財務分析專家 賀宛男

　　上市公司2008年報和2009一季報均已塵埃落定，一個令人難以置信的事實是，今年一季度與去年四季度相比，環比業績居然增長6倍多。在某些人士為之沾沾自喜之際，筆者倒要潑一點冷水。

　　有關數據統計，一季度滬深上市公司共實現盈利約為2040億元，平均每股收益為0.084元，雖然同比約減少2.5成，但與去年四季度的280億元相比，環比增幅居然高達6.3倍，于是，有關“拐點”“復蘇”乃至“V型反轉”等滿懷希望的用語紛紛見諸報端。

　　筆者贊同一季度業績確已大有好轉，但環比之勁增6倍卻并非正常。因為一季度的業績暴增源自四季度的業績暴跌，而去年四季度之所以暴跌則有許多非經常性因素。

　　去年四個季度中，一、二、三季上市公司盈利均超過2000億元，可到了第四季居然不到300億元，金融危機真的讓1600多家公司全都趴下了？非也。首先，是央企帶頭搞金融衍生品交易所致。雖然第四季單季虧損公司比例高達4成，但一般公司虧得并不多，帶頭巨虧的幾乎全是央企，一個重要原因就是炒期貨。例如，三家航空公司均從事航油套保，合計浮虧約200億元；中國遠洋從事的“FFA”(遠期運輸協議)，2008年報公允價值浮虧52億元，到一季報又沖回11億。還有一家大央企中國中鐵，2008年報營收增長27.40%，但凈利潤卻下降65.46%，原來是H股募集資金匯兌損失41億元。去年10月該公司就曝出匯兌損失20億元的丑聞，到了年底怎么又增至41億元呢？如果真的是存銀行就算澳元等暴跌，也不至于虧那么多啊，人們不得不懷疑其中另有貓膩，可惜年報季報均語焉不詳。

　　第二個原因是一些爛公司趁機把壇壇罐罐統統打爛。如ST宏盛居然創出了每股虧損21.86元、每股凈資產-21.18元的歷史記錄，這家總股本不過1.2億股的小公司，僅應收賬款壞賬損失就達26億元(均系海外收不回的款項)。4月30日最后一天披露年報的數十家ST、*ST、S*ST公司，就像大掃蕩似的，少的虧幾億，多的幾十億，仿佛金融海嘯來了，虧得再多也理直氣壯，再說這年頭不趁機狠狠計提一把又待何時？毫無羞恥之感。

　　第三，2008年報公允價值大減，到了2009一季報又大增。據媒體報道，上市公司總共7萬多億的凈資產中，交易性金融資產和可供出售的金融資產這兩項就高達3萬多億，從2008年報計提損失到2009一季報轉回的至少達200億元，如央企長江電力就是依靠金融資產，取得了首季業績大增230%的驕人業績。

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