李允峰

　　中登公司發布的最新統計月報顯示，4月份，證券投資基金和QFII開戶數環比驟減。其中，基金開戶數環比降逾五成，QFII開戶數環比降近七成。 

　　在IPO即將重啟的關鍵時刻，QFII卻集體“回避”。筆者以為，這至少說明：QFII認為本輪行情的上漲接近尾聲；QFII擔憂本輪上漲行情缺乏基本面支撐；IPO的重啟給市場帶來不確定性。這些原因構成了QFII的集體“回避”。 

　　我們先看一季度信貸數據和審計署的公告。一季度，人民幣貸款增加4.58萬億元，已完成今年5萬億元目標的90%以上，也超過了以往年份的全年信貸額。在如此充沛的流動性下，5月18日，國家審計署在今年第3號審計結果公告中指出，部分貼現資金被存入銀行謀取利差，而未注入到實體經濟運行中。審計署并未言及該部分資金是否流入股市。 

　　再看國內證券市場的市盈率數據。上證所的數據顯示，截至5月31日，滬市的平均市盈率是22.42倍；深市的平均市盈率則是32.11倍。兩者分別是香港主板平均市盈率的2倍和3倍。此外，A股市場中還有430只虧損股，如果將它們歸納進來計算，A股市場的動態市盈率將更高。從這些最基本的數據來看，QFII的集體“回避”還是有其道理的。 

　　實事求是地說，國內市場最遭人詬病的是：整個市場如同一場故事會。題材、概念、未來前景等，這些童話一樣的故事越講越引人入勝，參與的人員也在擴大，政府官員、上市公司、分析師等各色人等都在講，一些投資者則在著迷地聽。這種依靠講故事講出來的上漲，持續的時間越長，積累的風險就越高。 

　　現在，QFII開始集體“回避”A股市場，這是值得我們重視的一個信號。這意味著，故事會即便沒有結束，也快接近尾聲了。只是，在那些故事的聽眾中，有多少人會把QFII的“回避”當成一針清醒劑呢？

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