圖為摩根大通亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄答問。(來源：新浪財經(jīng)) 點擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　“重倉中國，重倉下游行業(yè)！”摩根大通亞洲市場部首席經(jīng)濟師龔方雄，周末在深圳清華研究院作題為《世界經(jīng)濟新格局下的中國機會》的演講，認為中國股市今年將好于全球股市，而下游產(chǎn)業(yè)尤其是房地產(chǎn)、汽車和消費類股票，將是今年下半年股市的主線。

　　每次大跌都是買入機會

　　“過去都是重倉上游，現(xiàn)在應(yīng)該重倉下游。”龔方雄說，這是對新興國家投資的新思路。原因在于：商品的泡沫遲早要破滅，美元可能會突然走強。美國金融市場的去杠桿化，就是美元供應(yīng)減少的過程。只靠匯率，是不可能支持商品價格持續(xù)上漲的。

　　他說，近幾年的金融市場都是由宏觀主導(dǎo)，而不是微觀主導(dǎo)，不是哪家企業(yè)經(jīng)營得好、現(xiàn)金流充足就能夠走出獨立于大趨勢的行情，所以像巴菲特那樣的企業(yè)研究專家屢屢失手。從匯率、債券、股市等多個市場看行業(yè)的估值、看全球資金的流動，才能把握得住方向。

　　他認為，每次經(jīng)濟起飛的動力都不一樣，股市的增長元也各有差異。以美國經(jīng)濟而言，1999年到2001年是靠網(wǎng)絡(luò)科技帶動起來的；2001年到2008年，美國經(jīng)濟恢復(fù)增長，靠的是經(jīng)濟全球化。而中國由于加入世貿(mào)，也抓住了這個重要的機遇。1997年亞洲金融危機，為中國提供了在亞洲崛起的機會；當(dāng)下的全球金融危機，則提供了中國在全球崛起的機會。

　　天時地利人和皆備，現(xiàn)在中國人的通脹預(yù)期比所有國家都強，這非常有利于經(jīng)濟恢復(fù)、股市上漲。因此，今年最大的機會在H股、A股。現(xiàn)在已經(jīng)是牛市的初期，任何一次大跌，都是買入機會。在H股和A股市場上，每次下跌都能遇到有力的承接，說明場外資金在等待時機進場。踏空本輪行情將非常可惜。摩根大通的亞洲市場研究團隊自去年11月開始即向全球投資者建議建倉中國，堅定持股。香港股市的國企指數(shù)已經(jīng)從底部反彈90%，是全球最強的反彈。

　　房地產(chǎn)業(yè)將長期保持景氣

　　龔方雄認為，美國經(jīng)濟復(fù)蘇的新增長元比較可能在生命科技(醫(yī)學(xué))。如果能在延長人類壽命的醫(yī)學(xué)研究上有突破，將可能帶來美國經(jīng)濟的新一輪高漲，而這個方面在美國已經(jīng)到了突破的臨界點。他認為新能源難有大作為，因為無論太陽能還是風(fēng)能，用來發(fā)電成本都太高，吸引不了私營資本進入，未來幾年還無法形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

　　他認為就中國而言，城市化率每年上升1%，造就約1300萬的城市新居民，相當(dāng)于每年要增加一個紐約或倫敦那么大城市，因此房地產(chǎn)行業(yè)在中國仍將長期保持景氣。目前全國各城市的現(xiàn)房存量為3至10個月，深圳為8個月，最近幾個月的成交量放大，說明樓市的轉(zhuǎn)折點可能很快到來。其他產(chǎn)業(yè)的庫存也將因為中國經(jīng)濟的快速發(fā)展而最終消化掉。此外，龔方雄還看好汽車股。

　　“評論中國經(jīng)濟主要看三個風(fēng)險指標(biāo)：通縮預(yù)期是否減少、出口是否見底、政策是否滯后。”龔方雄說，目前政府的各項經(jīng)濟政策都合理、恰當(dāng)、及時，出口是否見底仍難判斷。由于成品油價格改革、電力價格改革也在醞釀當(dāng)中，中國人的通縮預(yù)期在下降，通脹預(yù)期在上升，這都是非常好的現(xiàn)象，有利于促進消費，“中國經(jīng)濟復(fù)蘇的可持續(xù)性要比很多人想象的要好得多！”房地產(chǎn)、消費和金融股票，應(yīng)重點關(guān)注。

　　銅類股票好過黃金股

　　對于聽眾關(guān)心的有色金屬板塊，他認為銅的需求經(jīng)常跑贏黃金，因為有更大的實際用途，因此持有銅類股票能獲得遠超過黃金股的收益。去年全球金融危機中，黃金成為很多人的避難所，但經(jīng)濟好轉(zhuǎn)后，則黃金的需求降低。美國股市一反彈，黃金價格就跌，說明人們對風(fēng)險的承受力增強了。他預(yù)計黃金價格在800至1000美元之間要盤整很長時間，3年后可能突破1000美元。由于美國和歐洲經(jīng)濟衰退，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，估計國際原油價格也會多年在40至60美元之間波動。

　　觀點回放

　　美國股市已經(jīng)見底

　　龔方雄說，最新統(tǒng)計顯示，美國經(jīng)濟各項數(shù)據(jù)不再變差，這是資本市場見底的一個標(biāo)志，最近美國股市上漲，而投資者的對風(fēng)險的擔(dān)心卻減少。公司債券、垃圾債券的息差在收窄，在某種意義上可以說，美國股市也已經(jīng)見底。標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)666點很難再跌破。

　　看好消費類股票

　　龔方雄通過對珠三角、長三角多家企業(yè)的調(diào)查，預(yù)計下半年中國的私人部門投資將比很多人想象的更大，“這是比四萬億投資更重要的事情。這將給資本市場帶來更高的估值。”中國的消費占GDP比重只有38%，發(fā)達國家都在60%以上，所以中國提高消費率的空間很大。這是他看好消費類股票的理由。

　　預(yù)計本輪調(diào)整不會太深

　　他預(yù)計本輪調(diào)整不會太深。市場只是在等待經(jīng)濟復(fù)蘇的確認，到第二季度，這個信號可能就會出現(xiàn)，那時A股將可能出現(xiàn)一波較大的行情。

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