□ 本報記者 家路美

　　今年以來，國內大宗商品走勢與A股的聯動性日益增強，有色金屬、鋼材、能源化工、農產品等期貨價格和相應股票往往同漲同跌。業內人士認為，資金跨市場流動是促成兩個市場緊密聯系的重要因素，投資者應該清晰認識到這一點，并在此基礎上根據期市情況調整自己的A股投資策略。

　　國內大宗商品市場與A股市場的聯動性，表現之一就是期市、股市相關品種在同一時間段走出同向行情。比如，期貨市場滬銅指數2009年初不斷上漲，從2008年末的階段性低點22405點一路升至2009年4月16日的41108點，漲幅83.47%；同期，股票市場有色金屬板塊指數由2359點升至4816點，漲幅104%。期貨市場白糖指數從2008年末的低點2858點一路升至至2009年3月16日的3903點，漲幅36.6%；與此同時，股票市場的南寧糖業也在2008年末觸底7.24元后連續升至2009年3月23日的14.41元，漲幅高達99%。

　　商品期貨與相關股票的聯動，也從以下方面更好地體現了出來。比如，2009年8月12日，白糖主力合約強勢逼近漲停。當日，上證指數下挫152.01點，跌幅達4.66%，但以南寧糖業、貴糖股份為代表的相關股票逆市大漲，其中，南寧糖業上漲5.25%。這充分表明，商品期貨與A股市場之間的聯系日益密切，在很多情況下，相關股票更多的是跟隨商品市場的節奏進行漲跌。

　　業內人士認為，期貨市場和證券市場相關品種的走勢類似的原因主要有兩個。一方面，期貨市場和現貨市場都是風險投資市場，兩者的分析工具、投資群體有重疊之處。如果期貨市場和現貨市場的價差過大，投資者就會在兩個市場間進行無風險套利，從而縮小甚至消除這一價差，使兩個市場相關品種的價格趨同。另一方面，期貨市場和現貨市場資金往來方便，資金能夠在兩個市場之間迅速流動，這為投資者進行無風險套利提供了可能性。

　　“換個角度看，在全球經濟一體化背景下，大宗商品大多以國際市場的期貨價格為標準進行現貨交易，國內期貨品種的價格與國際價格基本保持一致，這構成了我國經濟與期貨市場緊密聯系的客觀基礎。與此同時，A股市場與國民經濟的關系日益深化，所以，A股市場與期貨市場的聯動也就越來越強化了。”上述人士表示，盈利狀況對原材料價格高度敏感的鋼鐵、有色、化工和農業等領域的上市公司，其股價與相關期貨價格更是高度對應。

　　顯然，期貨、A股市場的聯動性增強，可以為投資者提供一些有價值的啟發：在投資A股市場時，不僅要關注A股市場的運行情況，還要關注期貨市場，關注相關品種期貨價格的運行軌跡。一般來說，如果期貨品種價格上漲，表明A股市場相關上市公司的盈利水平可能上升，從而有助于推動股票價格；如果期貨品種價格下跌，表明相關上市公司的盈利水平可能回落，進而給股票價格帶來不利影響。

　　一位期貨專家介紹說，A股公司中，除了少數大型央企如中國鋁業、中國石油之外，還有很多中小型企業。如果這類企業的主營業務較為集中，對相關期貨價格又非常敏感，那么，這類企業的經營業績就會受到期貨價格波動帶來的高度影響，公司股價也會與期貨價格存在更緊密聯動關系。“以山東黃金為例。2009年半年報顯示，該公司礦產黃金成本為90元/克，礦產金產量為8.8噸，上半年平均金價為201元/克，盈利為0.68元/股。假設成本產量等因素不變，就能知道國際金價變動對該公司盈利的影響：金價每漲/跌50美元，該公司每股收益將變動6%~9%。”

　　他說，目前江西銅業、柳鋼股份、萊鋼股份、云鋁股份和焦作萬方等公司股價都離不開期貨價格。而隨著國內期貨新品種不斷上市以及交易量大增，A股市場與大宗商品市場的聯動將更為明顯。投資者只有做好兩個市場的功課，才能更好地決勝千里。

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