中國人民銀行日前發布的《中國金融穩定報告(2009)》指出，我國應在建立完善的風險防范基礎上，積極穩妥、適時地啟動融資融券試點工作，做好市場交易出現異常時的應急預案。報告并且透露，我國近期擬啟動證券公司融資融券業務試點工作。

　　去年10月，金融危機“初露鋒芒”，全球股市一片哀歌，我國股市在已經暴跌了將近一年的基礎上，出現了進一步下跌的惡劣形勢。在此關鍵時刻，股市管理部門推出了一系列旨在救市的政策，在證券公司開展融資融券試點便是其中之一。但是，這項政策甫一出臺，便受到市場的廣泛質疑。盡管管理層沒有收回這一成命，但半年多來，隨著股市出現的變化，這項政策究竟是否會在近期推出，事實上存在很大疑問。

　　融資融券在去年由證監部門高調宣布以后之所以遲遲未能成為現實，這與這個金融工具的巨大風險性不無關系。所謂融資，比較容易理解，也就是客戶向證券公司進行資金借貸，然后買進股票，待股價上升以后將股票拋掉，還掉借貸以后，價格上升部分就是借貸者的盈利了。理解了融資，對融券也就好懂了，客戶向證券公司借入股票拋出，然后坐待其股價下跌，跌到客戶可以接受的價位時再將其買進，將股票還給證券公司，價格下跌部分同樣構成了借貸者的盈利。用股市上的行話來說，這種手法叫做“空麻袋背米”，麻袋是空的，卻可以將米背到家里，融資融券的神奇可見一斑。

　　但是，這種“空麻袋背米”的生意看上去很美，事實上卻很難成為現實。一個投資者之所以愿意進行融資融券，是基于他對未來行情發展的判斷，他堅信自己的判斷是正確的，因此才愿意利用融資融券這個金融工具來博取更大的收益。但是，股市的一個最大特點便是對未來行情，尤其是短期行情的測不準，在一個各種力量充斥的市場里，誰能說清楚某一只股票下一分鐘里會發生什么？投資者在用自有資金和股票進行交易的時候，操作的失誤基本上在其可控范圍內，但是，在融資融券以后，投資者的判斷一旦失誤，其風險會超過他自身的實際承受能力，引發一系列的嚴重問題。

　　多年以前，在中國股市曾發生過一場關于股市是不是賭博的爭論，一些著名的經濟學家之間為此爆發了激烈的“口水戰”。把股市與賭場劃上等號當然是一種過于簡單化的做法，但股市的博弈之中有賭博的成分，這也是一個客觀的事實。作為市場管理部門，需要做的工作是在制度上限制這種賭博成分，引導市場向理性投資發展，比如從制度上鼓勵上市公司向投資者進行現金分紅，對上市公司的IPO定價進行必要限制，而不是片面地遷就市場。但是，融資融券卻放大了股市的賭博性質，它雖然有讓投資者以小博大，快速暴富的功能，但它的另一面則是可以造成投資者傾家蕩產。

　　融資融券盡管是在西方比較活躍的一種金融工具，但這是一種在投資市場監管失靈以后過度開發的金融工具，事實上正是因為這種無限制的借貸工具的泛濫，當信用體系破壞以后，此次全球金融危機才造成了這樣嚴重的后果。中國股市根植于中國老百姓之中，市場的發展必須從中國國情出發，而不是盲目地照搬國外的一套。

　　(作者為財經評論員)

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