袁 元

　　本周，入冬以來一直走得平平穩(wěn)穩(wěn)的滬深股市“平地起波瀾”，周二，滬市在市場利空傳言的打壓下暴跌115點，創(chuàng)出了3個月以來的最大單日跌幅。在周三短暫反彈后，本周最后兩個交易日股指再度大幅下挫。

　　本周滬深股市的大起大落不僅讓身處其中的投資者備受煎熬，也讓人們再度領(lǐng)略到了股市的喜怒無常。面對著直上直下的股指如何規(guī)避股市投資的系統(tǒng)性風(fēng)險，可能成了每一個投資者最為關(guān)切的問題。從國外證券市場的發(fā)展史來看，規(guī)避股市投資風(fēng)險的有效工具之一便是股指期貨。通過股指期貨，資金量較大的投資者可以通過買多或賣空的方式來減少股市的投資風(fēng)險。不過，由于中國股市一直沒有設(shè)立股指期貨品種，使得機(jī)構(gòu)投資者難以借助股指期貨這一工具來規(guī)避市場風(fēng)險。

　　然而，中國股市缺乏股指期貨品種的現(xiàn)狀可能會得到改變。本周，一直在為中國金融監(jiān)管當(dāng)局創(chuàng)建期貨市場提供顧問的梅拉梅德稱，國務(wù)院金融高層表示中國股指期貨準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，預(yù)計股指期貨將在明年推出。市場分析人士認(rèn)為，雖然此消息還未得到官方確認(rèn)，但是股指期貨的推出已只是時間問題。

　　在國內(nèi)股市設(shè)立股指期貨品種的提法也有將近十年的歷史，每一次股指期貨即將推出的消息都在股市上掀起了軒然大波。最近一次的說法發(fā)生在2007年年末，當(dāng)時市場傳言管理層將在2007年年末之際推出股指期貨，這個消息直接刺激了大盤權(quán)重股股價的暴漲，這也是2007年滬指沖至6124點的歷史最高點的內(nèi)因之一。耐人尋味的是，由于股指期貨并未如人所愿在2007年年末正式推出，從而在某種程度上導(dǎo)致了2008年股市的一蹶不振，由此可見尚未露出“廬山真面目”的股指期貨對現(xiàn)實股市的影響。

　　如今在創(chuàng)業(yè)板順利推出之后，股指期貨的推出也就在意料之中，推出只是一個時間的問題。原因也很簡單，2007年年末雖然未能推出現(xiàn)實的股指期貨，但是仿真的股指期貨已在各家券商和各家期貨公司的營業(yè)部內(nèi)進(jìn)行了將近兩年多的實際操練。

　　用梅拉梅德的話來說，無論從交易所系統(tǒng)建設(shè)還是相關(guān)配套法規(guī)準(zhǔn)備方面，中國都已完全具備了推出股指期貨的條件，如今年4月，中國證監(jiān)會啟動了股指期貨投資者適當(dāng)性制度，9月1日，證監(jiān)會又公布實施了《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》等，期貨市場的各種制度建設(shè)正在逐步完善。

　　從股指期貨市場建設(shè)的渠道來說，在作為股指期貨制度建設(shè)收官環(huán)節(jié)的期貨公司分類監(jiān)管評審中，獲得A類評級的18家期貨公司將被率先授予開展股指期貨、CTA(商品交易顧問)、外盤期貨代理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格，這就從渠道建設(shè)中保證了股指期貨推出后的順利運營。可以說，在如今的中國資本市場建設(shè)中，股指期貨品種的推出已經(jīng)是萬事具備，只欠東風(fēng)。

　　年末之際，推出股指期貨品種的呼聲之所以再度高漲，還有一個關(guān)鍵的因素，那就是在資本流動性高度充裕的今天，推出股指期貨可以形成一個新的市場，由此吸引一些愿意冒高投資風(fēng)險的投資者前往這個市場興風(fēng)作浪，避免大量資金圍繞著現(xiàn)有的股市和房地產(chǎn)市場大肆炒作所引發(fā)的資產(chǎn)泡沫的危機(jī)。利用股指期貨為當(dāng)前估值偏高的股市降溫，從而實現(xiàn)股指期貨對未來股指的提前發(fā)現(xiàn)作用。

　　從本周股市的走勢來看，股指期貨有望于明年推出的消息已經(jīng)對股市的走勢產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。股指的上躥下跳不排除一些游資機(jī)構(gòu)為了應(yīng)對股指期貨的推出而提前進(jìn)行的一番實盤演練。由此可見，在股指期貨正式亮相之前，類似于本周的股指大幅震蕩現(xiàn)象可能還會持續(xù)一段時間，投資者對此應(yīng)做好充足的心理準(zhǔn)備。

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