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投行事先把期權(quán)買好以后,就已經(jīng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),利潤(rùn)已在它手中
理財(cái)周報(bào)記者 尹娜 時(shí)曄/文
Accumulator,打折買股票,KODA,累股證……
這些說的都是同一種產(chǎn)品,也就是在去年在香港私人銀行中流傳火熱,卻讓私人銀行客戶損失慘重、賠得傾家蕩產(chǎn)的產(chǎn)品——累計(jì)股票期權(quán)產(chǎn)品。
理財(cái)周報(bào)記者采訪獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠,揭開打折買股票產(chǎn)品的“吸血”本質(zhì)。
投行對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)后,利潤(rùn)已在手
謝國(guó)忠說,這款產(chǎn)品很簡(jiǎn)單,就是“分期付款買股票”。其實(shí)也就是利用了投資者喜歡貪小便宜這種概念。
“如果中國(guó)人壽是30塊錢,我答應(yīng)你每個(gè)月買1000股,你買的價(jià)格是28塊。上限我給你36塊錢是封頂?shù)模旅媸遣环獾椎。所以給投資者形成一個(gè)假象,本來你就會(huì)覺得中國(guó)人壽的股票肯定漲,而他讓你買的價(jià)格又比現(xiàn)貨股票價(jià)格要低一些,所以這個(gè)里面的誘惑就很大。這個(gè)產(chǎn)品就是利用了人的思維方式里面的一個(gè)弱點(diǎn)。”
實(shí)際上,對(duì)于投資銀行來說,“打折買股票產(chǎn)品”就是由幾個(gè)期權(quán)結(jié)合起來的。投資銀行在36塊和28塊分別賣出兩個(gè)不同的期權(quán)結(jié)構(gòu),把風(fēng)險(xiǎn)完全對(duì)沖掉。
當(dāng)私人銀行給客戶報(bào)出打折的價(jià)格時(shí),其所給的價(jià)格就是投行在市場(chǎng)上做了對(duì)沖的價(jià)格。
“投行事先把期權(quán)買好以后,他就已經(jīng)對(duì)沖了風(fēng)險(xiǎn)了,利潤(rùn)已經(jīng)放到口袋里了!敝x國(guó)忠說。也就是說,后面投資者是賺是賠,意義已經(jīng)不大了。
杠桿過大,投資者是最后承受者
謝國(guó)忠曾經(jīng)在接受采訪時(shí)說過,“打折買股票產(chǎn)品”在2007年養(yǎng)活了在香港的國(guó)際投行,這些拼命推銷“打折買股票產(chǎn)品”的私人銀行家,在投資者賠得欲哭無淚的時(shí)候,卻享受著天堂般的生活。
謝國(guó)忠說:“私人銀行部門本來應(yīng)該是為客戶著想,要長(zhǎng)期服務(wù)客戶的。但是由于該產(chǎn)品的激勵(lì)機(jī)制,沒有達(dá)到這個(gè)平衡,當(dāng)產(chǎn)品能夠?yàn)橥缎匈嵑芏嗟腻X,投行、私人銀行自己利益過分大的時(shí)候,這些客戶經(jīng)理可以出賣任何人!
“因?yàn)檫@是個(gè)杠桿產(chǎn)品,當(dāng)時(shí)私人銀行很多人賺1000萬、2000萬美金,你看當(dāng)時(shí)香港排隊(duì)買保時(shí)捷跑車的都是這些人!
由于杠桿太大,而像私人理財(cái)部、投資銀行等這些人都不是拿工資的,而是拿提成的,所以其中巨大利益可以讓這些人為了自己利益不惜犧牲客戶。
謝國(guó)忠還說,當(dāng)投行或券商在對(duì)沖的時(shí)候就相當(dāng)于幫你買股票,這個(gè)做法也引發(fā)了當(dāng)時(shí)股票大漲,對(duì)股票的需求被杠桿放大了。
“當(dāng)時(shí)2007年股票9月份、10月份大漲就是跟這個(gè)有關(guān)的。因?yàn)閷?duì)沖的過程當(dāng)中,有貸款給你的概念,投行說你每個(gè)月可以買1000股中國(guó)人壽,實(shí)際上他已經(jīng)買好了,風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)對(duì)沖了,他不可能自己去承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的。”
就是因?yàn)楹炦@些協(xié)議,引起了對(duì)股票的需求,而這個(gè)需求并不是通過現(xiàn)金來的,而是別人借給你的錢,當(dāng)時(shí)這個(gè)股票的需求是杠桿來的放大,因此在股市上產(chǎn)生了泡沫,當(dāng)泡沫破滅時(shí),勢(shì)必有人要為此承擔(dān)代價(jià),而投行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)對(duì)沖完畢,付出代價(jià)的就只有客戶本人了。
謝國(guó)忠說,最近又出現(xiàn)了這種借錢買股票的產(chǎn)品,但沒有這么大的杠桿倍數(shù),只是與之類似的產(chǎn)品。
投資者打官司只是交學(xué)費(fèi)
記者采訪謝國(guó)忠的時(shí)候,他正在香港。謝國(guó)忠說,他那邊倒沒有聽說狀告銀行的案子,而很多這類案件,最后都是私下了結(jié)的。
“有的人連去告的錢都沒有了,都虧完了。他們不懂,他當(dāng)時(shí)簽了那么厚的文件里面,投行已經(jīng)把所有可能的協(xié)議都寫進(jìn)去了,投行和私人銀行要輸?shù)目赡苄圆皇呛艽螅哉f為什么這類案件最后都是私了的。”
而對(duì)于客戶存在私人銀行的錢或者資產(chǎn),怎么就會(huì)變成理財(cái)資金被挪用到這類產(chǎn)品之中去。
謝國(guó)忠解釋說,因?yàn)榭蛻羰怯米杂匈Y金購買的產(chǎn)品,但是客戶簽署的文件中寫得很清楚,如果股票價(jià)格跌的話,就說明這個(gè)合約里面有虧空,那么客戶必須補(bǔ)倉。而投行是有權(quán)動(dòng)用你壓在里面的資產(chǎn),甚至把它們賣掉去補(bǔ)倉的。這些東西客戶簽的合約里面都有,只是很多客戶自己沒有看而已。
對(duì)于內(nèi)地的客戶,謝國(guó)忠認(rèn)為,打官司沒有用,大部分就是“來回走一圈”,錢都丟在里面交學(xué)費(fèi)了。
謝國(guó)忠分析這些投資者的心理時(shí)說:“有些投資者在股票漲了很久沒進(jìn)去,最后想狂賭一把,借錢來賭,往往這個(gè)時(shí)候都是高位的時(shí)候,也就是注定要虧錢的時(shí)候。”
除此之外記者也了解到,針對(duì)近日部分媒體有關(guān)KODA事宜的新聞報(bào)道,星展銀行(中國(guó))發(fā)表了一份聲明,表示KODA只是星展銀行(香港)推出銷售的一款投資理財(cái)產(chǎn)品。星展(中國(guó))從未銷售或參與KODA產(chǎn)品的銷售,因此,星展(中國(guó))不會(huì)對(duì)官司作任何評(píng)述。