·編者按·

　　剛剛耳聞投資界領(lǐng)軍人物王宏遠投奔私募，股市過氣人物趙笑云意欲回國，我們還在感慨“江湖不寂寞！”，卻突然又聽說：君安舊將、私募元老楊駿要退出江湖。

　　人在江湖飄，誰能不挨刀？哪怕老練如楊駿者，也未能逃過2008年股災(zāi)的那場劫難。楊駿的歸隱，很多人認為是源于業(yè)績的原因，但是換個角度想，或許不僅僅是因為這個。

　　“A股沒有投資機會，只有投機機會”，楊駿此言，未必所有人認同，卻值得深思。在這樣一個新興市場里，要長久地生存下去并不容易。

　　但是，只要有市場，就注定不可能沒有投機，哪怕成熟如美股乃至后生者港股，內(nèi)幕交易和操縱又何嘗斷絕，何況是A股這樣一個新興市場。學(xué)會在投資與投機之間游走自如，或許是長久的生存策略。

　　“6000點是這輩子再也見不到的點位。”楊駿之語，或許道破了其一年多的心酸與心灰意冷，著實令人唏噓感慨。愛之越深，傷害越深，唯有選擇悄然離去。

　　子在川上曰：逝者如斯夫。

　　杜鵑長鳴：不如歸去，不如歸去！歸隱也好，復(fù)出也好，這就是江湖，只不過，歸去之后，江湖上依然有他們的傳說。

　　有人辭官歸故里，有人星夜趕科場。

　　這邊廂曾經(jīng)率先清盤的陽光私募大佬趙丹陽已經(jīng)復(fù)出，投資界名人南方基金副總王宏遠辭職轉(zhuǎn)投私募；過氣的“風(fēng)云人物”趙笑云意欲借潤天華創(chuàng)重返中國資本市場。

　　那邊廂，私募界的元老級人物曉揚投資董事長楊駿卻準備將公司旗下三只陽光私募易手。

　　經(jīng)本報多方求證獲悉，曉揚投資將于4月25日召開會議，向客戶宣布此事。而去年以來表現(xiàn)出色的私募機構(gòu)淡水泉正在和平安信托接洽。曉陽投資的信托產(chǎn)品很可能將由淡水泉公司代為管理。

　　楊駿說：“這不能算清盤。只是找一個善于把握中國特色的投資機會的合作伙伴。”此舉也開創(chuàng)了陽光私募新的退出方式。

　　楊駿對記者說：“國內(nèi)的投資方式不適合我，我們更擅長投資港股。” 楊駿對自己產(chǎn)品的接任者看好。他說：“淡水泉更適合投資A股。”

　　然后稱正在開會，掛了電話。

　　私募不是件容易的事

　　在中國證券市場中，楊駿是個元老級人物。

　　1989年，楊駿從大連理工大學(xué)畢業(yè)后，在深圳招商局投資公司做投資和企業(yè)分析。一年后，楊駿轉(zhuǎn)到深圳特區(qū)證券公司，先后擔(dān)任總經(jīng)理秘書、投資銀行部總經(jīng)理等職務(wù)。

　　兩年后，楊駿受邀加盟君安證券，前后主管發(fā)行、交易、投行、研究、并購，數(shù)年后出任君安證券總裁。在任期間，楊駿創(chuàng)辦了君安證券研究所。在國內(nèi)證券行業(yè)可謂是獨樹一幟。

　　1998年“君安事件”東窗事發(fā)，楊駿受到牽連，他也因此放棄了將君安打造成國際級的投資銀行的想法。

　　君安事件平息后，2001年，楊駿重出江湖，成立曉揚投資管理公司，主要投資于香港股市。據(jù)其他媒體報道，曉揚投資2001年至2007年年均投資回報率都在30%以上。

　　曉揚投資有據(jù)可查的業(yè)績開始于2005年。2005年5月，曉揚投資與國泰君安資產(chǎn)管理(亞洲)有限公司合作，在香港推出曉揚成長基金；2006年3月，又發(fā)行了曉揚機遇基金，總規(guī)模近1億美元。

　　至今年4月15日，曉揚成長基金凈值為201.486港元，自誕生之日回報率為101%；而曉揚機遇在經(jīng)過兩次大比例分紅后，4月15日的凈值為80.223港元，自成立以來的回報率為80.223%。

　　楊駿公開殺回A股是在2006年10月，他和平安信托合作發(fā)行了旗下第一只陽光私募產(chǎn)品曉揚一期。2007年2月，曉揚二期成立，11個月后，2008年1月三期產(chǎn)品成立。

　　回顧歷史，可以看出楊駿對A股是非常看好的。2007年他曾說：“今后一二十年，我和我的團隊只看中國。”他又說：“我覺得中國A股的機會才剛開始。新興市場的本土投資者對牛市的初期都非常謹慎，對自身市場信心不足，容易犯下持倉不夠的錯誤，反而是外面的人看得比較清楚。”

　　但在初嘗甜蜜之后，2008年后，曉揚投資系列陽光私募產(chǎn)品凈值縮水嚴重。一期2008年年初凈值167.82元，4月15日，凈值降至72.49元，縮水56.8%。該產(chǎn)品期間沒有分紅。

　　二期產(chǎn)品期間縮水56.54%、三期產(chǎn)品成立以來縮水54.37%。

　　值得一提的是，曉揚投資系列陽光私募產(chǎn)品完整地錯過了A股一季度的反彈行情。三只產(chǎn)品最近一個季度的回報率徘徊在0.4%-1.8%之間。而同期滬指漲幅28.35%。

　　因此有人認為，楊駿退出是因為操作不好。

　　有業(yè)內(nèi)人士對楊駿的離開感到惋惜，同時感慨稱，看上去外表光鮮的陽光私募算不上是個好差事，由于至今未有認可的“牌照”，始終在邊緣游走，缺少安全感和確定感。而業(yè)績的壓力往往比公募沉重許多。

　　“6000點是

　　一輩子都見不到的點位”

　　但事實上，楊駿推出并不是因為自己操作不好，而是因為他認為A股不好操作。

　　4月24日晚間，楊駿接受記者采訪時拋出中國資本市場界沒人敢說的話：“6000點是一輩子都見不到的點位。”楊駿認為，上證指數(shù)的6000點正如臺灣加權(quán)指數(shù)的1990年的12000點、日經(jīng)225指數(shù)1989年的39000點、納斯達克泡沫時的5000點。之后再也無法企及。

　　他說，最高點時，各國股市都有一個規(guī)律：PB超過8倍。

　　這個言論似乎同當(dāng)初楊駿設(shè)立A股私募基金時形成鮮明對比。

　　楊駿解釋其實二者并不矛盾。他說：“我仍堅信中國存在機會。但在中小企業(yè)身上，而非國企大藍籌。遺憾的是，中小企業(yè)對指數(shù)貢獻不大。并且機會的把握難度較大。”

　　他稱，滬指5000點時自己已經(jīng)不看好A股了。2008年年初他公開說，“今年最好的策略就是不要做投資。”

　　因此他將A股三只信托產(chǎn)品的投資權(quán)交給了公司的投資總監(jiān)負責(zé)。“我沒有再參與，交給認為有投資機會的人。”他又說：“我無法說服自己再投資A股。”

　　至于楊駿為何將自己的客戶交給淡水泉，楊駿說：“A股雖然沒有投資機會，但是有投機機會。淡水泉顯然在機會的把握上要比我好。”

　　雖然楊駿放棄了A股，但沒有放棄中國的資本市場。他介紹，去年自己就一直在做PE投資。至今已經(jīng)投資項目超過30家。

　　“一級市場的價格更便宜，我為什么要投資二級市場。”楊駿介紹，希望一些客戶能更隨自己做PE。

　　曉揚投資的另一大重點業(yè)務(wù)是海外市場。但是他并不看好香港股市。

　　他說：“我們的香港基金主要投資歐美股市，因為那里更便宜。”他又說：“香港恒指30000點也是我有生之年難以再見的點位。”

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