華寶興業動力組合基金經理劉自強

　　“搶劫不如炒股”是在2007年股市最如火如荼的時候，被某縣城的公安部門掛在大馬路上的一段公益性廣告。不知道在這段大幅標語被掛出來后，當地的治安情況是否有所改善。可以肯定的是，當一個行業的暴利已經遠甚于搶劫的時候，也到了最瘋狂的時候。當時大多數人把它當成了一段笑話，全然喪失了一個職業投資人應有的警覺性。

　　一年多過去了，市場在冰火兩重天的洗禮后，終于在“4萬億”這一口號的引領下走出低谷。2月底，市場的賺錢效應引發了全國人民的投資愿望，各大媒體開始爭相歡呼：A股成交量刷新歷史新高！深綜指挑戰年線！股票開戶數創53周新高！

　　53周？一年有多少周？一年不過是52周，那意味著開戶數已經恢復到了2008年2月中旬的水平。當時的指數大約是4500多點，與巔峰的時候相比僅下跌了25%。成交量刷新歷史新高就更夸張了，在2007年這樣的大牛市里，滬市日成交量超過2億手的天數只有3天，而現在僅2月份短短的20個交易日里，竟然就有6天超過了2億手！市場的熱度可見一斑。難道是又一個搶錢時代重臨了么？

　　我不能想象，在這個全球股市風聲鶴唳、經濟增長舉步維艱的時代里，市場竟然再現當年的癲狂景象。如果說是散戶過于沖動的話，向來以理性投資自居的機構投資者們也未見得有多淡定。3月4日，滬深300暴漲6.68%，個股普漲，結構性差異不會很明顯。如果用這一天基金的漲幅除以指數漲幅的話，就可以知道基金的大致倉位。我們可以看到，當時股票型基金的平均倉位是71%，有超過1/5的基金倉位高于80%，而今年以來排名前30%的基金中，有1/3以上的基金持倉超過了80%。在當前這種經濟形勢尚未明朗，龍頭品種和板塊卻紛紛逼近甚至超越歷史高點的時候，我真的很懷疑，基金還有多少加倉的能力？A股還有多大的上漲潛力？

　　回過頭來看看本輪上漲的主要推動力吧。兩會的第一天，公布的4萬億投資結構已經與2008年底的規劃有了微妙的變化。新公布的結構中，基礎設施投資下降了3000億，保障性安居工程上升，醫療衛生文化教育大幅上升。這里面其實預示著一個很重要的方向：在第一輪大躍進式的投資拉動后，經濟已出現了復蘇跡象，PMI指數回暖、地產銷售回暖、大宗商品價格回暖，因此在下一個階段，刺激政策的重點應該會逐步從投資規模轉向投資效率。那些令人心襟搖曳、浮想連翩的利好數據可能會越來越少，取而代之的，卻是經濟結構中暗流涌動的差異性變化。反映在股市上，可能將呈現為：指數滯漲，甚至下跌，而行業和公司的分化會更加明顯，全民獲利的場景很可能將只是個臆想。

　　搶錢時代重臨？還是去做你有前途的山賊？冷靜點后再說吧。

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