獨立經濟學家謝國忠認為，2009年將出現兩次熊市反彈。現在我們正經歷第一次反彈，而證券配售和IPO將終止這場反彈。轉好的宏觀經濟數據將在第三季度推起新一輪的反彈。隨后，2010年將出現第二次衰退。

　　新增融資需求將壓垮市場

　　謝國忠認為，正在經歷的這輪上漲最終仍將以淚水作結。因為銀行業“優良”的年報以及宣稱復蘇的言論很可能成為有些公司利用反彈獲得大量資金的幌子，以便度過即將來臨的漫長冬日。初次公開發行股票(IPO)將吞沒新興市場。看多的投資者將用自己的真金白銀為這些受苦受難的銀行和公司織寒衣。事實上，他發現，配股潮已經涌起，這輪熊市反彈可能會在一兩個月內結束。

　　但受經濟數據轉好消息的刺激，今年秋天很可能再次上演一輪熊市反彈。屆時，流動性泛濫導致的通貨膨脹的壓力將越來越大，直到央行被迫不顧經濟疲軟而緊縮銀根時，二次反彈就會結束。當經濟復蘇被證實無法持續，全球經濟將出現第二次衰退，資產價格也將在2010年的下半年跌至最終底部。到那時，市場會看到財政刺激政策彈盡糧絕，中央銀行再也無法濫印鈔票了。

　　謝國忠說，過去五周的上漲是危機爆發以來迄今最長的一次熊市反彈。它持續的時間越長，市場上的疑慮也越嚴重。市場的嚴峻挑戰將在公司發行股票、籌集資金的時候出現。高盛首開先河，新興市場的IPO在暫停兩年后或將再現江湖。

　　謝國忠指出，對投資者而言，他們需要考慮的是這些企業需要融資的原因。在可預見的未來，全球經濟強勁增長的可能性不大，企業并不需要資金來擴張，最有可能的答案是為未來的苦日子做準備。這些在公開場合發表積極言論的企業并不看好未來，只是想在市場仍處于樂觀氣氛時借機圈錢。新增融資需求最終將壓垮市場。

　　美國債務危機遠未結束

　　在謝國忠看來，出現牛市的條件是：市場已經跌無可跌；全球經濟正在復蘇或者將要復蘇；如果經濟仍處困境，政府能采取更多的經濟刺激措施。出現熊市的條件是：債務水平仍相當高，全球經濟在債務水平非正常化情況下無法重現增長；全球經濟仍在萎縮，盡管可能幅度較小；政府的刺激計劃無法啟動新一輪經濟增長周期。

　　謝國忠發現，當前債務危機遠未結束。盡管大家都在大談“去杠桿化”，但是，美國金融部門的債務并沒有降低。“在美國金融機構尚未降低杠桿率的情況下，我們怎么能說危機已經結束了呢？”況且債務泡沫破裂引發的不利后果才剛剛顯現。美國房地產價格仍在下挫，家庭的債務水平也沒有下降，收入前景也極其黯淡。

　　謝國忠提醒，不要寄希望于新泡沫可以帶來真正繁榮。寄望于新一輪泡沫的人在當今世界非常普遍，甚至政策制定者們私下里也希望出現新泡沫。然而，一個泡沫破裂后就再也不可能復原如初了。一個延續數年的泡沫破裂后，會留下遍地垃圾，以至于沒有新泡沫形成的立足之地。

　　雖然，“信心把戲”對投資者和金融市場都產生了重大影響，市場出現暫時反彈，但謝國忠認為，這不足以扭轉趨勢。當通貨膨脹猛然抬頭時，市場將對政府的援救計劃關上最后一扇門。到那時，盡管經濟狀況糟糕，央行也不得不提高利率，資產價格將最終真正觸底。

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