周科競

　　近期關(guān)于票據(jù)融資流入股市的爭論值得關(guān)注。在本欄看來，貸款資金與自有資金太難區(qū)分，強(qiáng)行禁止貸款資金進(jìn)入股市并不明智，合理的疏導(dǎo)可能會事半功倍。

　　比方說我有10萬元，本來準(zhǔn)備結(jié)婚用，后來申請了一個消費(fèi)貸款10萬元，說用于結(jié)婚，這樣我就有了20萬元，然后買了10萬元股票，花了10萬元結(jié)婚。那么我這10萬元股票，是使用我本來有的資金買的呢，還是用貸款買的？這很難區(qū)分。企業(yè)的賬目遠(yuǎn)比我個人的賬目復(fù)雜得多，想找出買股票的錢是否源于貸款，更加難以分辨。

　　本來是沒有不能用貸款買股票這個說法的，但A股有這個規(guī)定，一般只是在股指處于高位的時候才會被提起，而查處違規(guī)資金也成為了管理層調(diào)控股市的一種手段。現(xiàn)在再提是否有票據(jù)融資流入股市，要么是管理層覺得股市漲幅過大，要么是個別無聊的人沒事找事。

　　是不是管理層認(rèn)為股市上漲過多？滿打滿算，股指從1664點(diǎn)上漲至2389點(diǎn)，漲幅不足50%，又是在溫總理密切關(guān)注股市的背景下出現(xiàn)的恢復(fù)性上漲。我覺得，管理層不太應(yīng)該覺得現(xiàn)在漲幅過大了。那是不是有人就此成心找事呢？這不好說，畢竟人各有志，強(qiáng)求不得，人家說什么，只要不違法，咱都不能干涉，但非要揪住票據(jù)融資不放，那咱就說道說道。

　　不讓貸款流入股市，從表面上講是為了銀行的貸款不要出現(xiàn)風(fēng)險，但是票據(jù)融資是一項很安全的貸款，因為人家有票據(jù)作為擔(dān)保。也就是說，這錢歸根結(jié)底還是企業(yè)收到的貨款或者服務(wù)費(fèi)，只不過是提前從銀行拿到而已，人家想買股票，本不應(yīng)該阻攔。

　　事實上，國際資本市場上很多資金都是來自銀行貸款，這一點(diǎn)并沒有什么不妥，只要你向銀行提供的質(zhì)押物合法或者你的信用足夠好，銀行愿意借給你錢，你又有把握能還上，買點(diǎn)股票又有什么不行呢？

　　我倒有個建議，干脆取消貸款不得進(jìn)入股市的規(guī)定，讓貸款買股合法化，但前提是需要有足夠的質(zhì)押或者擔(dān)保，或者用準(zhǔn)備購買的股票作為擔(dān)保。總之，只要銀行和企業(yè)都覺得沒問題，那管理層也可以不用管。

　　至于銀行的風(fēng)險，應(yīng)該由銀行來把握，股指什么時候算高，什么時候算低，銀行的人也應(yīng)該心里有數(shù)，放不放貸決定權(quán)在銀行，如果調(diào)控得當(dāng)，貸款的發(fā)放也能變成一種調(diào)控股市的方法。

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