市公司，大多來自于電信、網絡、傳媒、醫藥、智能機械、現代服務業、節能環保、新能源等行業。截至12月28日，創業板總市值接近1600億元，流通市值接近300億元。

　　喜：對于新中國股市而言，創業板曾是一個孕育了十年的夢想。大洋彼岸納斯達克的成功，更讓國人對創業板充滿期待。特別是在全球金融危機蔓延、眾多企業面臨資金困境的背景下，創業板的推出不僅為成長型企業開辟了新的融資渠道，更通過為風險資本提供順暢退出機制，讓中國在建立多層次資本市場的道路上邁出了重要一步。

　　在讓諸多名不見經傳的企業走上前臺的同時，創業板也造就了大批“草根”富豪。對于已經成為中國經濟最活躍“細胞”的中小企業而言，這種財富效應無疑將成為一種有效的示范。

　　憂：高市盈率發行加上掛牌首日的瘋狂炒作，令首批創業板的成長性在上市之初就被嚴重“透支”。畸高的超募率，則讓多余募集資金的管理成為創業板的一大隱憂。

　　從12月25日掛牌的第二批公司首日漲幅來看，對創業板的瘋狂炒作已經大大“退燒”。盡管如此，截至12月28日36家創業板公司平均市盈率仍高達104.22倍。何時實現價值回歸，成為創業板最令人關注的“謎題”。

　　“轉持部分國有股充實全國社保基金”“淡化基金短期評價”“重罰‘老鼠倉’”……2009年不斷涌現的“關鍵詞組”背后，是中國股市自我規范、自我完善的艱難歷程。

　　有喜，有憂，更有期待。人們期待著，走過2009年的中國股市，能在來年的完善之路上走得更快、更穩健。

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