劉勘

　　完善發行體制、適時重啟IPO的呼聲又起，新股發行體制改革思路：股票定價進一步市場化，兼顧各方利益，尤其是小投資人的利益。既然如此，為股票市場作出巨大貢獻廣大弱勢群體的中小散戶，就應該受到關注。在過去IPO發行機制下，中小散戶由于資金量小，明顯處于不利地位。筆者建議仿效香港證券市場IPO發行機制，即讓每一個有效申購賬戶，無論資金大小中簽與否，至少配售1000股、500股或100股的股票。

　　我國股票市場投資者，開戶數已經突破1億戶，依然是中小散戶投資為主的市場。中小散戶承載著中國股票市場發展重擔，如果我們在制訂股票市場一系列政策時，始終堅持注意維護股票市場發展，資金有效供給的基礎力量———廣大中小散戶利益，就應該從IPO發行機制做起，改變目前這種不利于廣大中小散戶的局面。

　　股票市場不但是社會資源配置場所，也是社會財富重新分配場所，為避免貧富差距進一步拉大，平衡社會財富，新修訂執行IPO辦法，就應該遏制財富分配不公現象再次屢屢發生。眾所周知，誰在IPO中得到股票份額，意味著當股票在二級市場上市流通過程中分得一杯羹。作為弱勢群體的廣大中小散戶，因資金量小，絕大多數在IPO中分不到一杯羹；而資金量大的卻占相對優勢，分得一杯羹幾率就大一些，這樣長期發展下去，不符合構建和諧社會的戰略目標。

　　我國人口眾多，散戶蘊藏著巨大能量，市場潛力遠大于香港市場。只要監管層把住公司上市質量關，若按香港IPO發行機制，每一個有效申購賬戶，無論資金大小中簽與否，至少配售1000股份額，將大大提升散戶投資IPO信心，吸引資金量是難以想象的，新增資金也會迅速放大，涓涓細流匯聚到證券市場，使股票市場的“水”越來越多、越來越深，股市承載能力大大增強。在IPO賺錢效應下，分流到股票市場中來，起到眾人拾柴火焰高的作用。

　　假以現在1億股票投資賬戶匡算，每個賬戶至少配給1000股、500股份額，一次性IPO發行規模是相當大的，那么什么樣大盤股都能發出去！即使像建設銀行、中國銀行、農業銀行等航空母艦式股票，豈不也能在A股市場順利下水嗎？香港股票市場每一個有效申購賬戶，至少配售一手份額的機制，創造了香港股票市場今天如此功能和成就，成為亞洲乃至世界有影響力的證券市場；香港居民金融投資意識和綜合素質普遍不斷地得到提升，構成香港經濟持續繁榮昌盛的基礎保障。

　　可見有廣泛性群眾參與IPO，還能大力培育國民金融意識。所以筆者強烈呼吁，應該把握住IPO再次難得的歷史機遇，在“上市公司證券發行管理辦法”中，增補制定實行“人人有份”的政策，為上市公司提升可融資條件，為廣大投資者提供可投資機會。

　　（作者系國元證券研究中心副總經理）

 

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