龍昊

　　上市公司賺了錢不分紅，已經成為中國證券市場的老大難問題，隨著分紅新規的實施，以及上市公司2008年年報的逐漸披露，上市公司業績及現金分紅情況備受投資者關注。

　　去年10月9日出臺并于今年實施的上市公司分紅新規，其最大的亮點就是將上市公司利潤分配的比例由原來的20%提高至30%，而且還剔除了股票分配所占的比例，使得這一分配比例成為上市公司純現金分紅的比例。此舉有利于增加上市公司給予投資者的回報。

　　在上周公布年報的56家上市公司中，宣布分紅的31家公司2008年共計分紅32.55億元，占凈利潤的比重為27.08%。在實施分配的公司中，分紅暫排第一的天士力是10派4元。

　　現金分紅作為上市公司股利分配的重要方式，是投資者實現合理投資回報的有效渠道，也有利于改變投資者主要通過賺取差價來獲利而助長市場炒作的現狀。

　　國際上，上市公司分紅能力如何，是投資者選股的一個重要依據。2000年中石油在香港上市，“股神”巴菲特大量購入。據說巴菲特當初看中的，正是中石油承諾每年以凈利潤的45%分紅這一點。并且，在國際股市，包括我國香港股市，上市公司對投資者的分配模式是“按季分紅”，而且一般都是“四季等分”。同時，國際股市在分紅方式上則主要以派現為主。從分紅占上市公司凈利潤的比例看，英國、日本和香港的上市公司約拿出40%至50%的利潤用于分紅。從分紅公司占上市公司總數的比例看，英國、日本、德國、法國支付現金股利公司占一半以上。

　　目前，我國發放現金股利的公司比例也已占全部上市公司的50%左右。統計數字顯示，2005年至2007年，實施現金分紅的上市公司分別達621家、698家、779家，占所有上市公司總數的比例分別為45%、48%、50%。

　　然而，這一數字很大程度上是監管部門通過“公司若不分紅、甭想再融資”的狠招逼出來的。去年，曾一度陷入財務危機的深發展在撥備水平很低的情況下仍決定10送3，每股分紅兩毛，就是為了再融資。

　　盡管如此，但問題仍未得到解決。不少公司已經長年沒分紅，其中不乏“鐵公雞”。1月份剛從ST三安脫胎換骨的三安光電發布2008年報稱，其凈利潤5205萬元，但其累計的未分配凈利潤卻沒有，仍然無法分紅。至此，三安光電已連續9個年頭未分紅。哈高科2008年年報顯示，公司去年實現營業收入4.01億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1042.91萬元。同時，哈高科賬上雖已有2782萬元的未分配利潤，卻依然創下了9年未分紅的紀錄。

　　有條件的上市公司為何不分紅？除了與某些企業實施資產轉移之外，主要還是與上市公司的資金渴求有關。有的公司雖然賬面上有利潤，但公司經營過程中卻是現金短缺，分紅無疑是雪上加霜。對于高成長性的企業來說，盡管公司盈利很多，但業務發展需要更多資金，現金分紅只會加劇公司資金緊張的局面。微軟就是很好的為了成長不實施分紅的例子。在2002年以前，該公司一直采取的是不派現政策。公司多年的可分配利潤都投入到了產品研發與日常的生產經營活動之中，最終獲得的是高資產回報率與高成長。如果當年微軟被要求強制派現，其成長性恐怕要大打折扣，最終受損的還是微軟股東的利益。

　　還有一些與企業的投資沖動有關。由于受融資渠道與融資成本的制約，上市公司控制人采取參股、借貸和擔保的手段，甚至直接將上市公司資金挪用于關聯企業，獲取資金差價或通過回購與資產注入的方式收購這些企業。如此一來，企業獲取收益，股價得以提升，皆大歡喜。

　　因此，除非需要再融資而不得已分紅外，上市公司一般不愿分紅。況且，在現行稅制不合理的情況下，強制A股上市公司分紅，很難說是社會公眾股東的福音。

    相關專題：

    上市公司2008年年報

    新浪聲明：    此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。