金融危機不能扼殺股指期貨

　　本報記者 劉婷婷

　　“股指期貨是一個相當成熟的金融衍生產品，上市時間一再推遲，已經使中國的資本市場付出了不小的代價。”這是日前在中國金融期貨交易所舉行的“危機后股指期貨市場的發展趨勢”專題研討會上，來自市場各方的與會代表達成的共識。

　　本次研討會有來自證券公司、期貨公司、基金公司、商業銀行、風險管理技術公司、高校等近30家機構的近40名代表參加。對于在目前金融危機持續的情況下，我國股指期貨市場應如何發展，代表討論認為：必須全面看待此次危機，在吸取經驗教訓的同時，不能簡單地停下發展的腳步。

　　參會代表指出，危機中全球股指期貨市場表現出色，運行穩定，交易量、持倉量顯著增加，功能有效發揮，與場外市場有著鮮明差異。廣發期貨對比了1997年金融危機和2007年以來次貸危機中香港恒指期貨的表現，結果發現，恒指期貨在過往的金融危機中仍然發揮著避險等市場功能，10年來避險交易的比例還在顯著增加。

　　參會代表強調，越是在危機的情況下，越要清楚地看到推出股指期貨的必要性和現實意義。廣發期貨指出，缺乏避險機制的股票市場更容易出現劇烈波動。同時，在缺乏避險機制的情況下，隨著股市的調整，基金等機構投資者無法有效規避風險，只能被動地承受下跌調整帶來的損失。嘉實基金指出，股指期貨的推出，將更加便利基金投資，除了一般的套期保值外，還可以在現金管理、戰術性資產配置、滿足基金法規約束、提高保本基金參與率、合成指數基金等方面有所體現，增強基金操作的靈活性和策略執行的效率，最終使得基金持有者獲得更有利的投資回報。

　　宏源證券分析稱，中航油、中信泰富、中國航空公司、雷曼損失均源自于場外交易工具；不管是美國、歐洲還是亞太新興市場，金融危機中場內衍生品沒有發生風險；場內金融工具簡單、透明，將成為未來金融衍生品市場發展重點，尤其是新興市場國家；因為市場需要簡單、透明化的工具，必須縮短產品鏈條、減少層次、扁平化發展。因此，需要優先發展場內市場，優先發展簡單的金融衍生工具。

　　參會嘉賓呼吁，考慮到目前市場的強烈需求，以及目前各方準備情況，應該及時推出股指期貨。股指期貨是一個相當成熟的金融衍生產品，上市時間一再推遲，已經使中國的資本市場付出了不小的代價。

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