每經評論員 葉檀

　　3月3日全國政協十一屆二次會議開幕當天，傳出國資委確認籌建新資產管理公司的消息。如果此議屬實，則國資委身兼非金融性國有資產與資產運作者的身份塵埃落定。龐大的國企資產又找到了一個新主人。

　　對于國資委，這是打通資本市場與實體經濟的好事，對于資本市場則未必。

　　目前透露的信息是，擬成立的資產管理公司采取“小步走”策略，把幾家國有企業的部分股份放到這個公司里，相當于國資委成立控股公司。這一小步使國資委從國有資產管理的后臺走到了前臺，從間接走到了直接，有形之手直接下場參與博弈。

　　有些疑問難以解決，如果不解決可能產生內幕交易、損害投資者利益等嫌疑。如果說以往是上市公司與投資者直接博弈，現在則由國資委主導的國有資產管理公司與投資者博弈。很顯然，這家資產管理公司對于控股公司擁有決策權，這從以下報道可見一斑：“公司在資產層面對公司實行純財務型運作，實現資產收益的最大化。如一些企業經營不好，資產公司可以出售這家公司的股票”。

　　問題在于，這樣的做法于法有據嗎？如果國有資產經營公司要參與二級市場具體運作，那么，該公司必須以法人主體身份上市，與市場投資者面對面。否則，資產管理公司在背后，上市公司在前臺成為提線木偶，投資者的利益到底怎么保護？

　　另一個疑問是，國企內部治理結構改革怎么辦？為了改變國企的公司治理結構，國資委這兩年大力推進董事會制度，以一定比例的外部董事保證國有控股上市公司的經營獨立性。事實上，如果國企要走向市場，獨立的經營和運作是核心，既然國資委一直想學新加坡淡馬錫公司，不妨學個徹底，把淡馬錫的獨立運作、外部董事、經營權與所有權分離全部學到家。

　　現在國資委資產管理公司直接插手資產運作，國有資產的資本運營與實際運營怎么分開？國企投資虧損的錢算在誰的頭上？所謂只管資產運用不干涉實際運營的說法是糊弄人而已。比如中鋁收鋼力拓，收購談判既牽涉到實體也牽涉到資本運作，以后是由中鋁跟對方公司談，還是由中投2號直接談？如果由中投2號談，就會成為國際市場的異類；如果由中鋁出面談，而由中投2號在后面牽線，對不起，你以為國際大鱷都是傻瓜嗎？

　　現在大型國企都有資產運作部門，如寶鋼、東航等，國資委的中投2號是否準備全部納入自己麾下，然后來個氣壯山河的全球投資大布局呢？

　　另據媒體披露，這家新的資產管理公司類似于中國國家投資公司，將主要用于運作一些資產規模小，經營狀況不好的小型國有企業。這并非首創，國資委成立之初就想打通資本市場與實體經濟的隔離欄。但是，誠通集團接手了部分企業后，效率并未明顯提升。

　　筆者認為，大型國企的資產管理，以中投2號幾十億啟動資金的身量還啃不動，最大的可能是設立中投2號進行股權運作，將不屬于行業前三強的競爭力差的國企進行拍賣股權，賣個好價錢，實現國有資產保值增值。如果這樣，中投2號就是國企領域的黑石基金，將國企分成三六九等進行股權包裝、出售、重組。最后黑石還上了市，中投2號索性直接上市，讓所有參與游戲的市場主體明白交易。

　　有一點可以確定，中投2號不差錢。2008年共收取央企利潤547.8億元，辦個中投2號綽綽有余，至于讓全民分享國企紅利，再說吧。

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