采用新體制后的首只或前幾只股票發(fā)行，有可能出現(xiàn)發(fā)行價格偏高情況，從而有可能導致上市首日跌破發(fā)行價。新股中簽將不再意味著“包賺不賠”。

　　■孟思奇

　　2008年9月25日至今，國內A股市場一直沒發(fā)行過新股。證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見》后，IPO即將重啟。這對股民而言，有期待，也有憂慮。那么，新股重啟是機會多還是風險大？你會申購新股嗎？

　　根據以往的經驗，投資者對于新股的申購熱情取決于三個方面：

　　首先，要看投資收益有多大。大家知道，股票市場分為一級市場和二級市場，申購新股為一級市場，上市后的交易為二級市場。一級市場與二級市場的股票差價越大，就越能吸引新股申購者的熱情。從前期發(fā)行新股的形勢看，一級市場與二級市場都存在較大差價，以中國石油在A股市場發(fā)行為例，申購價每股為16.7元，而首日上市價卻開到了48元之多，這當然會吸引眾多申購者。這次新股發(fā)行改革在定價方面，采取了完善詢價和申購的報價約束機制，淡化了行政指導，形成進一步市場化的價格形成機制。這將更有利于股市的公開、公平和健康發(fā)展。據預測，其參與新股申購可能的收益率為0.15%，年收益率為5.475%，遠高于銀行儲蓄收益和銀行理財產品的收益水平，這一定會吸引眾多投資者參與新股發(fā)行這個市場。

　　其次，要看中簽率的大小。申購新股中簽率的多少直接關系到投資者的收益率高低，也是申購新股者最關心的問題。從這次新股開閘的規(guī)則看，有利于廣大中小投資者。新發(fā)行制度限制機構同時參與網上申購和網下配售，并規(guī)定單一網上申購賬戶的申購上限原則上不超過本次網上發(fā)行股數的千分之一。市場人士認為，新的規(guī)定會極大抑制機構參與網上申購的熱情。根據有關預測，此次IPO重啟后，中小投資者網上申購中簽率有望達0.13%，遠高于2008年網上中簽率平均0.08%的水平。不過，如果存在眾多中小投資者參與新股申購時，新股申購的中簽率并非一定升高。這就提醒廣大參與者一定要順勢而為。從歷史上看，除了新股發(fā)行重啟的前兩個月，2006年深市股票月均申購戶數長期穩(wěn)定在40萬戶左右，2007年春節(jié)后則迅速上升至50萬—100萬戶，在行情最瘋狂的2008年曾攀升至120萬戶。這表明，廣大投資者應當抓住發(fā)行前期的有利時機，提高中簽率，在中后期再轉入二級市場。

　　第三，要看投資風險有多高。在很多人的記憶中，打新股是“包賺不賠”的買賣，可隨著股市的大起大落，這一定律早已被打破，當上證指數跌破2000點時，許多在一級市場申購中簽的投資者也被深度套牢，即便現(xiàn)在反彈至2800點，中國石油、中煤能源和中國神華等股價仍然低于發(fā)行價。在16.7元申購到2000股中石油的張先生深有體會地說，當時申購上被譽為“中國第一賺錢公司”的中國石油股票，別提有多高興了，認為長期拿著這樣的好股票，一定會給自己帶來豐厚回報，可如今，不僅沒有賺到錢，反而還賠了不少。一些專業(yè)人士指出，IPO新規(guī)能提高中小投資者的中簽率，但同時也使新股定價進一步市場化，減少了新股上市的“無風險套利機會”。因此，中小投資者也要降低心理預期，認識到新股中簽不再意味著一定賺錢，其中也存在著風險。

　　證監(jiān)會相關負責人表示，采用新體制后的首只或前幾只股票發(fā)行，其結果并不一定會使各方滿意。如，由于市場約束機制不健全，買方約束力弱，有可能出現(xiàn)發(fā)行價格偏高情況，從而有可能導致上市首日跌破發(fā)行價。有分析師指出，鑒于目前市場估值水平，新股的價格不可能被炒得太高，雖然本次新股發(fā)行體制改革從理論上能提高中小投資者的中簽率，杜絕機構新股上市首日爆炒，但同時也意味無風險套利機會的消失，新股中簽將不再意味著“包賺不賠”。

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