□ 本報(bào)記者 彭春來 張志偉 趙學(xué)毅

　　編者按 迄今為止，深圳中小企業(yè)板已經(jīng)走過了5年的風(fēng)雨歷程。在這個(gè)值得紀(jì)念的日子里，證券日報(bào)編輯部回顧盤點(diǎn)中小企業(yè)板開通以來的新聞事件，推出《十大新聞事件》專題，以期從中發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律，并為資本市場下一步發(fā)展提供一些借鑒。本報(bào)還將于5月26日、27日以成長篇和展望篇為題，對中小板成立5年以來的點(diǎn)點(diǎn)滴滴進(jìn)行專題盤點(diǎn)。

　　中小板新8股產(chǎn)生 新和成幸運(yùn)成為001

　　2004年5月27日下午，市場期待已久的深交所中小企業(yè)板正式啟動。時(shí)任全國人大常委會副委員長的成思危、中國證監(jiān)會主席尚福林等有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席了啟動儀式并致辭。

　　與此同時(shí)，代碼為“002001”的中小企業(yè)板首只新股也“千呼萬喚始出來”，浙江新和成股份有限公司于2004年6月2日采用全部向二級市場投資者定價(jià)配售方式，首次公開發(fā)行人民幣普通股(A股)3000萬股，發(fā)行價(jià)格13.41元／股，新和成由此成為中小板的“No.1”。此次發(fā)行的主承銷商為華西證券有限責(zé)任公司，保薦機(jī)構(gòu)為第一創(chuàng)業(yè)證券有限責(zé)任公司，華西證券和第一創(chuàng)業(yè)也由此成為中小板的首個(gè)承銷商和保薦機(jī)構(gòu)。新和成的保薦代表人——第一創(chuàng)業(yè)投資銀行總部執(zhí)行董事孫迎辰、高級經(jīng)理王嵐兩位女士成為中小企業(yè)板第一家上市公司的保薦人。

　　之后，江蘇瓊花、偉星股份、華邦制藥、德豪潤達(dá)、精工科技、華蘭生物、大族激光先后發(fā)布招股說明書并順利發(fā)行股票。2004年6月25日，中小企業(yè)板隆重開板，有上述8家公司組成的“新八股”正式同時(shí)登陸中小板。從地區(qū)分布來看，這8家公司分別來自浙江、江蘇、廣東、深圳等民營企業(yè)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)，特別是民營企業(yè)大省浙江占據(jù)3家。

　　新8股上市后市場笑臉相迎。其開盤價(jià)大都超出發(fā)行價(jià)一倍以上，最高的大族激光40元開盤價(jià)為發(fā)行價(jià)的4倍多。在隨后的5年風(fēng)風(fēng)雨雨中，新8股大都表現(xiàn)突出，體現(xiàn)了中小板公司良好的成長性，給了投資者豐厚的回報(bào)。

　　江蘇瓊花違規(guī)被查 開啟深交所“針對性監(jiān)管”進(jìn)程

　　2004年7月11日，中小企業(yè)板塊開盤僅兩周，“江蘇瓊花”就因未披露上市前2500萬元無法收回的國債委托理財(cái)事項(xiàng)，受到深交所的公開譴責(zé)并被立案調(diào)查，證監(jiān)會開出了保薦人制度實(shí)施后的首張罰單，這就是聞名一時(shí)的“瓊花事件” ，事件一出，輿論嘩然。中小板開板不到一月，首批上市公司中信披就出問題，投資者不禁為此擔(dān)憂。

　　管理層深知“瓊花事件”的負(fù)面影響，對其采取了絕不姑息的態(tài)度，對相關(guān)責(zé)任的處理既及時(shí)又不手軟，并以此為契機(jī)，加強(qiáng)了對中小板公司信息披露的管理，在第一時(shí)間向市場傳遞了中小板從嚴(yán)監(jiān)管的決心和意志，對其他公司的規(guī)范運(yùn)作提出了警示。

　　自中小板開板之日起，深交所就確立了“有質(zhì)疑必有反應(yīng)、有違規(guī)必有查處”的從嚴(yán)監(jiān)管方針，始終將保護(hù)投資者的知情權(quán)和合法權(quán)益放在各項(xiàng)工作的首位。

　　2004年6月25日以來，深交所積極組織對中小板公司投訴和質(zhì)疑的調(diào)查，累計(jì)要求公司刊登了159份澄清公告，因公共傳媒出現(xiàn)有關(guān)上市公司的傳聞或質(zhì)疑而對公司股票進(jìn)行了63次臨時(shí)停牌，對中小板公司及其董監(jiān)高、股東、實(shí)際控制人、保薦人和保薦代表人、會計(jì)師事務(wù)所和簽字會計(jì)師進(jìn)行了10次公開譴責(zé)和32次通報(bào)批評，發(fā)出了177份監(jiān)管函和208份監(jiān)管關(guān)注函，進(jìn)行了100余次約見談話，就重要事項(xiàng)30余次上報(bào)中國證監(jiān)會，并將相關(guān)當(dāng)事人的違規(guī)行為及受到的處分記入中小板誠信檔案向社會公開。

　　為防止出現(xiàn)類似全聚德上市后被爆炒的現(xiàn)象，深交所特別改革了中小板的交易制度，研究制定了有針對性地監(jiān)管措施，基本實(shí)現(xiàn)了中小板零莊股的監(jiān)管目標(biāo)。

　　首個(gè)全流通板塊誕生 156天造就股改排頭兵

　　2005年11月21日，隨著黔源電力股東會通過其股改方案，整個(gè)中小板股權(quán)分置改革劃上句號，從當(dāng)年6月19日中小板公司股改試點(diǎn)啟動，短短156天之內(nèi)，整個(gè)中小板50家上市公司已率先整體完成股改。

　　2005年5月9日首批四家公司開展股改試點(diǎn)之時(shí)，其中并無中小板公司。據(jù)了解，有不少中小板公司當(dāng)時(shí)對股改還不太了解。深交所對中小板股改給予高度的重視，抓緊時(shí)間，及早動員。在與各中小板公司充分溝通的基礎(chǔ)上，在6月19日第二批股改試點(diǎn)啟動時(shí)，一次就有中捷股份、新和成等10家中小板公司參與股改。7月27日，中捷股份股權(quán)分置改革相關(guān)股東會議召開，股改方案順利通過，成為第一家取得“全流通通行證”的中小板公司。

　　2005年8月下旬，股改有關(guān)指引、管理辦法等相繼出臺，改革即將全面推開。深交所再次及時(shí)進(jìn)行動員，并研究制訂中小板全面啟動實(shí)施方案。在10家公司成功試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，中小板股改果斷提速。9月12日，股改進(jìn)入全面推進(jìn)階段，而中小板公司之中，一次又有寧波華翔、江蘇三友等20家公司啟動股改。余下20家公司在一周后也集體啟動股改程序，并陸續(xù)公布方案、進(jìn)入表決環(huán)節(jié)。

　　中小板公司中，有相當(dāng)比例的公司都是在詢價(jià)制下完成發(fā)行，原本的發(fā)行價(jià)格已比較低。但總體而言，50家公司的平均送股比例仍顯著超出已股改公司的平均水平。公司股東之間也進(jìn)行了充分的溝通和協(xié)商，多種多樣的承諾被引入股改方案。在中小板50家公司的股改中，累計(jì)超過5.7萬名流通股股東參與了表決，其中總投票率為81.06%，總贊成率為98.04%，而流通股股東投票率為41.46%，流通股股東贊成率達(dá)到86.59%。對比股改前后中小板公司十大流通股東持股情況可以發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)增持的現(xiàn)象十分普遍，這均緣自股改所帶來的公司價(jià)值提升，中小板股改的成功帶來了市場各方的多贏。

　　首次頒行公平信披指引 圍堵上市公司“小廣播”

　　2006年8月17日，深交所制定并發(fā)布了《中小企業(yè)板上市公司公平信息披露指引》，對中小板公司接待投資者走訪、接受新聞媒體采訪、路演宣傳、信息內(nèi)部報(bào)告及保密等行為進(jìn)行了規(guī)范，規(guī)定了非常具體的措施，例如中小板公司在與記者、機(jī)構(gòu)投資者等特定對象進(jìn)行直接溝通前，必須要求特定對象簽署“不打探、不泄露、不使用公司未公開重大信息“的承諾函。中小板選擇性披露的違規(guī)行為得到了有效的遏制。

　　中小板公司的特點(diǎn)就是公司規(guī)模小、成長性好、歷史短，很多企業(yè)的實(shí)際控制人為自然人，家族特征明顯。因此，加強(qiáng)信息披露的監(jiān)管顯得更加重要。中小企業(yè)板五年來，從提高信息披露的廣度、深度、及時(shí)性和公平性等方面入手，對信息披露制度進(jìn)行了大刀闊斧的改革。

　　建立網(wǎng)上年度報(bào)告說明會制度，搭建公司與中小投資者定期交流平臺。深交所在2004年5月20日發(fā)布的《中小企業(yè)板上市公司特別規(guī)定》中要求，中小板公司應(yīng)在每年年報(bào)披露結(jié)束后舉行網(wǎng)上年度報(bào)告說明會，向投資者介紹公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營、新產(chǎn)品和新技術(shù)開發(fā)、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績、投資項(xiàng)目等各方面的情況。

　　率先實(shí)行年度業(yè)績快報(bào)制度，提高年度業(yè)績信息披露的及時(shí)性和公平性。深交所于2004年12月27日發(fā)布了《關(guān)于在中小企業(yè)板上市公司中試行年度業(yè)績快報(bào)制度有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間3月和4月的中小板公司必須在2月底前披露未經(jīng)會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)但需經(jīng)內(nèi)部審計(jì)部門審計(jì)的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。從四年的實(shí)踐情況看，中小板年度業(yè)績快報(bào)制度取得了成功，所有公司均遵循了年度業(yè)績快報(bào)披露的時(shí)限要求，凈利潤等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的整體誤差率在2%以內(nèi)。

　　此外，中小板還改革了業(yè)績預(yù)告制度，增加業(yè)績的透明度；制定《公平披露指引》，維護(hù)信息公平；制定《“管理層討論與分析”編制指引》，提高年報(bào)披露的深度和廣度。

　　中工國際上市首日爆炒 催生臨時(shí)停牌制度

　　2006年5月，名不見經(jīng)傳，主營業(yè)務(wù)為國際工程承包以及相關(guān)技術(shù)、設(shè)備進(jìn)出口的中工國際，一不小心成為了中國證券史上一個(gè)重要的階段性標(biāo)志，成為股權(quán)分置改革中新老劃斷的關(guān)鍵一步和資本市場有史以來的全流通第一股。

　　面對中工國際股價(jià)的被暴炒，深交所即時(shí)啟動了臨時(shí)停牌制度，警示投資者注意投資中工國際的風(fēng)險(xiǎn)，這也為后來深交所出臺中小企業(yè)板股票交易異常波動的三種情況時(shí)可予以盤中臨時(shí)停牌停止交易的規(guī)定埋下了伏筆，給違規(guī)機(jī)構(gòu)的操縱股價(jià)行為提供了更懾作用。

　　中工國際作為全流通IPO第一股浮出水面。這不僅拉開了全流通背景下新股發(fā)行的序幕，而且還為投資者進(jìn)一步理解全流通下的新股發(fā)行政策提供了現(xiàn)實(shí)的樣本。

　　中工國際發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為3.01元。發(fā)行方式采用往下向配售對象累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)發(fā)行與網(wǎng)上資金申購定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式。中工國際募集資金總額是4.6億元，發(fā)行后全流通股本為19000萬股，屆時(shí)1.3億股法人股也成為流通股。

　　首只ST高新張銅重組 沈文榮戲劇接手

　　2006年10月，高新張銅成功登陸中小板，登陸后發(fā)展一帆風(fēng)順，但好景不長，受銅價(jià)波動，補(bǔ)提壞賬準(zhǔn)備等原因影響，2007年虧損金額超億元。2008年5月，總經(jīng)理郭照相辭職。2008年7月9日，*ST張銅突然曝出2.5億元其他應(yīng)收款無法收回，公司總經(jīng)理郭照相被張家港市公安局依法立案并監(jiān)視居住。

　　因不按規(guī)定及時(shí)披露虧損狀況，2008年8月25日，高新張銅遭到深交所公開譴責(zé)，9月2日起即戴上“*ST”帽子。很快，*ST張銅陷入銀行逼債與中小投資者索賠的局面中，主要銀行賬戶也被凍結(jié)，生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境。高新張銅內(nèi)部人士指出，郭照相此前在公司是“只手遮天”，幾乎無視程序掌控、操縱財(cái)務(wù)，其妻陳菊英控制張家港市保稅區(qū)大華機(jī)電設(shè)備制造有限公司，轉(zhuǎn)移*ST張銅利潤，這是高新張銅“快速死亡”的重要原因。

　　*ST張銅原總經(jīng)理郭照相與江蘇沙鋼集團(tuán)有限公司董事長沈文榮交往甚密。2008年7月，郭照相遭張家港市公安局依法立案并監(jiān)視居住后，他一手“帶大”的*ST張銅幾成爛攤子，此時(shí)，沈文榮則“順?biāo)�推舟”地接下了這個(gè)“送上門”的上市機(jī)會。

　　*ST張銅正式披露“發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨重大資產(chǎn)重組報(bào)告書”，沙鋼以其擁有的江蘇沙鋼集團(tuán)淮鋼特鋼有限公司63.79%股權(quán)置入*ST張銅。交易完成后，沙鋼集團(tuán)將持有*ST張銅74.84%的股權(quán)，*ST張銅也將正式收歸“鋼鐵沙皇”沈文榮麾下。

　　張家港兩位能人、兩位老友——沈文榮與郭照相，以戲劇性的方式完成了他們在*ST張銅上的“交接”。2009年5月21日，*ST張銅董事會決議通過公司股份購買資產(chǎn)的議案，定于2009年6月10日召開公司2008年度股東大會，*ST張銅重組告一段落。

　　實(shí)行開放式競價(jià) 開盤價(jià)透明度提升

　　2004年5月，《中小企業(yè)板塊交易特別規(guī)定》，《中小企業(yè)板塊交易特別規(guī)定》與《中小企業(yè)板塊上市公司特別規(guī)定》等文件為中小板的健康發(fā)展鋪平了道路。特別規(guī)定從公司上市到股票交易，既保持了與主板市場的延續(xù)性，又針對中小企業(yè)板塊上市公司的特殊性，更加注重增強(qiáng)整個(gè)市場的透明度、信息披露的及時(shí)有效，同時(shí)強(qiáng)調(diào)上市公司與投資者的溝通。

　　特別規(guī)定中，與主板市場開盤封閉式集合競價(jià)不同，中小企業(yè)板塊股票的開盤集合競價(jià)將以開放式集合競價(jià)的方式進(jìn)行。中小企業(yè)板塊開盤集合競價(jià)期間，深交所主機(jī)將即時(shí)揭示中小企業(yè)股票的開盤參考價(jià)格、匹配量和未匹配量三個(gè)指標(biāo)。使得與主板相比，集合競價(jià)的產(chǎn)生過程發(fā)生了變化。與封閉式集合競價(jià)相比，這種開放式集合競價(jià)將即時(shí)反映集合競價(jià)虛擬價(jià)格的形成過程。

　　中小企業(yè)板塊股票的收盤價(jià)則將通過收盤前最后三分鐘集合競價(jià)的方式產(chǎn)生。中小企業(yè)板塊股票交易的開盤價(jià)和收盤價(jià)產(chǎn)生方式發(fā)生了變化，其主旨在于增強(qiáng)交易本身的透明度，抑制投機(jī)，有利于保護(hù)投資者利益。同時(shí)制定了更為具體的異常波動停牌制度。

　　實(shí)行募集資金專戶存儲制度，嚴(yán)格募集資金監(jiān)管。2006年7月12日，深交所在總結(jié)前期募集資金監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，正式頒布了《中小企業(yè)板上市公司募集資金管理細(xì)則》，對募集資金專戶存儲和簽署三方監(jiān)管協(xié)議提出了強(qiáng)制要求，構(gòu)建了較為完善的募集資金監(jiān)管體系。

　　《中小企業(yè)板塊交易特別規(guī)定》、《中小企業(yè)板塊上市公司特別規(guī)定》、《中小企業(yè)板塊上市公司誠信建設(shè)指引》、《中小企業(yè)板塊保薦工作指引》、《中小企業(yè)板投資者權(quán)益保護(hù)指引》等等系列文件使中小板成為較為透明的“誠信之板”。

　　市值5年增21倍 蘇寧電器創(chuàng)成長奇跡

　　提起中小板上市的企業(yè)，顧名思義，投資者首先想到的是上市的企業(yè)規(guī)模不會太大。但是，很多企業(yè)在上市以后，借助于資本市場的平臺迅速成長壯大起來，蘇寧電器就是一個(gè)典型的例子。

　　2004年7月21日，蘇寧電器在中小板上市時(shí)，總股本9316萬股，流通股份只有2500萬股，按當(dāng)日收盤價(jià)32.7元計(jì)算，總市值只有30億元左右。在此后的近5年時(shí)間里，蘇寧電器將中小企業(yè)的成長性演繹到了極制：總股本增至44.86億股，增長45倍，總市值655億元，增長21倍。655億元的市值水平，即使是在滬深主板市場，也是一個(gè)大型上市公司的水平了。蘇寧電器的股本擴(kuò)張除了一次2500萬股的增發(fā)以外，其余的都是通過送股(轉(zhuǎn)增)來實(shí)現(xiàn)，4年來共送股(轉(zhuǎn)增)6次，其中10轉(zhuǎn)增10的次數(shù)就有4次，同時(shí)還有4次現(xiàn)金分紅，每股累計(jì)分紅0.43元。更為可喜的是，蘇寧電器股本擴(kuò)張的同時(shí)業(yè)績也保持了同步增長，即使在遭受金融危機(jī)的2008年，其每股收益仍然達(dá)到0.74元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流量1.28元。蘇寧電器的高速增長也給投資者帶來了豐厚的回報(bào)，以2009年5月22日的收盤價(jià)為基準(zhǔn)，其復(fù)權(quán)價(jià)高達(dá)643.78元，從其走勢圖分析，蘇寧電器其本上沒有套牢過投資者，前期介入的投資者更是收益豐厚。

　　蘇寧電器只是整個(gè)中小板市場的一個(gè)縮影。很多中小板公司在上市后實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。據(jù)深交所統(tǒng)計(jì)，在273家中小板公司中，126家公司上市后主導(dǎo)產(chǎn)品的市場占有率相比上市前獲得了提升，市場占有率排名全球第一的公司有19家，進(jìn)入全球前三名的公司有42家，排名國內(nèi)第一的公司有113家，進(jìn)入國內(nèi)前三名的公司有150家。對2007年底前上市的202家中小板公司的業(yè)績數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，中小板公司上市后一年比上市當(dāng)年，營業(yè)收入平均增長28.2%，凈利潤平均增長9.0%。2008年年報(bào)顯示，中小板公司平均每股收益0.42元，而滬深主板的這一指標(biāo)分別為0.35元和0.22元；中小板公司凈利潤增長率為4.8%，滬深主板這一指標(biāo)分別為－14%和－40%。

　　中小板指數(shù)發(fā)布 市場風(fēng)向標(biāo)得以確立

　　2005年12月1日深交所正式對外發(fā)布中小企業(yè)板指數(shù)，成為中小企業(yè)板步入新的發(fā)展時(shí)期的一個(gè)重要標(biāo)志。

　　2005年12月1日起正式對外發(fā)布的中小企業(yè)板指數(shù)，是以第50只中小企業(yè)板股票上市交易的日期(2005年6月7日)為基日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，以2005年11月30日收市價(jià)計(jì)算確定發(fā)布點(diǎn)位，中小企業(yè)板指數(shù)將通過衛(wèi)星傳送，投資者可通過行情系統(tǒng)看到指數(shù)實(shí)時(shí)走勢。此外，每日收盤指數(shù)還將通過各類媒體定期對外發(fā)布。

　　中小板企業(yè)指數(shù)，對推動我國多層次資本市場建設(shè)具有重要意義。中小企業(yè)板指數(shù)是第一個(gè)全流通市場指數(shù)，其推出既有利于更加全面、客觀地反映全流通條件下中小企業(yè)板的總體價(jià)格變動和走勢，從而為投資者的投資操作提供更有價(jià)值的參照指標(biāo)，又可以形成全流通市場新的定價(jià)機(jī)制和新的中小企業(yè)價(jià)值中樞，對于后股權(quán)分置時(shí)代的市場走勢具有風(fēng)向標(biāo)的作用。中小企業(yè)板指數(shù)在一定程度上反映了中小企業(yè)在資本市場的運(yùn)行狀況。中小企業(yè)板指數(shù)的推出，為深交所進(jìn)一步開發(fā)系列指數(shù)提供了條件，為機(jī)構(gòu)投資者開發(fā)新產(chǎn)品奠定基礎(chǔ)。

　　2006年12月27日，隨著海翔藥業(yè)和天康生物當(dāng)天在深圳證券交易所的掛牌上市，中小板的花名冊已經(jīng)排滿了100位。為了適應(yīng)市場投資者的需求，以價(jià)格法計(jì)算的中小企業(yè)板100指數(shù)全稱為“中小板100P”發(fā)布。為市場參與者提供了更為可靠的數(shù)據(jù)參考。

　　業(yè)績連續(xù)5年飄紅 中小板跑贏主板

　　從業(yè)績上對比，中小板公司近五年每股業(yè)績明顯跑贏兩市主板，且成長優(yōu)勢十分突出。

　　據(jù)本報(bào)最新統(tǒng)計(jì)，2004年，中小板公司共有38家，總股本加權(quán)平均每股收益為0.4607元，同期兩市主板公司加權(quán)平均每股收益為0.2276元。中小板登場第一年，以超越主板102.41%的優(yōu)秀業(yè)績贏得了投資者的滿堂喝彩。2005年，兩市A股上市公司業(yè)績均有所下降，已增至50家的中小板公司加權(quán)平均每股收益為0.4039元，同期主板每股業(yè)績0.2225元，中小板公司業(yè)績?nèi)耘f領(lǐng)先主板81.49%。2006年，中小板迅速擴(kuò)容至102家，但每股業(yè)績也隨之大幅度增長，加權(quán)平均每股收益達(dá)0.4418元，超越主板0.2523元/股的75.13%。2007年，紅火的A股市場迎來了歷史新高的點(diǎn)位，中小板和主板公司業(yè)績也水漲船高刷新記錄。主板公司2007年加權(quán)平均每股收益增逾六成達(dá)0.4175元，同期202家中小板也創(chuàng)出0.5098元/股的歷史最好業(yè)績，中小板公司每股收益領(lǐng)先主板公司22.09%。

　　隨著全球金融海嘯的不斷沖擊，上市公司2008年業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑21.71%，1624家上市公司加權(quán)平均每股收益為0.3381元，中小板依舊領(lǐng)先主板公司。273家中小板公司加權(quán)平均每股收益為0.4166元，跑贏主板公司0.0799元。值得注意的是，中小板公司每股收益領(lǐng)先主板公司的幅度終止了持續(xù)三年萎縮的趨勢，由2007年的22.09%增加至2008年的23.73%。1326家主板公司平均凈利潤由2007年的7.53億元降至2008年的6.39億元；同期中小板公司平均凈利潤由8500.73萬元增至9051.91萬元。一增一減，顯示出中小板公司在抗擊全球金融危機(jī)戰(zhàn)斗中取得了不可磨滅的功績。

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