黃婷

　　專訪深圳市三羊資產(chǎn)管理有限公司總裁林少立

　　2008年股市的單邊快跌讓所有的證券市場(chǎng)投資者都措手不及，不少私募基金投資人在去年飽受熊市的沖擊之后隱退市場(chǎng)。對(duì)于這輪百年一遇的熊市，不少私募基金人士在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪的時(shí)候都表示，這可能是這輩子最慘烈的一次市場(chǎng)經(jīng)歷。

　　但出乎意料的是，深圳市三羊資產(chǎn)管理有限公司(下稱“三羊資產(chǎn)”)總裁林少立跟《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》談起這輪熊市的時(shí)候卻異常淡定，他反而認(rèn)為要感謝這輪熊市，給予他和他的客戶能夠參與新一輪財(cái)富再分配的機(jī)會(huì)。在多數(shù)投資者對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)仍然保持觀望狀態(tài)的時(shí)候，林少立的三羊資產(chǎn)已經(jīng)籌劃著推出新的信托產(chǎn)品——深國(guó)投·三羊卓越2期證券信托計(jì)劃。

　　林少立的十足底氣與其旗下5只信托產(chǎn)品在熊市中的表現(xiàn)密不可分。在單邊下跌的市場(chǎng)中，其旗下2007年下半年成立的4只信托產(chǎn)品卻在2008年全部取得正收益，其中回報(bào)率最高的達(dá)8.64%；2008年國(guó)慶節(jié)成立的信托產(chǎn)品截至今年2月底也獲得12.3%的凈收益，超越上證綜指20%。

　　那么，在今年的市場(chǎng)中，林少立又將采取何種策略超越市場(chǎng)獲得更多收益呢？為此，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者在深圳對(duì)林少立做了一次專訪。

　　中國(guó)的戰(zhàn)略機(jī)遇

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：你對(duì)今年市場(chǎng)走勢(shì)好像很樂觀？

　　林少立：今年我們對(duì)股市的一個(gè)判斷就是“不是牛市，勝似牛市”。判斷的標(biāo)準(zhǔn)是：

　　第一，毫無疑問，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定會(huì)見底。孔子說：“逝者如斯夫。”就是說不好的一定會(huì)過去。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也一定會(huì)在今年見底。中國(guó)隨著十大行業(yè)振興規(guī)劃出來、4萬億投資的政策出來，還有一些地方政府刺激消費(fèi)的措施出來，在今年接下來在二季度、三季度都會(huì)產(chǎn)生比較大的效果。從一季度情況來看，一月份貸款1.6萬億，二月份貸款1萬億左右，整個(gè)貨幣投放量很大，這對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的效果了。

　　而且中國(guó)的經(jīng)濟(jì)跟國(guó)外的情況不一樣，歐美整個(gè)金融體系癱瘓了，它們現(xiàn)在是在“刮骨療傷”，先要去救整個(gè)金融體系，使整個(gè)機(jī)體能夠循環(huán)。但中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)是處于病后復(fù)原的階段，中國(guó)是在刺激增量的需求，中國(guó)剛好是借助這次金融危機(jī)拉動(dòng)內(nèi)需，為下一次經(jīng)濟(jì)發(fā)展打下基礎(chǔ)的階段。所以我認(rèn)為這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)中國(guó)來講是一次戰(zhàn)略性的歷史機(jī)會(huì)，中國(guó)一定會(huì)借助這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)提升自己在全球國(guó)家與國(guó)家之間的戰(zhàn)略地位。

　　所以，中國(guó)在這個(gè)時(shí)候有底氣在全球做戰(zhàn)略資源的購(gòu)并，成為全球最大的投資家。中鋁斥資195億美元入股力拓，中國(guó)與俄羅斯、巴西以外匯換石油的計(jì)劃等等都是很好的機(jī)會(huì)，所以中國(guó)肯定會(huì)是這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)最大的受益者，在今年的達(dá)沃斯論壇上，甚至有人提出了“美國(guó)加中國(guó)”的“G2”的說法，這也表現(xiàn)了中國(guó)未來在世界經(jīng)濟(jì)格局中的地位，所以對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來我們是很樂觀的。

　　其次，從股市上來講，截至2008年12月31日，A股的總市值為12萬億，占GDP的40%；而在2007年牛市的時(shí)候，股市總市值占GDP比例最高曾達(dá)到150%。而在正常情況下，股市總市值與GDP的比值應(yīng)該是1：1。按2008年GDP 30萬億元，未來五年的復(fù)合增長(zhǎng)率為6%，那么按照1：1的比例，A股的總市值在五年后將達(dá)到42萬億，跟現(xiàn)在相比有3倍的增長(zhǎng)空間。這就意味著未來幾年的市場(chǎng)將會(huì)是非常好的機(jī)會(huì)。所以要參與新一輪財(cái)富的再分配，就在于看能否善于投資，把握中國(guó)未來的機(jī)會(huì)。

　　第三，從全球過去50年的情況看，指數(shù)跌幅如果達(dá)到60%以上，80%的概率第二年都會(huì)大漲。許多機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)今年是震蕩行情，但我們的看法恰恰相反，我們認(rèn)為今年是一個(gè)上漲的行情，是震蕩上漲的走勢(shì)，相比去年收盤的時(shí)候，指數(shù)應(yīng)該會(huì)上漲30%~50%左右，這應(yīng)該是今年整個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)的大概率。所以在今年震蕩上漲的市場(chǎng)中所用的操作策略肯定跟2008年下跌時(shí)的操作策略要有所不同。2008年的時(shí)候，操作水平再高，要賺錢都是很難的，能夠不輸錢就是勝利的。但在今年，首先沒有對(duì)大趨勢(shì)下跌的擔(dān)憂，那么假設(shè)在指數(shù)能夠上漲30%的基礎(chǔ)上，就可以采取相對(duì)進(jìn)取的策略，選擇一些確定的行業(yè)。

　　今年決定輸贏的關(guān)鍵是配置

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：樂觀的觀點(diǎn)是否決定了你在資產(chǎn)配置上也會(huì)更為進(jìn)取？

　　林少立：從資產(chǎn)配置上講，我們還是采取比較謹(jǐn)慎的策略。2007年決定輸贏的是倉(cāng)位，指數(shù)型基金跑在前十名，滿倉(cāng)拿著不動(dòng)就是牛市的策略。但今年決定輸贏不在倉(cāng)位，而在于行業(yè)和個(gè)股的配置上，特別是個(gè)股的配置。今年的市場(chǎng)要注重行業(yè)和個(gè)股，根據(jù)市場(chǎng)的變化不斷調(diào)整配置，做波段。總的來講就是倉(cāng)位不一定要很高，像我們今年是保持一半左右的倉(cāng)位，在這個(gè)過程中調(diào)整配置的重點(diǎn)；然后行業(yè)和個(gè)股的配置要集中，研究工夫要做足，在這個(gè)基礎(chǔ)上集中配置。在倉(cāng)位的配置上相對(duì)謹(jǐn)慎，在行業(yè)和個(gè)股的投資上相對(duì)進(jìn)取。這和在牛市中的投資就不一樣了。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：那在今年應(yīng)該如何去選擇這些個(gè)股的機(jī)會(huì)？

　　林少立：主要有三方面，一是要選擇卓越的企業(yè)，二是要選擇有光明前景的行業(yè)，三是要考慮買入的價(jià)格。

　　卓越的企業(yè)是創(chuàng)造財(cái)富的源泉。只有真正卓越的企業(yè)才有可能為你帶來盈利。那些機(jī)會(huì)的、投機(jī)的、概念的、內(nèi)幕消息的都不是我們選擇的目標(biāo)。

　　什么樣的企業(yè)才是卓越的企業(yè)呢？首先，它必須是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)。第二，它所處的行業(yè)的前景必須是光明的。哪些行業(yè)的前景是光明的呢？我們看好的像LED照明，這個(gè)行業(yè)剛剛興起；像電氣設(shè)備、鐵路、醫(yī)藥，這些行業(yè)不會(huì)受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響。反而是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)，國(guó)內(nèi)促使政府拉動(dòng)內(nèi)需，它們是受益的行業(yè)。

　　那么哪些行業(yè)不行呢？比如說出口這些周期性的行業(yè)。比如像航運(yùn)、港口、有色金屬這些跟全球經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)的行業(yè)，在這個(gè)時(shí)候就應(yīng)該要回避。

　　我們的選擇標(biāo)準(zhǔn)就是，要尋找一個(gè)確定性、有光明前景的行業(yè)；然后在這個(gè)行業(yè)中尋找領(lǐng)先的、卓越的企業(yè)。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：地產(chǎn)和銀行在今年是否存在投資機(jī)會(huì)？

　　林少立：我們對(duì)地產(chǎn)持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，因?yàn)槲覀冇X得地產(chǎn)仍具有不確定性，整個(gè)行業(yè)周期會(huì)比較長(zhǎng)，首先是房?jī)r(jià)要在今年上漲是不可能的，其次，成交量也不會(huì)放大很多。所以房地產(chǎn)整個(gè)開發(fā)周期、銷售進(jìn)度、毛利都會(huì)受一定的影響。地產(chǎn)行業(yè)我們?cè)诮衲甑牟呗允菍?duì)一些重點(diǎn)企業(yè)在跌到比較低的時(shí)候做一些交易性的投資，不會(huì)做長(zhǎng)期投資。

　　銀行還是不錯(cuò)的行業(yè)，但這個(gè)行業(yè)注定今年不會(huì)有超越市場(chǎng)太多的表現(xiàn)，銀行股今年的表現(xiàn)應(yīng)該是與市場(chǎng)同步。而我們今年的目標(biāo)是要超越市場(chǎng)賺錢，所以我們?cè)诮衲暌膊粫?huì)側(cè)重投資銀行股，但也會(huì)在這個(gè)過程中對(duì)某一些銀行股做一些交易性的波段操作。

　　第二輪金融海嘯不會(huì)影響中國(guó)股市

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：現(xiàn)在大家都在討論第二輪金融海嘯，你認(rèn)為第二輪金融海嘯會(huì)給中國(guó)帶來什么沖擊？

　　林少立：我認(rèn)為第二輪金融海嘯應(yīng)該是針對(duì)歐美國(guó)家的，對(duì)中國(guó)影響不太大。而且實(shí)際上恰恰相反，如果有第二輪金融海嘯，對(duì)中國(guó)更是利好。假設(shè)1億美元在2007年只能買到111萬桶原油，到2008年年底，可以買到250萬桶石油。同樣的付出可以獲得更多的戰(zhàn)略資源，這對(duì)中國(guó)來說是好事。為什么中國(guó)在1月份的順差高達(dá)391億美元，就是出口雖然減少了，但是進(jìn)口的貨值更低了。

　　現(xiàn)在美國(guó)的風(fēng)暴遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束，金融機(jī)構(gòu)、汽車行業(yè)還有很多問題。中國(guó)的情況則很明了，中國(guó)能夠在這輪危機(jī)中避免這些問題，得益于前幾年的金融改革到位，包括證券公司的改革、銀行的改革、監(jiān)管、資本金的補(bǔ)充、股份制的改造，使得中國(guó)現(xiàn)在整個(gè)金融體系非常健康。前一輪熊市，幾乎所有券商都倒閉了，但這一輪熊市，指數(shù)跌幅更大，但沒有一家券商倒閉，而且還活得很滋潤(rùn)。這就是因?yàn)橹袊?guó)目前整個(gè)金融架構(gòu)的設(shè)置處于很健康的狀態(tài)。

　　談到第二輪金融海嘯可能會(huì)對(duì)中國(guó)的沖擊應(yīng)該是體現(xiàn)在一些中小企業(yè)會(huì)因此受到影響，但是有危就有機(jī)，行業(yè)集中度會(huì)因此提高，技術(shù)會(huì)升級(jí)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來講，這對(duì)中國(guó)也是個(gè)好事情，會(huì)促使企業(yè)去轉(zhuǎn)型。真正有競(jìng)爭(zhēng)力有創(chuàng)新能力的公司，肯定在這輪危機(jī)中會(huì)獲得更多的市場(chǎng)份額，我認(rèn)為這對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展是好事。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》：國(guó)外的財(cái)經(jīng)評(píng)論都在議論道指可能還將跌破5000點(diǎn)，你認(rèn)為外圍市場(chǎng)這種變化對(duì)中國(guó)股市會(huì)有多大的影響？

　　林少立：我認(rèn)為影響應(yīng)該僅僅是停留在心理上的。我認(rèn)為美國(guó)實(shí)際上現(xiàn)在是處于補(bǔ)跌的狀態(tài)，美國(guó)是危機(jī)最重的地方，但2008年美國(guó)股市才跌了30%多，它在全球問題最多但是它的股市跌幅最小，實(shí)際上美國(guó)的問題最大，破產(chǎn)的企業(yè)最多，金融機(jī)構(gòu)虧損最多，我認(rèn)為道指跌到5000點(diǎn)應(yīng)該是正常的，純屬對(duì)經(jīng)濟(jì)惡化的補(bǔ)跌。對(duì)中國(guó)的影響不會(huì)太大，中國(guó)股市還是決定于中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否在這輪危機(jī)中一枝獨(dú)秀。

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