八大因素力助大盤向上突破

　　李志林(忠言)

　　一是本周財政部發布《金融企業國有資產轉讓管理辦法》，規定國有股減持5%以上須經財政部批準；減持5%以上，無論是在二級市場還是在大宗交易市場，都不得低于當日市場的平均價。記得去年市場千呼萬喚限制大小非，而今對此早已不抱幻想，財政部卻主動突然“加鎖”，顯示出政府呵護股市、支持股市行情繼續拓展的良苦用心，市場怎能不為此意外饋贈的極大利好而振奮，作出積極的回應。

　　二是本周四媒體報道了國務院常務會議對“部分地區和行業經濟出現企穩回升”的最新經濟形勢判斷，其中的關鍵詞是“部分”而不是“個別”，是“企穩回升”而不僅僅是“企穩”。這是兩會結束后從高層發出的重要利好消息，給股市多頭增添了往上做的理由、勇氣和力量。

　　三是地量即底部。如果將19年來的上證指數日K線和日成交量畫兩條完整的曲線，就會發現兩者是完全重合的，證明巨量即頂部，地量即底部，這恰恰與大多數投資者的判斷相反。在2037點見到737億地量后，近期在2100點關口又連續4天出現600億—700億的地量，表明帶頭調整的中小盤題材股中的獲利盤已洗盡，已進入春節后市場主力的成本區，做空動能萎縮，只能選擇往上做。

　　四是在2130點上方連續收盤7天。這表明震蕩、洗盤、蓄勢充分，故周二能輕松收復20日均線，突破2200點。

　　五是前期市場主流熱點重放光彩。上周不少人期盼的風格轉換、發動“后5·30行情”均告失敗，迫使主力放棄拉升權重股和銀行股的舉動，市場重回“權重股搭臺、中小盤題材股唱戲”的結構性牛市格局。前期領漲的十大產業振興政策主導的中小盤題材股再起第二波，100多只股票創出新高，有色金屬、房地產、煤炭、上海本地股、高送轉股和二線藍籌股聯袂飆升，呈現一邊倒的“八二現象”和“九一現象”，大多數股票實實在在地大漲，再顯結構性牛市的巨大威力。

　　六是市場對政策利多的預期有增無減，其中包括振興經濟的后備方案、新醫改、紡織裝備等十大產業振興規劃細則、降息、下調存款準備金率、3月份信貸繼續井噴、M1回升等，每一項利好都將直接刺激股市。

　　七是新增資金源源不斷入市。巨額資金涌入離岸亞洲基金，QFII基金在日本熱賣，A股持股賬戶創新高，新基金百億資金正在入市，老基金減倉后加倉，社保基金增倉24只股票，其中12只為中小板個股，增倉股的平均市盈率為25倍，減倉股則為16倍，表明連社保基金都青睞中小盤題材股，更為主流熱點增色助力。更重要的是，市場大面積的財富效應極大地吸引新增資金跑步進場。

　　八是市場震蕩蓄勢后再度沖關的態勢明顯。當包括5周均線、20日均線在內的所有中短期均線都攻克之后，目前上方只剩三道關口——2316點缺口、2402點前一波高點和2540點年線。只要每一個點位能站穩三天，成交量能有效配合，權重股不大幅拉升，大盤必將以若干波段的方式逐一攻克此三大關口。

　　(本文作者為華東師范大學企業與經濟發展研究所所長、博士)

　　股市將進入新泡沫時代

　　陸水旗(阿琪)

　　在過去近兩周的時間里，全球經濟界、金融界、投資者都屏息等待3月19日美聯儲公開市場委員會的例會決議，看美國政府在刺激經濟的招數用盡、經濟難有起色之后會否開動印鈔機進行數量化擴張。在這種預期下，歐美股市、大宗商品期貨立即大漲，美元指數應聲大跌，甚至連我國珠三角地區一度十分低迷的房產交易也突然復蘇。3月19日美聯儲發表聲明，將購買3000億美元的美國長期國債，購入7500億美元的抵押貸款支持證券，表示將利用一切可能的工具來促使經濟復蘇。

　　美聯儲自己“花錢(實質是印錢)”購買美國國債的舉措宣告全球金融、資本市場將進入一個新的泡沫時代——“貨幣泡沫化”時代。美聯儲此舉給全球帶來的必然后果是：一、“從印鈔機出來的錢”會迅速修補一些金融機構的資產負債表，使得金融危機在賬面上很快宣告結束；二、美元是全球貿易的基準貨幣，其他主要經濟體為了貿易平衡、匯率平衡，必然會開動印鈔機，全面跟進，從而宣告全球進入貨幣泡沫大膨脹時代；三、美元開始貶值，全球性高通脹將再次形成，且很可能是滯脹，這等于讓全球各國百姓來為美國經濟復蘇買單(美元外儲受損，百姓因通脹，財富也會折損)；四、房產、股票等資產價格在流動性大泛濫的作用下再次大漲，經濟學上的所謂“衰退性繁榮”將就此形成；五、在股市等資本市場流動性大博弈時代即將來臨，股票、房產等資產價格可能會漲得毫無理由，根本原因是錢太多。

　　全球進入貨幣數量化擴張時代，給A股市場可能會帶來的影響是：一、在全球性的貨幣數量化擴張、滯脹趨勢下，產業資本將進一步外溢，滯脹形成后投資者追求更高的收益率等共同作用于股市，將會使得后期行情流動性驅動的特點演繹得更為淋漓盡致；二、將來滯脹格局形成、資本收益成為主要利益驅動后，股票等各類資產將會成為“香餑餑”，困擾A股市場的大小非問題可能會被巨大的流動性洪流悄無聲息地化解；三、如同2008年金融危機沖擊之下的行情跌得投資者毫無防備、跌幅遠超市場預期那樣，如果全球性貨幣泡沫得以形成，流動性大泛濫下的行情也可能會漲得大大超出預期；四、A股市場“N”形行情架構中第二輪的復蘇性行情仍會由流動性主導，由于打著“復蘇”的旗號，第二輪行情的漲幅會更加可觀。

　　全球進入貨幣數量化擴張時代，意味著我們可能會進入一個瘋狂的時代。在當前貨幣泡沫還只是雛形的時候，在當前還處于名義上的通縮的時候，投資者的最佳應對策略應該是：擁抱資產，迎接新泡沫！(本文作者為上海證券通首席分析師)

　　以戰略眼光看待目前行情

　　王利敏

　　上周看似險象環生的股市，本周居然連漲五天，不但突破了2250點至2050點的箱體，還突破了所謂的收斂三角形、上升三角形，收復了牛熊分界線，令拋空籌碼等待大盤跌破2000點后抄底的投資者大呼看不懂。其實，如果稍稍把目光放遠點，用戰略的眼光看股市，踏空的可能性也許會小一點。

　　首先應該看到的是，牛年股市向好是大勢所趨。其一是人心思漲。由于剛剛過去的大熊市讓各類投資者(包括機構)輸得慘不忍睹，普遍希望能夠在牛年打個翻身仗，大大減虧或有所盈利；其二是中國經濟要走出困局，需要股市向好。保增長需要信心，而股市上漲最能提振人民群眾的信心。保增長需要促進消費，而股市上漲最能有效促進消費；其三是隨著經濟逐漸回暖，眾多企業需要融資，通過股市融資，需要二級市場活躍。在目前還有相當多的股票仍然還在發行價下方的情況下，新股開閘顯然有難度，這就需要大盤再上臺階。

　　其次應該看到的是，目前2000多點的位置明顯處于歷史低位。不少投資者之所以對近期市場憂心忡忡，是因為大盤從1664點上來已經漲了不少。如果我們把6124點看成是一座山的山頂，2000多點是什么位置？絕大多數爬過山的人都會眾口一詞地稱其為山腳。目前很多人熱衷于來回做差價，看起來好像既規避了風險，又賺到了差價，兩全其美。其實，一不小心失掉低位籌碼后，很容易陷入踏空的尷尬。

　　自1664點以來，不少人見大盤多次上攻2000點受挫，便多次在該點位附近拋空籌碼，然后到1800多點買回籌碼，開始很成功，但春節后2000點從箱頂變成了箱底，他們就踏空了，據說不少人還在等大盤再跌到1800點。筆者認為，他們要么等不到，要么等到了，大盤卻走壞了——原先的1664點底部需要重新確認了。

　　再次，從技術面看，大盤自春節后一舉站上5周、10周和20周均線后，除了上周跌破過5周均線(本周再度奪回)，這些均線以多頭排列的形式強勁支撐大盤上行，月K線連續三個月站上5月均線，這些都是大盤從6124點下跌以來從未出現過的。這種技術形態明顯好于從998點起步的大牛市，所以不排除新一輪牛市已經在悄然展開。

　　此外，不少投資者之所以忐忑不安，與過分貼近市場有關。我們注意到，當國人還在議論目前的股票市盈率是否已經太高、企業業績是否還會下滑的時候，不少外國人卻對A股垂涎欲滴。據媒體報道，在日本本土基金銷售遇冷的背景下，A股的QFII基金卻出乎意料地熱賣，在日本投資者看來，經過去年的大幅調整，A股已凸現一定的價值。另一方面，今年以來新股民、新基民不斷涌入股市，原因很簡單：幾年前，當大盤從2245點跌下來時，很多人都以為這輩子已經沒有解套機會了，沒想到幾年后大盤居然大漲到6124點。所以只要是閑錢，目前2000多點買進的籌碼，不久的將來很可能又會賺得盆滿缽滿。

　　隨著本周美聯儲大買國債，黃金、石油和有色金屬等大宗商品價格飆升，全球股市近期持續大漲，這些因素無疑會對A股市場產生極大的影響。(本文作者為知名市場分析師)

　　國資金融企業“大非”解禁新規有新意

　　桂浩明

　　今年是大小非解禁的高峰年，流通市值在總市值中的占比將從年初的37%增加到年底的73%，從而基本實現真正意義上的全流通。將被大量解禁的主要是國有大非，金融企業的大非又占了很大的比例，如果其以低廉的價格在二級市場上大量減持，無疑會導致股市的異常波動，成為不穩定的因素。

　　日前，財政部發出一個名為《金融企業國有資產轉讓管理辦法》的文件，對金融企業的國有股權轉讓問題作了詳細的規定。其中提到，金融企業的大宗國有股權轉讓(超過總股本的5%)必須報請財政部門批準；所有的股權轉讓活動都必須通過交易所平臺進行；轉讓的價格應該參照股票的二級市場價。這些規定看上去似乎很平常，但仔細研究一下，還是很有新意的，它對于規范大小非的流通特別是大非的流通具有現實的意義。如果嚴格執行這些規定，大小非解禁對股市所帶來的壓力將在很大程度上得到緩解，這對于二級市場來說，無疑是莫大的利好。

　　根據這個管理辦法，金融企業的國資股權是有關方面的重點監管對象，其減持要執行嚴格的程序，特別是大額減持要報請批準。幾大金融企業的國有大非持股比例很高，如果要減持的話，手續非常復雜。這樣做首先會解決減持上的隨意性，對于大非的解禁流通，二級市場不是沒有思想準備，大家害怕的是不負責任的隨意減持；按照新規，減持必須是陽光化的，要在交易所提供的平臺上進行。前期有些大非為了躲避監管，通過其他途徑先分散轉讓，化整為零，而后再流向二級市場，這種做法對市場的負面影響很大。現在規定只能在交易所平臺進行，將限制這種不規范的交易行為。時下大非流通中，一種較常見的做法是先在大宗交易中低價轉讓，大宗交易中的受讓方爾后再以市場價在二級市場上賣出，其中會有不小的差價，這種差價客觀上是國有資產的流失。現在已經出現了一個專門進行此類低買高賣的影子市場，其的存在既破壞了三公原則，也導致尋租行為的出現，成為市場發展中的一個不穩定因素。財政部新規明確表示，金融企業國資股權的轉讓必須參照二級市場的價格，這就對那些低價轉讓行為構成了威懾。一旦這些大非的轉讓價與市場價基本接近，影子市場就失去了生存的空間，大非的流通就會較規范地進行，這顯然有利于化解大非減持的沖擊，有利于證券市場的平穩發展。

　　總體來說，大非乃至小非的流通是根據已有的契約辦事，這點是應該堅持的。但在如何規范流通上有很多工作可做，做得好的話，不但能實現真正意義上的全流通，同時也能保持市場的平穩甚至帶來新的投資機會。以往的舉措大多體現在市場監管機構對流通行為進行限制上，如今財政部作為大非的最后持有人，以實際控制者的身份對流通行為進行規范，意義會更大，作用也會更明顯。人們應高度重視財政部有關金融企業國資股權轉讓的新規，領會其中所透露的新意，深刻認識到它對市場發展的利好作用。

　　(本文作者為申銀萬國研究所首席分析師)

　　春分時節的感懷

　　文興

　　這篇小文是3月20日寫的，恰逢今年“春分”。所謂“春分秋分，晝夜平分”，春分一到，雨水明顯增多，是莊稼生長的好時節，也是郊游踏青的好時節，日本還設有春分節，當天股市休市一天。

　　說到春天，就會聯想到倒春寒，這很正常，古人也是一邊懷疑一邊迎接春天的，唐朝王駕的《雨晴》寫得好：“雨前初見花問蕊，雨后全無中底花；蜂蝶紛紛過墻去，卻疑春色在鄰家。”

　　這首詩最令人擊膝稱絕的是最后一句“卻疑春色在鄰家”，真是神來之筆，帶著這樣的感覺看股市，同樣生動和妙趣橫生。全球金融危機還沒有過去，A股市場從6000多點被大熊擊倒，歷經打擊后，多少人已經灰心喪氣，依然生活在熊市的陰影下，看到的是“A股是全世界最貴”，等待的是第N次金融海嘯，一副杞人憂天的樣子。

　　從目前披露的數據看，伴隨著政策效應的顯現，投資者信心正在逐漸恢復中。無論全球經濟金融如何風吹雨打，都不要懷疑中國經濟“保八”的實力、決心與手段。相信政府，沒錯的。國務院總理溫家寶前些時候在全國兩會記者會上說得好，政府有充足的“彈藥”，隨時可推出新的刺激經濟政策。

　　有人認為今年的春天來得晚了，春天“縮水”了，沒有多少日子，夏天就要來了，“東邊日出西邊雨”的機會更多了。不過“道是無晴卻有晴”，春天孩兒臉嘛，一天變幾變。最值得警惕的是大小非，自3月份以來，大小非減持行為的升溫讓投資者心驚不已。統計數據顯示，截至3月16日的11個交易日中，已有33家公司的40家股東持股發生了77次變動。在這11個交易日中，平均日減持股份5311萬股，減持市值為8.61億元，減持股份數量和減持市值均創出新高。

　　看到A股指數總是與“牛熊分界線”糾纏在一起，的確很煩人，容易令人迷茫。但要知道，春天來的時候是悄無聲息的，不知不覺之中，草兒綠了，枝條發芽了，野花遍地，油菜花一下子染黃了大地……一切都沐浴著春天的陽光，雖然不免還會遇到倒春寒，會遇上令人煩惱的連綿春雨，但絕不會像唐朝的王駕那樣 “卻疑春色在鄰家”。

　　(本文作者為著名市場分析人士)

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