本周一的滬市放量攀上了年線，并一舉突破2500點大關。投資者不難發現，不斷顯現的經濟回暖跡象，是當前股指敢于上演逼空行情的支撐。

　　上周末央行公布的數據表明，一季度人民幣新增貸款達4.58萬億元，占全年信貸指標的90%以上。之前發布的3月份(采購經理指數)則升至52.4%，實現連續4個月回升，是近6個月以來首次越過50點關口。這些數據帶給市場的信號，便是經濟回暖跡象越來越明顯。近期國內樓市成交的回升，更是投資者身邊感受得到的經濟復蘇。

　　按渣打銀行分析師觀點，進入3月，中國經濟顯現出更多回穩跡象。據透露，近期銀行客戶反映，3 月份訂單量比前兩個月有所增加。工業燃料、化工、汽車和玻璃纖維等行業的企業客戶，近期國內訂單呈溫和增長。雖然訂單增長可能是短期的，增勢仍不穩固，但已顯現出一定的回穩勢頭，且目前行業供應鏈中的庫存水平較低。

　　經濟回暖跡象的強烈，驅散了資本市場上的部分陰云。對A股市場來說，一季度新增貸款占全年信貸指標的90%以上，更意味著股市迎來難得的流動性“縱容”。此前市場擔心的是，會不會突然收緊信貸。央行的最新表態很明確，即“保證貨幣信貸總量滿足經濟發展需要”。有專家就此預計，貨幣政策在二季度不會有變化，下調存款準備金率的可能性依然存在。即便信貸收緊，最快也要等到三季度。

　　市場得出這樣的判斷并不意外，因為經濟回暖的成果還十分脆弱。海外金融危機尚未劃上句號，對于美國能否在四季度實現正增長，不少經濟學家表示懷疑。在外需未根本改善的情況下，出口難以擔當大任，對中國經濟回暖的影響仍然存在。股市投資者正是看到了這一點，不愁未來幾個月的流動性有問題，所以，對股指反彈的參與越來越大膽。大盤連拉4根陽線，且出現兩個跳空缺口，這種強勢表現絲毫不輸給牛市。

　　不過，對于股指連續反彈，不能完全丟棄謹慎態度。國泰君安本周發布的二季度策略報告中指出，伴隨著2500點的攻克，A股再度成為全球最貴股票市場，市場可能已是五浪反彈中的最后一浪。二季度市場可能會探尋業績底，或跌至2000點附近。

　　這樣的風險提示，表明反彈不會一帆風順，負面因素仍有不少。1664點以來的反彈，持續至今已累計上漲超過50%。這波反彈由經濟回暖預期主導，也在反彈的過程中不斷增強了預期。一旦預期與現實發生沖撞，尤其經濟回暖遇上新的波折，獲利資金就會不擇手段地出逃。出于這樣的擔憂，有的機構認為，大盤反彈還會持續，但必須注意股價對未來預期透支的風險。

　　值得一提的是，對于經濟回暖跡象的逐漸顯現，很多投資者寄望于上市公司業績觸底后迅速反彈。這種過高的預期存在風險，因為訂單量的增加未必帶來利潤的增加。中國銀行全球金融市場部分析師石磊近日提醒，前期關閉太多的產能，一旦價格往上走，產能就會擴大。雖然生產數據會很好，但價格上不去，企業的利潤率還是很低。換句話說，2009年有可能遭遇企業生產恢復，利潤卻很難較快恢復的尷尬。

　　流動性“縱容”及經濟回暖預期，有望使大盤上漲的時間和力度更強，但反彈是否已經升級為反轉，還需要進一步觀察。特別是此次金融危機屬百年一遇，給實體經濟和股市帶來的影響，未必能夠一時間看清。這也是未來股市最大的隱患。張煒

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