張武/文

　　對于中國投資者，上證綜指是個重要數(shù)字，市場的情緒往往被它牽動。也許從1991年指數(shù)公布之時開始回顧太過遙遠，那么從2005年6月代表“推倒重來”的破千點的日子，到2007年10月6124點，再到2008年10月1664點，仿佛過山車一般的上證綜指讓許多人感受到了大喜大悲。

　　雖然說“股市是國民經(jīng)濟的晴雨表”，但對于新興的資本市場來說，要實現(xiàn)股價指數(shù)對經(jīng)濟增長的真實反映，需要一個較長的過程。從中國股市20年的前大半程來看，股指走勢與經(jīng)濟增長基本上是兩條毫不相干的曲線。只是在2002年之后，隨著基金等機構投資者力量的壯大，個股股價走勢才與上市公司基本面開始掛鉤，上證綜指也才與宏觀經(jīng)濟狀況亦步亦趨。

　　股票價格可以簡單地表達為市盈率與每股收益的乘積。這個簡單公式反映了一個基本事實：投資者的收益或者來自于上市公司業(yè)績的增長，或者是市盈率上升。正是因為在中國股市歷史的前十幾年中，資金推動的行情一再成為主流，股價高低更多來自于市盈率的起伏，直到今天概念炒作仍時有出現(xiàn)，所以很多投資者形成了股票只能炒作、沒有價值的觀念。

　　展望中國股市的未來，隨著市場效率的提高，投資者需要盡快成熟起來，就現(xiàn)階段而言，需要提醒投資者的是：

　　投資收益的目標。希望獲得股息來戰(zhàn)勝通貨膨脹的人和想讓本金短期獲利的人在本質(zhì)上不同。在參與博弈的人群中，肯定有輸有贏，技巧或者運氣好持續(xù)戰(zhàn)勝別人的交易員或許有，但絕不是你。如果你只想獲得股息，那么在一個自己覺得合適的價格買入后，最好忘記市場，把激烈的博弈交給那些有志于此的“聰明人”。

　　投資對象的選擇。小道消息有時的確可以獲利，但你要知道，為避免惹上官司，很少有人會在利用內(nèi)部信息賺錢時還會大聲嚷嚷。確定投資對象的可靠辦法來自于你對它的了解。

　　投資要有準備。監(jiān)管機構的能力畢竟有限，這個市場充滿了風險。所以，最好不要把全部身家壓到這個市場上，更不要負債。

　　面對未來中國股市的巨大機會，投資者“有智慧不如趁勢”。而看清大勢的條件，一是要有社會學、經(jīng)濟學、心理學等各類專業(yè)知識；二是要有可靠的推導邏輯；三是別整天盯著市場，如果心隨著走勢起伏波動，就會陷入情緒化，前面所說的知識和邏輯就全沒用了。

　　之所以要從不同角度來“論勢”，是因為從邏輯上說，股市一組現(xiàn)象(包括指數(shù)、成交量、市場內(nèi)部結構)是諸多因素合力的結果。做一個不完全的列舉：在基本面上，就有公司、行業(yè)、宏觀經(jīng)濟的影響；資金面上，有貨幣政策、交易成本、融資制度、新股供給的影響；更有包括心理、情緒的影響；等等。

　　有的影響是長期的、整體的、根本的，有的則是短期的、局部的、枝節(jié)的。最根本的因素除了決定市場長期走向和結構外，還與其他枝干因素或疊加、或抵消，構造了股市的中期走勢；同理，以上因素又和若干更小的枝節(jié)因素或疊加、或抵消，形成了市場的短期表現(xiàn)。

　　如不能清楚地甄別這些因素所起作用的性質(zhì)、大小、長短，就無法把握“勢”。股市中常見的一個現(xiàn)象是“錯誤的邏輯得到正確的答案”，用一個枝節(jié)因素解釋短期漲跌往往牽強，用一個根本邏輯解釋中短期走勢則更危險。

　　從上證綜指的“背影”中，我們看到了中國資本市場走向成熟的必由之路。當我凝視電腦屏幕上證綜指變化的K線圖時，雖然我看不出它短期波動的方向，但我始終相信“已有的事，后必再有；已行的事，后必再行。日光之下，并無新事。”

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。