樓價高了進股市 股市漲了炒期貨

　　熱錢也怕股市瘋

　　廣東省社會科學院《境外熱錢研究》課題組通過對地下錢莊等渠道監測得出，7月熱錢流入速度相比6月加快，來源主要為港澳投資機構資金及其居民和企業儲蓄，且更多流入股市。

　　該課題組長黎友煥表示，近期熱錢對股市上漲過快的擔憂情緒也在加劇。

　　黎友煥告訴記者，其課題組通過地下錢莊等渠道了解到，因前幾個月樓價上漲過快，熱錢主體傾向于認為未來兩個月樓市會有所調整，因此新流入的熱錢以及2007年投資樓市被套而近期解套的熱錢均更多棄樓市進股市。

　　但近期股市的快速上漲，又使得熱錢對樓市的擔憂轉而為對股市的擔憂。黎友煥說，熱錢之所以更多棄樓市奔股市就是因為樓價漲得過快，因此，股市上漲過快，不穩定性因素增加，同樣會引起熱錢的恐慌，并有可能引發中期調整。

　　或因對股市的擔憂，該課題監測到，雖然目前熱錢主要仍在股市，但近期已有部分熱錢轉向投資大宗商品等領域。因此，黎友煥判斷，股市一旦調整，熱錢很有可能再度轉移投資標的。

　　不過，瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤近期在媒體見面會上則表示，與國內信貸擴張規模相比，熱錢流動并不重要，并估算今年二季度“其他”資本凈流入約為500億美元，且不能全看作熱錢。

　　7月下旬，同樣致力于熱錢研究的中國社科院世界經濟與政治研究所國際金融室副主任張明曾估算，今年二季度每個月均有顯著短期國際資本流入，3個月合計為879億美元。

　　另有廣州私募人士告訴記者，在他與圈內人的溝通中了解到，流入的熱錢規模不大，且重在做短差，總體認為A股價格偏高，很難判斷走勢，認為不如投資海外令人放心，在A股市場，目前也更傾向于投向A股與H股價差較小的銀行與保險等行業。他同樣認為，國內充沛的流動性是催生資產泡沫的主因。

　　相比2007年至2008年動輒幾千億甚至上萬億美元的熱錢存量估算相比，目前各界估算的熱錢存量似乎不足為懼。但黎友煥則認為，不能小視熱錢的影響，他認為，國外機構投資者通常都有組織有步驟地進入并造勢，影響可能比國內流動性更大。

　　張明則對記者表示，他在與國外機構投資者的溝通中了解到，他們認為下半年股市及樓市總體繼續上行的可能性很大，期間可能會有小幅調整，但顯著的調整則有待明年。基于樓市及股市的吸引力，張明認為，下半年熱錢流入量會繼續加大。他說，實際上，這些國外機構在中國原本便有頭寸，只不過今年的頭寸加大。

　　黎友煥同樣判斷，受中國經濟復蘇，以及匯率、利率等綜合因素影響，下半年熱錢可能呈現加速度的流入趨勢。

　　(周鵬峰)

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