周科競

　　曾經有一個很牛的上市公司，叫做佛山照明，老股民都知道這只股票，它的特點是什么？不是股價有多么兇悍的漲幅，不是公司處于什么高科技行業，也不是公司業績曾出現多么爆炸式的增長，讓人們記住佛山照明的，是它持續不斷的現金分紅，累計分紅的金額超出了其從二級市場融資的金額。

　　現在，除了佛山照明，雙匯發展等新一批“分紅王”誕生了，雙匯的分紅方式被業界稱之為吃光式分紅，這也引發了業內不小的爭議。但拋開雙匯的做法，2008年年報中，上市公司分配方案明顯更加偏好現金分紅，有公司年報稱大比例現金分紅的原因是因為股東有現金需要，且公司資金面寬裕；而業內人士則指出，證監會鼓勵現金分紅的政策也有重要作用，證監會于2008年10月9日發布的《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，規定申請再融資的公司最近三年的現金分紅比例不得低于30%。應該說，這才是很多上市公司大比例現金分紅的真正原因。

　　很久很久以前，管理層也曾規定，上市公司配股的標準為連續三年凈資產收益率不得低于6%，結果年報統計結果出來，大批上市公司的凈資產收益率在6.0%到6.1%之間，幾乎沒有4%至5.9%的凈資產收益率。會計，都是或多或少有些彈性的，有了規定，自然大家都能假裝達標。

　　在我看來，上市公司現金分紅并不完全符合中小投資者的利益。比如在目前的階段，投資者大多更希望上市公司采取資本公積金轉增股本的方式分紅，這樣既不用交稅，同時還能夠產生除權效應，應該說是中小投資者最歡迎的分紅方式。而現金分紅對于中小投資者來說則明顯杯水車薪，卻消耗了上市公司進一步發展的實力。進一步想，如果一個蒸蒸日上的公司，正是需要資金不斷輸入以滿足其發展需要的時候，卻為了實現再融資的要求而不得不被迫連續三年現金分紅。打個不太恰當的比喻，這就好比一個岌岌可危的病人，需要大量輸血，然而大夫卻要求先從他身上抽取三次400毫升的血液，才能滿足給他輸血的條件，這有點荒唐。

　　所以，上市公司的再融資，實在不應該用強制性的條件約束，能夠持續分紅的公司往往不需要進一步融資，而需要融資的公司可能并不情愿現金分紅。很多時候，應該讓投資者自己學著成熟，上市公司再融資，也完全可以交給市場，讓投資者自己在股東大會上投票來決定，監管者只需保證上市公司合法運營也就行了。

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