新華社4月3日通過采訪相關(guān)專家，再次肯定股指期貨的作用。該專家認(rèn)為“股指期貨如果推出，不僅將會(huì)熨平股市的波動(dòng)，而且也會(huì)活躍現(xiàn)貨股票市場(chǎng)的交易。”

　　其實(shí)股指期貨沒這么神奇。股指期貨不過是一種以指數(shù)為標(biāo)的的金融產(chǎn)品。它和商品期貨雖然有些細(xì)節(jié)上的區(qū)別，但本質(zhì)都一樣———都是建立在對(duì)未來市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期基礎(chǔ)上的一種交易。

　　說到功能，講專業(yè)點(diǎn)，商品期貨可以發(fā)現(xiàn)商品現(xiàn)貨市場(chǎng)的未來價(jià)格，而股指期貨則可以發(fā)現(xiàn)未來股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格。唯一不同的是，商品期貨是實(shí)物資產(chǎn)，石油或者銅，交割的時(shí)候可以是現(xiàn)金，也可以是商品本身；而股指期貨則是特定的股價(jià)指數(shù)，到交割的時(shí)候只能是現(xiàn)金。

　　但從已有股指期貨的國(guó)外市場(chǎng)來看，大部分參與這兩種期貨交易的投資人一般都是在交割前以現(xiàn)金方式清倉(cāng)的。所謂的商品和股指期貨的區(qū)別，從大部分投資人的行為來看，幾乎都不存在。

　　舉個(gè)例子，高盛買賣石油期貨和它交易A股指數(shù)期貨沒有什么區(qū)別。因?yàn)樗鼌⑴c石油期貨，并不是為了真買那么多油，拉回美國(guó)；它參與A股指數(shù)期貨，也不是要成為A股指數(shù)期貨編制中現(xiàn)貨股票的持有人。

　　從全世界所有股指期貨市場(chǎng)來看，推出這個(gè)金融產(chǎn)品都基于下面三種目的：一是股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)；二是增加投資組合的可能性；三是通過股指期貨和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的對(duì)沖，轉(zhuǎn)移買賣股票的風(fēng)險(xiǎn)———和商品期貨的內(nèi)容都一樣。

　　說到最后，核心內(nèi)容就一條，可以增加一種叫股指期貨的金融產(chǎn)品，為投資人增加投資渠道。

　　多出這么一種金融產(chǎn)品，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)將產(chǎn)生什么影響？調(diào)查一下所有股指期貨的市場(chǎng)不難發(fā)現(xiàn)，過度看重股指期貨可能會(huì)帶來的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，和故意把它看成對(duì)市場(chǎng)交易徹底良性的因素，都有失偏頗。股指期貨的推出，并不對(duì)股市的性質(zhì)起決定性作用。股市的好壞，主要還是取決一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的健康程度。

　　目前它在中國(guó)推出，最大的功能在于給A股投資的人，提供可以做空股票的選擇。因?yàn)橹挥凶龆嗖拍苜嶅X的市場(chǎng)，是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)無法對(duì)沖的市場(chǎng)。只有做多才能賺錢，那就意味著整個(gè)市場(chǎng)沒有對(duì)手，只能靠資金推動(dòng)股市向上，投資人才有機(jī)會(huì)。而只有一個(gè)向上選擇的市場(chǎng)，遲早都會(huì)高處不勝寒。我們從2007年10月6124點(diǎn)跌下來，教訓(xùn)是深刻的。

　　在中國(guó)遲遲無法推出股指期貨，不是交易所或者期貨公司的技術(shù)性交易平臺(tái)不具備，因?yàn)樯唐菲谪浻校�股指期貨就沒有技術(shù)問題。是有些人還是把它的投機(jī)色彩看得過重，以為一旦推出，大盤就會(huì)暴漲暴跌。但這個(gè)看法卻是錯(cuò)誤的。

　　目前A股市場(chǎng)的指數(shù)已經(jīng)在歷史性低部，過分做空幾乎沒有空間。而現(xiàn)在A股的估值并不低，平均15倍的市盈率在全球還算是最貴的股票。如果在此基礎(chǔ)上繼續(xù)暴漲，而沒有看空機(jī)制的約束，反而不合理，將來的波動(dòng)卻可以想見。

　　另外中國(guó)并不是沒有股指期貨的實(shí)驗(yàn)。早在1993年3月10日海南證券報(bào)價(jià)交易中心就推出了以深圳綜合指數(shù)、深圳A股指數(shù)的股指期貨。交易活躍程度超乎想象。而那時(shí)深圳上市的公司很少，除了深發(fā)展還算得上藍(lán)籌的樣子，連萬科的市值都很小，當(dāng)時(shí)投機(jī)色彩很濃厚，所以維持了一年就關(guān)掉了。但現(xiàn)在中國(guó)A股已經(jīng)很大，想完全以股指期貨來控制A股的趨勢(shì)，可能性幾乎沒有。

　　因?yàn)橹袊?guó)最大權(quán)重股中石油，大部分籌碼都鎖定在國(guó)家手里。最大權(quán)重的產(chǎn)業(yè)股銀行業(yè)，其籌碼也多在政府手里。只要政府自己不投機(jī)，誰敢過度看空或者做多股指期貨？

　　全球有影響力的前20個(gè)市場(chǎng)里，只有中國(guó)A股沒有股指期貨。從這點(diǎn)看，股指期貨的推出也是順理成章的。

　　□阿西(上海 財(cái)經(jīng)評(píng)論人)

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